建筑建材行業(yè)2019年年度策略報告基建補短板帶動投資回暖，19年軌交ppp將回暖

1、正文目錄一、“去杠桿”拖累基建投資，建筑建材估值雙雙觸底...............................................91.1“去杠桿”拖累基建投資，地產(chǎn)投資維持高位................................91.2建筑：訂單與業(yè)績增速同步趨緩，盈利水平有所改善.........................131.3建材：子板塊業(yè)績顯著分化，水泥盈利增速維持高位.........

2、................151.4建筑建材跑輸滬深300，板塊估值均處歷史低位.............................16二、基建補短板持續(xù)發(fā)力，軌交建設設計咨詢優(yōu)先受益.........................................202.1經(jīng)濟下行壓力有所增大，積極財政政策將持續(xù)發(fā)力...........................202.2高鐵建設成“穩(wěn)投資”重要抓手，城市軌交建設規(guī)

3、模將維持高位...............212.3PPP模式迎來邊際改善，利好建筑央企龍頭................................25三、19年地產(chǎn)竣工有望回暖，精裝修、家裝景氣可期............................................283.1裝修市場穩(wěn)定增長，19年竣工回暖有望提振行業(yè)需求........................283.2住宅精裝有望迎來景氣周期，家

4、裝藍海靜待龍頭誕生.........................30四、前周期建材：水泥景氣高企難掩明年隱憂，防水減水劑盈利水平將回升.........344.1水泥：景氣高企難掩明年隱憂，關(guān)注協(xié)同限產(chǎn)執(zhí)行進展.......................344.2防水材料&減水劑：龍頭積極擴張?zhí)嵘袌龇蓊~，油價回落將提升盈利能力.....40五、后周期建材：地產(chǎn)竣工復蘇有望提振需求，靜待19年拐點到來...............

5、.......475.1玻璃：19年需求有望改善，供給側(cè)改革趨緩限制價格上行....................475.2管材：消費建材龍頭不懼周期波動，推薦偉星新材...........................495.3石膏板：寡頭格局已然形成，北新建材定價權(quán)日趨穩(wěn)固.......................50六、投資建議................................................

6、.........................................................52七、風險提示.........................................................................................................53圖表34建材行業(yè)整體凈利率情況.................................

7、..............16圖表35建材行業(yè)子板塊營收增速情況對比.......................................16圖表36建材子板塊歸母凈利增速情況對比.......................................16圖表372018年各板塊漲跌幅情況對比..........................................17圖表38建筑裝飾行業(yè)估值變化情況（截止20

8、18127）............................17圖表39建筑材料行業(yè)估值變化情況（截止2018127）............................18圖表40各板塊估值情況對比...................................................18圖表412018年建筑子板塊漲跌幅............................................

9、..19圖表422018年建筑子板塊市盈率變化..........................................19圖表432018年建材子板塊漲跌幅..............................................19圖表442018年建材子板塊市盈率變化..........................................19圖表452018年前三季度GDP增速下降至6.7%

10、..............................................................20圖表46三大需求對GDP增長的貢獻............................................20圖表47社零增速持續(xù)探底.....................................................20圖表482018年進出口金額增速持續(xù)下滑......

11、..................................20圖表492018年下半年基建、財政政策迎來邊際放松..............................21圖表50全國鐵路新開工項目數(shù)量...............................................22圖表51各行業(yè)占中央基建投資項目比重情況.....................................22圖表52

12、中央項目占各行業(yè)固定資產(chǎn)投資比重.....................................22圖表53歷次規(guī)劃鐵路網(wǎng)營業(yè)里程規(guī)模情況.......................................22圖表54國家鐵路固定資產(chǎn)投資增長情況.........................................22圖表55國家鐵路固定資產(chǎn)投資累計同比增長情況......................

13、...........22圖表56鐵路運輸業(yè)在建凈規(guī)模將持續(xù)增長.......................................23圖表5720182019年部分新開工高速鐵路項目情況...............................23圖表582017年城市軌交投資達4762億元，同比24%...................................................24圖表59201

14、7年城市軌交投資占基建投資比重達2.8%.....................................................24圖表602017年在建軌交里程6246公里，同比11%............................................................25圖表612017年城軌土建工程簽約合同額達5698億元.............................

15、25圖表62PPP項目管理庫入庫項目數(shù)量變化情況...................................26圖表63PPP項目管理庫入庫項目投資額變化情況.................................26圖表64PPP管理庫項目落地率持續(xù)提升至52%..............................................................26圖表652017012018

16、09落地PPP項目數(shù)量情況.................................26圖表66201701201809落地PPP項目投資額情況...............................26圖表67PPP項目投資回報率情況...............................................26圖表68PPP管理庫清庫接近尾聲..............................