基于公司內(nèi)部治理的監(jiān)管政策效率研究.pdf

1、近年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)國(guó)家系列治理丑聞之后各國(guó)均加強(qiáng)了對(duì)上市公司治理失效行為的監(jiān)管，如2002年美國(guó)發(fā)布Sarbanes-Oxley法案。中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家治理失效更為常見(jiàn)，上市公司大股東進(jìn)行“隧道挖掘”，侵占上市公司資源的案例比比皆是。公司治理監(jiān)管已經(jīng)成為保護(hù)投資者權(quán)益，促進(jìn)證券市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的重要理論與實(shí)踐問(wèn)題。
　　 中國(guó)近年證券市場(chǎng)規(guī)范化程度不斷改善，但強(qiáng)化公司治理的監(jiān)管措施有效性不高。原因主要在于降低失效行為的監(jiān)管目標(biāo)重視不夠

2、。按管制經(jīng)濟(jì)學(xué)思想僅僅加強(qiáng)監(jiān)管不能提升監(jiān)管效率，證券市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管產(chǎn)生治理效應(yīng)的關(guān)鍵在于投資者能否產(chǎn)生恰當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)反應(yīng)。傳統(tǒng)公司治理研究集中于內(nèi)部治理機(jī)制的影響，忽視了外部管制的有效性，亦割裂了兩者的內(nèi)在關(guān)聯(lián)?；谏鲜鰻顩r，引入產(chǎn)權(quán)和制度經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，產(chǎn)權(quán)安排(如內(nèi)部治理)和制度環(huán)境(如監(jiān)管體系)在決定經(jīng)濟(jì)行為中具有相互替代作用。文章對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)上市公司的內(nèi)部治理狀況和外部監(jiān)管政策的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行評(píng)價(jià)，并進(jìn)一步基于投資者保護(hù)的公司治理目標(biāo)，檢驗(yàn)

3、公司內(nèi)部治理機(jī)制對(duì)于監(jiān)管政策效率的影響。
　　 文章的創(chuàng)新之處主要在于：其一，引入產(chǎn)權(quán)與制度經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，從投資者市場(chǎng)反應(yīng)角度出發(fā)將公共治理與公司治理的依存效應(yīng)作為整篇文章研究的邏輯基礎(chǔ)；其二，結(jié)合轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的中國(guó)國(guó)情針對(duì)大股東掠奪這一典型的治理失效形式，構(gòu)建掠奪行為指數(shù)研究掠奪類治理失效的本質(zhì)和后果，引入反映投資者行為的動(dòng)態(tài)治理因素，全面檢驗(yàn)內(nèi)部治理機(jī)制對(duì)治理失效行為的約束效果；其三，在中國(guó)特定“政策市”條件下以一般上市公司為樣本