中國(guó)商業(yè)銀行跨國(guó)并購(gòu)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究.pdf

1、20世紀(jì)末以來(lái)，全球出現(xiàn)了規(guī)模宏大的并購(gòu)浪潮，而銀行并購(gòu)以其在數(shù)量和規(guī)模上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。銀行間的并購(gòu)使得國(guó)際銀行業(yè)的排次被不斷的刷新，由此產(chǎn)生的整合力量更是對(duì)國(guó)際金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)局面、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、政府監(jiān)管，甚至金融理論的發(fā)展產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)影響，推動(dòng)了一種全新的金融市場(chǎng)格局的形成。然而據(jù)統(tǒng)計(jì)，只有35％的并購(gòu)達(dá)到預(yù)定目標(biāo)。2000年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)整合失敗的比率高達(dá)80％?？梢?jiàn)，并購(gòu)存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)調(diào)查結(jié)果顯示，并購(gòu)失敗的三類(lèi)原因依次為戰(zhàn)略不

2、明、價(jià)格太高和整合不成功?？梢?jiàn)企業(yè)定價(jià)在并購(gòu)決策中占有非常重要的地位。
　　 本文在相關(guān)文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，首先界定跨國(guó)并購(gòu)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的概念，并介紹了近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)外對(duì)跨國(guó)并購(gòu)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究成果。其次，介紹了并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理理論，風(fēng)險(xiǎn)——收益對(duì)稱(chēng)理論和實(shí)物期權(quán)估價(jià)理論在并購(gòu)估價(jià)中的應(yīng)用，并介紹了商業(yè)銀行跨國(guó)并購(gòu)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的模糊綜合評(píng)估模型和VaR評(píng)估模型。再次，研究商業(yè)銀行跨國(guó)并購(gòu)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度方法。由于商業(yè)銀行的特性，使用了商譽(yù)加

3、凈資產(chǎn)值的估價(jià)方法對(duì)目標(biāo)銀行的現(xiàn)有價(jià)值評(píng)估，并運(yùn)用均值——標(biāo)準(zhǔn)差法對(duì)此估價(jià)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。在由于并購(gòu)而產(chǎn)生的增值，本文運(yùn)用實(shí)物期權(quán)的估價(jià)方法對(duì)其進(jìn)行評(píng)估，并使用VaR評(píng)估模型對(duì)此估價(jià)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。通過(guò)案例分析對(duì)此模型進(jìn)行驗(yàn)證。最后，在以上基礎(chǔ)上提出中國(guó)商業(yè)銀行跨國(guó)并購(gòu)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策。
　　 本文創(chuàng)新點(diǎn)在于將商譽(yù)與凈資本之和與實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型運(yùn)用于商業(yè)銀行跨國(guó)并購(gòu)估價(jià)中，提出運(yùn)用均值——標(biāo)準(zhǔn)差法和VaR模型對(duì)銀行跨國(guó)并購(gòu)中的估價(jià)

4、風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，選取了實(shí)際案例對(duì)此模型進(jìn)行了驗(yàn)證。本文的結(jié)論是跨國(guó)并購(gòu)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵因素，它由多種因素共同造成，其中財(cái)務(wù)報(bào)表局限性和真實(shí)性、并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱(chēng)、價(jià)值評(píng)估方法不完善、中介機(jī)構(gòu)發(fā)展滯后是影響企業(yè)并購(gòu)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。論文針對(duì)這些主要的風(fēng)險(xiǎn)因素，提出商業(yè)銀行跨國(guó)并購(gòu)的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的控制建議，比如科學(xué)選擇目標(biāo)銀行，做好對(duì)目標(biāo)銀行的詳盡調(diào)查；改善并購(gòu)估價(jià)環(huán)境，合理評(píng)估目標(biāo)銀行的價(jià)值；合理選擇支付方式；大力發(fā)展中介機(jī)構(gòu)