全球金融危機(jī)中美國的貨幣政策及其退出機(jī)制研究.pdf

1、狹義貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定物價(jià),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和平衡國際收支等既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo),運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率,進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總合。通常在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)蕭條時(shí)采取擴(kuò)張性政策來增加有效需求,在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通脹時(shí)采取緊縮性貨幣政策。20世紀(jì)30年代凱恩斯革命后貨幣政策開始真正發(fā)揮宏觀調(diào)控的作用。本次金融危機(jī)為深入考察美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策操作提供了良好機(jī)會(huì)。始于2007年3月的美國次貸危機(jī)引發(fā)了全球金融危機(jī),本次危機(jī)是

2、至上世紀(jì)大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī),重創(chuàng)了全球經(jīng)濟(jì)。各國政府竭盡所能地利用傳統(tǒng)貨幣政策工具進(jìn)行救市,當(dāng)傳統(tǒng)貨幣政策無法滿足救市要求時(shí),各國政府大膽創(chuàng)新,特別是美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造了一系列創(chuàng)新型政策工具應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。作為本次危機(jī)的發(fā)源地,美國應(yīng)對(duì)危機(jī)大膽創(chuàng)新的政策操作,不但有效地向市場提供了流動(dòng)性、緩解了危機(jī),而且也為未來危機(jī)應(yīng)對(duì)提供了經(jīng)驗(yàn)。
　　 本文以金融危機(jī)中美國采取的擴(kuò)張性貨幣政策為切入點(diǎn),從對(duì)內(nèi)及對(duì)外兩個(gè)角度論述了美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)金融危

3、機(jī)的擴(kuò)張性貨幣政策。在對(duì)內(nèi)政策上重點(diǎn)分析了創(chuàng)新型的貨幣政策,對(duì)外政策上重點(diǎn)分析了美元流動(dòng)性互換這一全球合作形式。本文總結(jié)出全球美元流動(dòng)性緊缺最根本的原因是銀行部門的套利活動(dòng),央行順周期的外匯管理又加劇了美元流動(dòng)性緊缺。除建立美元流動(dòng)性互換外,還有其他三種提供美元流動(dòng)性的操作,本文對(duì)比分析了這四種方法的優(yōu)劣異同,同時(shí)也將美元流動(dòng)性互換與中國的雙邊貨幣互換進(jìn)行了比較。
　　 本文另一個(gè)分析重點(diǎn)是擴(kuò)張性政策帶來的美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表急劇膨

4、脹及其引發(fā)的問題,包括對(duì)未來通貨膨脹的擔(dān)憂及美元匯率走向。在實(shí)際中美國的基礎(chǔ)貨幣增加很大,但是貨幣供應(yīng)量基本不變,美國實(shí)際通脹水平和通脹預(yù)期都比較低。此外,利用大量外文文獻(xiàn)對(duì)金融危機(jī)中美元的匯率變化及其原因進(jìn)行了比較全面的綜述。特別是此次金融危機(jī)中美元一反常態(tài),不貶值反而升值,說明了美國強(qiáng)大的避風(fēng)港效應(yīng)。
　　 本文第三個(gè)重點(diǎn)是分析了量化寬松政策退出機(jī)制,包括退出時(shí)機(jī)、政策工具選擇、退出步驟、貨幣政策與財(cái)政政策的配合等問題。其中