基于BGARCH類模型的石油期貨動態(tài)套期保值模型及套保策略研究.pdf

1、隨著我國經濟持續(xù)快速發(fā)展，石油需求量劇增。受資源儲量限制，國內石油供應無法顯著提升，導致中國石油對外依存度不斷攀升，一直維持在50%以上。面對屢創(chuàng)新高的國際油價，我國常常只能“被動接受”。另外由于2005年來人民幣匯率持續(xù)增值以及波動性強的特點，面臨的外匯風險增加，企業(yè)急需尋求一種有效的外匯風險規(guī)避方法。如何利用金融衍生工具，規(guī)避油價波動風險，爭取油價發(fā)言權成為石油企業(yè)備受關注的問題。本文根據套期保值理論，進行石油價格風險管理決策模型的

2、理論和實證研究。
　　由于石油金融化發(fā)展特點導致石油價格普遍具有異方差特點，為擬合石油價格的異方差性，文章首先在傳統的基于方差最小的套期保值模型基礎上，引入刻畫時間序列異方差的GARCH模型，建立了基于BGARCH的石油期貨單一因素動態(tài)套期保值模型，并從收益率均值、收益率方差、收益率均值方差比以及套期保值有效性4個指標，比較了本文構建的套保模型與基于VaR的靜態(tài)套保模型以及套保比為1的傳統套期保值模型的套保效果。結果發(fā)現：基于BG

3、ARCH的石油期貨單一因素動態(tài)套期保值模型的套保有效性比基于VaR單一因素的最優(yōu)靜態(tài)套期保值比模型以及套保比為1的傳統套期保值模型表現更優(yōu)。其次，運用時間序列建模技術驗證了石油現貨市場和期貨市場之間存在協整關系，并考慮匯率因素對套保效果的影響，本文進一步對基于BGARCH的單因素套保模型進行改進，將ECM與GARCH類模型結合起來，構建了ECM-GARCH雙因素動態(tài)套保模型。實證研究發(fā)現：基于ECM-GARCH動態(tài)套期保值模型確實比基于