老股轉(zhuǎn)讓合法性分析

1、老股轉(zhuǎn)讓合法性分析摘要2013年12月2日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票時公司股東公開發(fā)售股份暫行規(guī)定》，規(guī)定了老股轉(zhuǎn)讓制度，這引起了理論界與實(shí)踐界的熱烈討論。老股轉(zhuǎn)讓制度原本為了緩解我國證券市場“三高”問題，但“三高”現(xiàn)象未見好轉(zhuǎn)，反而因產(chǎn)生老股東套現(xiàn)問題而遭到合法性質(zhì)疑。本文將從法律解釋的角度探討此次老股轉(zhuǎn)讓的合法性問題。關(guān)鍵詞證券市場老股轉(zhuǎn)讓法律解釋作者簡介：張曉瑜，中國政法大學(xué)。中圖分類號：D922.29文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章

2、編號：10090592（2014）04102022013年12月2日，中國證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票時公司股東公開發(fā)售股份暫行規(guī)定》，規(guī)定明確：持股滿36個月的老股東可以在公開發(fā)行新股時按照平等協(xié)商原則向公眾發(fā)售老股，增加新上市公司流通股數(shù)量――即允許老股轉(zhuǎn)讓。此項(xiàng)制度一經(jīng)實(shí)施便引起了巨大的爭議，眾多網(wǎng)民和投資者批判老股轉(zhuǎn)讓損害中小股民利益，成為此次改革的最大敗筆。復(fù)旦大學(xué)教授、金融與資本市場研究中心主任謝百三起訴中國證監(jiān)會新股發(fā)行制

3、度極不公平，雖然北京第一中院拒絕受理謝百三的訴訟請求，但是究竟此次證件會推行的老股轉(zhuǎn)讓制度是否符合我國《公司法》值得探討。本文將從法律解釋的角度談老股轉(zhuǎn)讓制度是否符合我國有36個月以上的老股才可轉(zhuǎn)讓，符合《公司法》第142條第1款第一句話的規(guī)定。綜上所述，從文義解釋的角度來看，此次證監(jiān)會推行的老股轉(zhuǎn)讓制度并不違反我國《公司法》第142條的規(guī)定。二、《公司法》第142條第1款的目的解釋目的解釋，又稱論理解釋，即從現(xiàn)階段社會發(fā)展的需要出發(fā)，

4、以合乎法律、正義，又要達(dá)到立法目的所進(jìn)行的解釋。目的解釋的重要任務(wù)之一就是發(fā)現(xiàn)法律文字的中的缺陷，避免目的與規(guī)范的背離。那么我們首先要了解《公司法》第142條第1款的立法目的。“公司公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”是2005年公司法修改時根據(jù)當(dāng)時我國的現(xiàn)實(shí)情況新增加的內(nèi)容。按照本法有關(guān)條款的規(guī)定，股份有限公司發(fā)行股份包括兩種方式，即向社會公開募集和向特定對象募集；按照證券法的規(guī)定，向社會公

5、開募集發(fā)行股份的公司，可以申請在依法設(shè)立的證券交易所上市交易。從我國當(dāng)時的實(shí)際情況看，股份有限公司的股票在證券交易所上市交易后，其價格往往比上市前的股票價格要高，因此出現(xiàn)了低價搶購公司公開發(fā)行前的股份即所謂原始股、在公司上市后大量拋售以賺取差價的現(xiàn)象，產(chǎn)生了大量的不正當(dāng)交易，擾亂了證券市場的秩序，也影響了公司的正常運(yùn)營。因此，本條規(guī)定，公司公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?？梢?，《公司法》第