衍生品套保對企業(yè)風(fēng)險的影響——來自中國制造業(yè)上市公司的實證研究.pdf

1、衍生品已經(jīng)成為重要的衍生工具,是全球項尖企業(yè)不可或缺的風(fēng)險管理工具。這些大公司中絕大部分都依靠衍生品來規(guī)避-系列暴露在正常商業(yè)環(huán)境中的風(fēng)險。中國是一個新興市場經(jīng)濟國家,加入世界貿(mào)易組織后,中國金融國際化、市場化的趨勢必然日益加深,發(fā)展衍生品市場已經(jīng)成為我國金融業(yè)的一個重要課題,企業(yè)對衍生品的應(yīng)用也將日益廣泛化。對衍生品的風(fēng)險管理問題進行相關(guān)研究,已經(jīng)成為會計學(xué)者和金融學(xué)者的一個重要的課題。新準則環(huán)境下,我國對衍生品會計確認、計量、信息披

2、露問題有相關(guān)的規(guī)定,使得一些衍生品的相關(guān)研究需要越來越迫切。
　　 本文密切聯(lián)系中國資本市場,在總結(jié)和回顧國內(nèi)外研究文獻的基礎(chǔ)上,分析了衍生品有增加企業(yè)風(fēng)險和降低企業(yè)風(fēng)險的影響,但是本文把重點放在研究新準則實施后,我國衍生品套保來規(guī)避企業(yè)暴露在商業(yè)環(huán)境中的無法用傳統(tǒng)風(fēng)險管理方法管理的系統(tǒng)性風(fēng)險上。由于新準則從2007年1月1日才開始實施,本文選取了從2007年到2008年中國證券市場上制造業(yè)為主使用衍生品的37家上市公司作為樣本

3、,利用Excel和Eviews6.0軟件,在傳統(tǒng)的企業(yè)風(fēng)險影響因素的研究成果基礎(chǔ)上建立多元線性回歸模型,對中國證券市場上的衍生品套保對企業(yè)風(fēng)險的影響進行了回歸分析和深入的討論。
　　 本文的主要創(chuàng)新是:內(nèi)容和結(jié)論的創(chuàng)新。以往的研究主要集中于研究衍生品動機與企業(yè)價值的關(guān)系且主要是基于理論分析,而本文采用了2007-2008年的我國以制造業(yè)為主上市公司的數(shù)據(jù)來研究衍生品套保的效果是否與國外的衍生品套保相一致,是否與我們現(xiàn)實生活中的衍

4、生品套保結(jié)果相一致,結(jié)論得出在我國的資本市場上,雖然有部分公司衍生品套保使用失敗,但是從本文的研究角度來看,大多數(shù)制造業(yè)上市公司衍生品套保具有降低企業(yè)風(fēng)險的作用。數(shù)據(jù)運用的獨特性。研究了與衍生品相關(guān)新會計準則的經(jīng)濟后果,實證檢驗了我國上市公司使用衍生品的信息表內(nèi)確認對企業(yè)風(fēng)險的影響。
　　 本文的總體結(jié)論是:第一,衍生品的規(guī)模與企業(yè)風(fēng)險顯著負相關(guān),在我們的樣本公司中,衍生品使用較多的企業(yè)風(fēng)險降低程度比較顯著,使用衍生品有利于企業(yè)

5、避險。這也說明了我國大部分使用衍生品避險的企業(yè)套期保值是有效的。第二,衍生品使用效率與企業(yè)風(fēng)險不存在顯著的關(guān)系。由于我國會計準則規(guī)定套期保值計入公允價值變動損益主要是現(xiàn)金流量套期的部分,大部分套期損益是計入所有者權(quán)益中,而且在我們手工收集數(shù)據(jù)的過程中,由于有些企業(yè)沒有明確公允價值變動中套期部分和投機部分,使得我們的數(shù)據(jù)比較籠統(tǒng),不過在以后的研究中希望能改善。第三,說明衍生品新使用者使用衍生品并對其進行確認能更加顯著地降低企業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險