基于分形市場(chǎng)理論的證券市場(chǎng)收益率波動(dòng)性分析.pdf

1、分形市場(chǎng)假說(shuō)是埃德加．E．彼得斯結(jié)合分形幾何學(xué)和混沌理論在資本市場(chǎng)上的應(yīng)用而提出的。與傳統(tǒng)的有效市場(chǎng)假說(shuō)相比，該假說(shuō)更符合實(shí)際情況地描述了投資者行為和資本市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)動(dòng)。它強(qiáng)調(diào)流通性和投資期限結(jié)構(gòu)對(duì)投資者市場(chǎng)行為的影響，承認(rèn)資本市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的統(tǒng)計(jì)分布具有偏態(tài)、尖峰、厚尾的特點(diǎn)，認(rèn)為其收益率時(shí)間序列具有分形結(jié)構(gòu)。因此，研究資本市場(chǎng)的分形特征對(duì)了解市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，分析市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及判斷市場(chǎng)未來(lái)變化趨勢(shì)等都具有重要的意義。 本文結(jié)合分形市場(chǎng)理論

2、，以上海綜合指數(shù)和香港恒生指數(shù)日收盤價(jià)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以Eviews和Excel VBA軟件為工具，采用基本統(tǒng)計(jì)方法、DFA方法（消除趨勢(shì)波動(dòng)分析法）、MF—DFA方法（多重分形消除趨勢(shì)波動(dòng)分析法），對(duì)滬港股市收益率的基本統(tǒng)計(jì)特征、長(zhǎng)期相關(guān)性和多重分形特征進(jìn)行了實(shí)證分析研究。 研究結(jié)果表明，滬港股市收益率時(shí)間序列分布均不服從標(biāo)準(zhǔn)的正態(tài)分布，而具有偏態(tài)、尖峰、厚尾的特征，存在自相關(guān)且不遵循獨(dú)立同分布。二者均存在長(zhǎng)期相關(guān)性，其中上證綜指

3、的持續(xù)性長(zhǎng)期相關(guān)性更為明顯，相關(guān)性程度也較高。滬港股市收益率時(shí)間序列的標(biāo)度指數(shù)不具有一致性，其廣義赫斯特指數(shù)的估計(jì)值不是常數(shù)，而是表現(xiàn)為階數(shù)的非線性函數(shù)，具有顯著的多重分形特征，不論是小波動(dòng)偏差還是大波動(dòng)偏差條件下，上證綜指均表現(xiàn)出比恒生指數(shù)更強(qiáng)的長(zhǎng)期相關(guān)性，其指數(shù)波動(dòng)更劇烈，并且較不容易回復(fù)到平穩(wěn)水平。 滬港股市存在顯著的多重分形特征，從其本身來(lái)看是由于長(zhǎng)期相關(guān)性和尖峰厚尾特性共同作用的結(jié)果，深入來(lái)看主要是因?yàn)槭袌?chǎng)當(dāng)中的投資者