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IP屬地：河北 更新時間：2024-03-14 格式：doc 頁數(shù)：3 大?。?6.00KB 人氣指數(shù)：12 舉報 版權申訴

1、國企套保為何國企套保為何“套”而“不保不?！毙履暌潦?，紐約原油價格延續(xù)２００９年以來的窄幅波動，每桶４０美元左右的價格創(chuàng)下了自２００４年１２月以來的新低。不過低油價并沒有讓中國國際航空為代表的國內(nèi)航空公司松一口氣。不僅市場需求受金融危機影響出現(xiàn)的下滑還在漫長的恢復過程之中，而且原本是企業(yè)風險管理工具的“燃油套?！备犹潛p還在繼續(xù)擴大，其虧損額已遠超現(xiàn)貨市場油價下跌帶來的收益。不僅如此，在過去的一年里，包括中國遠洋在內(nèi)的眾多國有企業(yè)在“套

2、保”業(yè)務上折戟沉沙，讓期貨市場上原本專業(yè)的詞匯—套期保值幾乎家喻戶曉，受到了前所未有的關注。新的一年開始，價格不確定性繼續(xù)在考驗企業(yè)等社會各界的應對策略，企業(yè)簽訂的包括期貨期權在內(nèi)的未止損衍生品合約也繼續(xù)成了懸在其頭上的一把劍。反思２００８年國企“套保”頻頻失手的原因，除了受國際金融危機的影響，大宗商品市場罕見暴跌，企業(yè)難以對形勢作出準確預測之外，企業(yè)內(nèi)部操作和風險控制失當以及國內(nèi)金融市場創(chuàng)新不足、品種缺失乃至人才缺乏亦是其重要原因。一

3、、“套?！碧潛p或成企業(yè)年報“沖擊波”２００８年注定是一個是特殊的年份，美國次貸危機最終演變成席卷全球的金融危機，國際金融市場形勢在２００８年年中突變，全球經(jīng)濟主要威脅由通貨膨脹迅速轉變?yōu)榱鲃有跃o張，商品市場因此演繹了一回“過山車”行情。尤其是國際油價、鋼材、有色金屬等資產(chǎn)價格在２００８年１０月后呈現(xiàn)出拋物線狀下跌，這給相關行業(yè)的眾多上市公司業(yè)績造成了影響，同時，企業(yè)的風險管理能力也在動蕩的市場中接受著嚴峻的考驗。眼下即將進入２００８年年

4、報公布期，從一些上市公司已公布的預告來看，２００８年上市公司年報除了要接受國際宏觀經(jīng)濟形勢急轉直下帶來的存貨對業(yè)績的負面打擊外，一些公司還不得不接受作為風險管理工具的衍生品投資虧損的“尷尬”現(xiàn)實，其中尤以航空業(yè)為甚。春節(jié)前，東方航空（下稱東航）公布的年報預告顯示，預計２００８年１月至１２月間業(yè)績將出現(xiàn)大幅虧損。東航在預告中分析認為，由于２００８年前三季度公司虧損約２２９２億元，資產(chǎn)負債率為９８４９％，財務負擔沉重。并且第四季為航空市場的

5、傳統(tǒng)淡季，加上２００８年下半年以來，全球經(jīng)濟衰退跡象明顯，航空運輸需求急劇下滑使得民航業(yè)面臨全行業(yè)的危機。公司指出，套期保值交易的浮虧對公司的影響“重大”，截止到２００８年１２月３１日，東航于２００８年１２月當期的航油套期保值合約發(fā)生實際現(xiàn)金交割損失約為１４１５萬美元。根據(jù)初步測算，該航油套期保值合約于２００８年１２月３１日的公允價值損失約為６２億元人民幣。而同受套保影響的中國國航（下稱國航）目前還沒有預告業(yè)績，不過業(yè)內(nèi)對其預計不容樂觀

6、，摩根大通預計國航２００８年全年將虧損５９億元人民幣，而招商證券的研究認為，公司全年燃油套期保值就將帶來超過４０億元人民幣損失。“套?！钡奶潛p已成為懸在航空公司業(yè)績上的一把劍，但是“套保”的虧損并不只是航空業(yè)才有。從２００８年１０月份中信泰富爆出外匯期權交易虧損超過１５０億港元后，截至目前，包括深南電、東方航空、華聯(lián)三鑫、國際航空、中國遠洋、江西銅業(yè)乃至中小板萬豐奧威等企業(yè)也都相繼爆出了虧損。據(jù)初步統(tǒng)計，僅在外匯衍生品工具領域，目前有近

7、３０家上市公司涉足，而在原油、有色金屬、ＰＴＡ等大宗商品領域，涉足企業(yè)更多，且由于２００８年形勢大大出乎意料，大多企業(yè)“套?！睒I(yè)績不理想。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著大宗商品價格持續(xù)下跌并在低位震蕩，上市公司公告的公允價值損失也將轉變成實際虧損，而這毫無疑問將拖累年報業(yè)績。包方的產(chǎn)品設計能力和操守上。對此，業(yè)內(nèi)人士建議，企業(yè)要完善公司治理機構，同時管理層對套保要有深刻的認識，且注重內(nèi)部風險管理團隊培養(yǎng)，啟用專業(yè)的套保人員為企業(yè)服務。“此外，國內(nèi)期

8、貨市場還要完善相關上市品種，為企業(yè)提供更多更方便的風險對沖工具”，北京工商大學教授胡俞越表示，“像航油，國內(nèi)期貨市場沒有相關品種，只能購買國外設計的產(chǎn)品，本土缺失，客場失利?！睆模保梗梗材觊_始起步的中國期貨市場仍是一個年輕的市場，僅有１９個商品期貨品種上市掛牌交易，金融期貨和期權產(chǎn)品還是空白。而成規(guī)模的金融衍生產(chǎn)品業(yè)務則開始于更晚的１９９７年，當前，可參與銀行間債券遠期交易、人民幣遠期產(chǎn)品、人民幣互換和遠期結算等ＯＴＣ市場的金融衍生產(chǎn)品