公司治理對多元化戰(zhàn)略績效的影響研究.pdf

1、最近幾年來，世界各國陸陸續(xù)續(xù)發(fā)生了公司營運丑聞及危機，為尋求有效解決方法，各主要國家無不大力倡導公司治理的重要性。公司治理如今已被視為積極改善經(jīng)濟效率、提升公司競爭力的一項重要因素。而公司是以營利為主要目的，公司如果想要永續(xù)營運，就要讓組織不衰退，在動機上要保持組織不斷成長，所以，多元化就變成非常自然的結(jié)果。目前臺灣地區(qū)各公司正積極朝向國際化、多元化的方向發(fā)展，伴隨著此一趨勢而來的是要更積極的公司治理要求。近來專業(yè)化及大型化的公司將成為

2、臺灣地區(qū)公司的最新發(fā)展方式，然而當公司發(fā)展多元化的同時，應該檢視公司治理因素對公司透過多元化營運所創(chuàng)造出的戰(zhàn)略價值。
　　在過去的研究中，股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管薪酬與自由現(xiàn)金流對公司多元化相關(guān)程度的影響，是相關(guān)文獻較少同時探討的課題，因此本研究以此為研究動機，試圖由過去學者所提出的理論整理出一個影響多元化相關(guān)程度的因素，及其對公司績效影響的模型，配合實證的方式來驗證這些假設。本研究以2002年至2008年間臺灣公開上市的存續(xù)公司為研究樣本

3、。公司樣本代碼取自于臺灣經(jīng)濟新報(TEJ)之事業(yè)代碼，地區(qū)性和部門別多元化資料取自于公開信息觀測站之母公司財務報告書及TEJ內(nèi)外銷數(shù)據(jù)庫。研究采用第四季之財務報告書及內(nèi)外銷值。其中，將未能在數(shù)據(jù)庫中取得的正確數(shù)據(jù)如銀行、保險、票券、投信、證券、期貨、金控公司、上市存托公司等性質(zhì)特殊的事業(yè)，予以剔除。另外，本研究剔除之樣本準則，在部門別部分，將母公司財務報告書中，無事業(yè)別信息、無部門別財務信息事項數(shù)據(jù)以及無母公司財務報告書、查無數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)

4、不全以致無法判斷其有無部門別多元化者，此樣本予以刪除。在地區(qū)別上，亦將無法識別有無外銷值之樣本公司予以剔除。
　　本研究透過相關(guān)分析、回歸分析檢驗本研究假說，分別以公司治理機制及公司治理程度為自變量，以營運績效為因變量進行實證分析，如果采用橫斷面與時間序列合并數(shù)據(jù)模型(Panel Data)話，可解決最小平方法，忽略橫斷面與時間序列共存的資料特性，而產(chǎn)生無效率的估計結(jié)果問題，因Panel Data擁有時間序列的動態(tài)特性并能顧慮樣本

5、的不同特質(zhì)。因此本研究實證模型采用具備縱橫斷面數(shù)據(jù)(panel data)的固定效果方式進行估計，于模型中亦引入相關(guān)公司特征變量進行分析。
　　實證結(jié)果獲致以下主要結(jié)論:
　　1.多元化形態(tài)的差異對利害關(guān)系人持股具有顯著的影響。利害關(guān)系人持股沒有受到公司多元化的影響，隱含利害關(guān)系人之扮演角色不會因為組織結(jié)構(gòu)的改變而影響。
　　2.進行多元化公司，大股東持股比例愈高，監(jiān)督管理階層之誘因愈強。故大股東有較大的誘因監(jiān)督管理人

6、，對管理人具有潛在之接管威脅，是以對公司價值具有幫助;此外，大股東的監(jiān)督能力，亦可強化信息透明度，降低訊息不對稱，大股東剝削小股東的可能性也可有效減少，權(quán)益報酬率亦愈高。
　　3.十大股東持股比率在無地區(qū)性但有部門別多元化活動上，將可有效提升權(quán)益報酬率。由實證結(jié)果顯示無地區(qū)性但有部門別的效果最大。
　　4.多元化公司，董監(jiān)職權(quán)愈高，則公司績效愈佳，股東權(quán)益愈高。
　　本研究的研究結(jié)果具有的創(chuàng)新:
　　1.本研究歸