企業(yè)價(jià)值評(píng)估及相關(guān)問題研究.pdf

1、本文針對(duì)如何對(duì)企業(yè)價(jià)值做出合理估計(jì)這個(gè)社會(huì)普遍關(guān)心的問題，將研究對(duì)象界定為企業(yè)價(jià)值評(píng)估，并就企業(yè)價(jià)值評(píng)估及相關(guān)問題展開研究，就評(píng)估方法的確定、評(píng)估參數(shù)的選擇等進(jìn)行探討。幾部分研究?jī)?nèi)容既相互獨(dú)立，又相互聯(lián)系，并自成體系。通過研究最終擬使企業(yè)價(jià)值評(píng)估能更有效地服務(wù)于社會(huì)。具體地，本文的主要研究成果為：
　　 1.對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種基本方法進(jìn)行了系統(tǒng)分析，總結(jié)了各類方法應(yīng)用中的注意事項(xiàng)。從系統(tǒng)思維考慮，在企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選取上應(yīng)首

2、選收益法及市場(chǎng)法。
　　 2.提出企業(yè)價(jià)值的估計(jì)可從兩個(gè)角度考慮：一是企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)觀，二是從客戶角度的經(jīng)營觀，應(yīng)使財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的事前與事后，靜態(tài)與動(dòng)態(tài)的全面評(píng)估。繼而基于企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)和企業(yè)價(jià)值評(píng)估的差異及我國有關(guān)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的研究成果，構(gòu)建了主要包含企業(yè)現(xiàn)有盈利能力評(píng)價(jià)、企業(yè)潛在盈利能力評(píng)價(jià)和企業(yè)持續(xù)盈利能力評(píng)價(jià)三個(gè)部分組成的企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系。
　　 3.鑒于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的“灰性”和

3、應(yīng)用同一性，構(gòu)建了一種灰聚類-集對(duì)集成評(píng)價(jià)(GCSP)方法來表達(dá)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)，既有歸屬的類(優(yōu)、良、中、差)，還可表達(dá)優(yōu)的程度、良的程度等。避免了傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法的簡(jiǎn)單，模糊聚類反映的信息少，差異性小的缺點(diǎn)。并就此評(píng)價(jià)方法進(jìn)行了實(shí)證研究。
　　 4.就目前收益法評(píng)估中折現(xiàn)率的選取方法進(jìn)行了分析比較，提出單純運(yùn)用靜態(tài)分析估測(cè)折現(xiàn)率只是一種簡(jiǎn)單的公式化的估測(cè)手段，評(píng)估結(jié)果可能會(huì)失真。應(yīng)充分考慮企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)及資本市場(chǎng)的不斷變化對(duì)

4、折現(xiàn)率的影響，提出利用變動(dòng)的折現(xiàn)率對(duì)企業(yè)整體凈現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，可以更好地反映企業(yè)價(jià)值。分析了影響折現(xiàn)率動(dòng)態(tài)變化的因素并進(jìn)行研究，研究了無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf、債權(quán)投資期望回報(bào)率Rd的動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)模型，最后進(jìn)行了實(shí)證研究。
　　 5.針對(duì)收益法評(píng)估中收益額預(yù)測(cè)問題，提出一種嵌入知識(shí)的綜合集成預(yù)測(cè)方法。首先，基于系統(tǒng)思想，提出了嵌入知識(shí)的人-機(jī)交互式綜合集成預(yù)測(cè)方法框架；進(jìn)而重點(diǎn)介紹了集成預(yù)測(cè)方法中的定性分析，信息預(yù)處理、預(yù)測(cè)模型選擇、效果