基于地方政府投資沖動(dòng)的貨幣政策有效性研究.pdf

1、一直以來(lái),我國(guó)中央銀行都通過(guò)統(tǒng)一的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控,而貨幣政策的效果卻常常是令人沮喪的。國(guó)內(nèi)許多學(xué)者在對(duì)國(guó)內(nèi)的貨幣政策效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究時(shí),發(fā)現(xiàn)我國(guó)的貨幣政策存在明顯的區(qū)域效應(yīng),這一點(diǎn)不需要再進(jìn)行重復(fù)論述了。同時(shí),學(xué)者們還發(fā)現(xiàn),貨幣政策效應(yīng)受影響主要是因?yàn)閭鲗?dǎo)渠道的影響。我們常常說(shuō)治標(biāo)應(yīng)治本,如果能找到貨幣政策失效的原因所在,就能對(duì)癥下藥提出有意義的政策建議,以改變我國(guó)貨幣政策長(zhǎng)期存在區(qū)域效應(yīng)的困境。因此本文從地方政府投資沖動(dòng)的角度

2、出發(fā),期望能對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響因素做出一些分析解釋。
　　我國(guó)自從1994年財(cái)政分權(quán)改革以來(lái),地方政府在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中就發(fā)揮了不可替代的重要作用。理性的地方政府投資行為能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展并能配合中央人民銀行貨幣政策的宏觀調(diào)控,但事實(shí)似乎沒(méi)有這么樂(lè)觀。于是我們猜測(cè)地方政府的非理性行為會(huì)影響貨幣政策的有效性。因此本文首先分兩個(gè)階段從理論層面進(jìn)行研究,第一階段分析貨幣政策傳導(dǎo)渠道的作用機(jī)制,第二階段用博弈論的方法分析中

3、央政府和地方政府、地方政府之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,這兩個(gè)階段相連接的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)在于,地方政府會(huì)基于GDP增長(zhǎng)和財(cái)政收入最大化的內(nèi)在動(dòng)力利用自身的行政優(yōu)勢(shì)影響本地區(qū)商業(yè)銀行的信貸投放,進(jìn)而影響了貨幣政策的有效性。本文研究的第二步就是對(duì)地方政府投資沖動(dòng)的定義進(jìn)行界定并進(jìn)行現(xiàn)實(shí)描述,進(jìn)而從制度、決策和文化三個(gè)方面分析地方政府存在投資沖動(dòng)的原因。如果現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)能證明地方政府投資確實(shí)存在沖動(dòng)并影響了貨幣政策有效性,我們就找到了貨幣政策失效的癥結(jié)所在。因此

4、,在本文的實(shí)證部分建立了一個(gè)動(dòng)態(tài)面板模型,用系統(tǒng)GMM和工具變量方法進(jìn)行分步檢驗(yàn)。檢驗(yàn)得出了,地方政府和商業(yè)銀行對(duì)信貸額進(jìn)行合謀會(huì)影響貨幣政策有效性,同時(shí)地方政府強(qiáng)烈的投資沖動(dòng)也是經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的主要原因之一。同時(shí),由于我國(guó)“行政包干,財(cái)政分權(quán)”的特殊制度,地方政府收支占全國(guó)財(cái)政收支的比重就能反映出我國(guó)對(duì)于“事權(quán)”和“財(cái)權(quán)”的分配情況,因此本文也從短期和長(zhǎng)期的角度論證了中央政府行為和地方政府競(jìng)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。在文章的最后,根據(jù)本文理論