上市公司股利政策信號(hào)傳遞及其有效性研究.pdf

1、本文利用事件研究法從實(shí)證的角度研究了2000-2010年11年期間股市對(duì)分紅公告的股價(jià)的反應(yīng)的影響，利用資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算了市場(chǎng)在股利政策實(shí)施公告日期間對(duì)現(xiàn)金股利、股票股利、混合股利的累積超額收益率，發(fā)現(xiàn)在股利公告日期間市場(chǎng)出現(xiàn)超常反應(yīng)，這驗(yàn)證了我國(guó)上市公司股利政策信息含量的假設(shè)。同時(shí)文章發(fā)現(xiàn)對(duì)于不同的股利政策市場(chǎng)反應(yīng)不一：市場(chǎng)更加偏好混合股利和股票股利，而對(duì)現(xiàn)金股利反應(yīng)冷淡。而分年度來(lái)看，我們還發(fā)現(xiàn)這一偏好在市場(chǎng)整體行情向好的時(shí)候表現(xiàn)更

2、為明顯，即當(dāng)行情看漲時(shí)，市場(chǎng)對(duì)股票股利和混合股利的偏好更顯著。
　　由于股利政策本身有信息含量，但實(shí)際上股票股利并不直接增加投資者個(gè)人財(cái)富，因此我們假設(shè)市場(chǎng)歡迎股票股利和混合股利主要基于股票股利和混合股利向市場(chǎng)傳遞了未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)向好的信號(hào)，本文第二部分將檢驗(yàn)這一信號(hào)傳遞的有效性。研究發(fā)現(xiàn)公司派發(fā)股票股利和混合股利的公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況并不更好。這就意味著股票股利和混合股利的信號(hào)傳遞無(wú)效，也即意味著投資者之說(shuō)以歡迎股票股利和混合股利主要