我國證券公司財務管理問題研究.pdf

1、我國證券市場誕生于二十世紀九十年代。十幾年來，證券市場隨著我國金融體制改革和企業(yè)股份制改造的深入而迅猛發(fā)展，作為證券市場的參與者之一的證券公司也隨之發(fā)展壯大；證券公司的發(fā)展，又對我國國民經濟的發(fā)展、市場經濟變革起著十分巨大的推動作用。不容否認，證券公司已經成為我國資本市場上的一支重要力量。十幾年的實踐表明，我國證券市場經歷了一個不斷探索和不斷完善的過程，證券公司的發(fā)展也經歷了許多風雨，既有成功的經驗，也有失敗的教訓。結合在證券公司多年的

2、工作經歷，作者就證券公司融資管理、客戶交易結算資金管理以及財務風險監(jiān)控指標體系的建立幾個方面提出了一些問題，發(fā)表了一些見解。 本論文分為五部分即五章：第一章：證券公司財務管理概述。我國證券公司是指依照我國《公司法》、《證券法》的規(guī)定，經國務院證券監(jiān)督管理機構批準成立的從事證券經營業(yè)務的有限責任公司或股份有限公司。我國證券公司的主要作用有：媒介資金供需、構造證券市場、優(yōu)化資源配置和促進產業(yè)集中；主要業(yè)務有：證券承銷業(yè)務、證券經紀業(yè)

3、務、證券自營業(yè)務、證券投資咨詢業(yè)務、受托資產管理業(yè)務等。證券公司財務管理目標分為總體目標和具體目標。證券公司財務管理總體目標是證券公司全部財務活動需要實現(xiàn)的最終目標，就是證券公司通過合理經營，在考慮資金的時間價值和風險報酬的情況下，不斷增加企業(yè)的財富，使證券公司價值最大化，從而實現(xiàn)股東財富最大化；證券公司財務管理具體目標取決于財務活動的內容，具體來說，證券公司財務管理的目標分為：籌資管理的目標、投資管理的目標、利潤分配管理的目標。作為金

4、融服務業(yè)，證券公司以獨特的經營方式為社會創(chuàng)造財富價值，其經營活動不同于一般的工商企業(yè)，其財務管理有自己的特殊性和風險性。證券經營業(yè)是一個報酬豐厚、風險巨大的行業(yè)，財務管理活動中必須充分認識到這一點，將盈利水平和風險控制有效地結合起來。只有當風險與報酬得到了較合理的均衡，短期利益與長期利益有效結合，才能使企業(yè)價值最大化，從而實現(xiàn)股東財富最大化。 第二章：證券公司財務部門組織結構研究。在我國，證券公司一般由公司總部、地區(qū)總部和證券營

5、業(yè)部組成。證券公司成立初期，規(guī)模不大，分支機構較少，財務部門組織結構較簡單，財務管理權限較為集中。隨著證券行業(yè)的急速發(fā)展，證券公司分支機構不斷設立，其規(guī)模迅速擴大，財務部門的組織結構也跟著迅速膨脹?？偟膩碚f，我國證券公司財務部門組織結構的變革可概括為：第一階段為創(chuàng)業(yè)期的簡單模式，第二階段為擴充期的粗放型模式，第三階段為成熟期的集權型模式。證券公司財務部門組織結構的發(fā)展變革基本符合我國證券市場的發(fā)展過程?，F(xiàn)行的集權型的管理模式，較好地發(fā)揮

6、了財務管理的職能，給證券公司的發(fā)展壯大提供了有力的保障?，F(xiàn)階段我國證券公司財務部門組織結構的缺點是財務機構分散，人員眾多，組織成本高，不符合成本效益原則；證券公司財務部門組織結構設計的基本原則為：統(tǒng)一指揮，分權管理原則、功能分明，權責對等原則、管理幅度與管理層次協(xié)調原則；組織結構的功能在于分工和協(xié)調，是保證企業(yè)戰(zhàn)略實施的必要手段。所以，有必要根據現(xiàn)階段證券公司的發(fā)展情況，采取循序漸進的原則，逐步建立一個高效的財務部門組織結構。

7、第三章：證券公司融資業(yè)務研究。狹窄的融資渠道已不能滿足證券公司的業(yè)務需求，而現(xiàn)有的有所增加的融資渠道在操作過程中也存在一些來自監(jiān)管或券商方面的問題和難題，由此也給證券公司的經營和其客戶甚至整個證券市場造成了負面影響。目前，我國的券商可以采用的短期融資方式包括銀行同業(yè)拆借、國債回購、股票質押貸款，長期融資方式包括發(fā)行股票、發(fā)行債券、增資擴股。影響我國證券公司融資業(yè)務的因素有：我國現(xiàn)階段的證券市場規(guī)模較小，發(fā)達程度較低，與國外證券公司相比，

8、我國證券公司普遍規(guī)模較小、資產質量較差、風險控制能力較弱；傳統(tǒng)的金融監(jiān)管體系、法律政策環(huán)境的不足。我國券商融資渠道不暢的后果是：證券公司大量挪用客戶交易結算資金、挪用客戶證券、以集合理財?shù)拿x私募基金。對比中外證券公司融資渠道，借鑒國外同行業(yè)先進經驗，我國證券公司應該多方面拓寬融資業(yè)務，比如：發(fā)行金融債券、特種信用貸款融資、票據融資、證券回購融資租賃、上市、成立證券金融公司等。從長遠來看，上市必將成為國內證券公司重要的融資方式。證券公司

9、上市可以采取以下兩種方式：整體上市和分拆上市。成立證券金融公司，不僅可以向券商提供其承銷業(yè)務所需的大額長期資金貸款，還可以向券商進行短期的融資和融券，以及向公眾投資者提供認購證券所需的資金。這種專業(yè)的證券融資機制將給予我國的證券公司資金運用上的有力保障，提高券商的融資效率，也便于金融監(jiān)管方面的風險管理第四章：客戶交易結算資金的管理研究?？蛻艚灰捉Y算資是指投資者為進行證券的買賣而事先存放在證券公司所開設的資金專戶中的資金，客戶交易結算資金

10、包括：客戶為保證足額交收而存入的資金；出售有價證券所得到的所有款項(減去經紀傭金和其他正當費用)；持有證券所獲得的股息、現(xiàn)金股利、債券利息；上述資金獲得的利息；以及證監(jiān)會認定的其他資金。在實際運作中，一些證券公司或營業(yè)部由于經營管理混亂而大量挪用客戶交易結算資金，導致結算風險大幅度提高的情況。由于目前我們采取的是軋差清算制度，證券公司的每日軋差金額相對于客戶交易結算資金的余額是很小的，同時證券交易結算資金是以證券公司的名義存在銀行賬戶中

11、的，從理論上講，證券公司對其賬戶中的資金具有支配權，證券公司可以大量挪用客戶的交易結算資金支付其它款項。由于清算軋差數(shù)額對任何一個證券公司來講都是不可控的，所以當證券公司挪用客戶交易結算資金數(shù)額十分巨大時，證券公司有可能無法按時與登記結算公司進行資金清算，也就是說買進股票的人已經付出了錢，但賣出股票的人卻收不到錢。結算風險將會對證券市場的發(fā)展產生巨大的不利影響。怎樣管理證券公司客戶交易資金，國外有以下三種存管模式，即證券公司存管、第三方

12、托管和混合存管。為了加強我國證券公司客戶交易結算資金監(jiān)管措施，必須實行客戶交易資金第三方(銀行)存管，根本杜絕證券公司挪用客戶結算資金；證券公司必須嚴格遵守《客戶交易結算資金管理辦法》即業(yè)界通稱的3號令，以前所未有的嚴格和詳細程度對客戶資金的管理加以規(guī)范；同時根據《證券公司內部控制指引》的要求建立有效的資金管理內部控制制度。 第五章：證券公司財務風險監(jiān)控指標體系研究。高風險是證券公司業(yè)務的固有特性，也就是說，自從證券公司誕生以來

13、，風險就與之相伴隨，并且它已滲透到證券公司業(yè)務的各個領域和各個環(huán)節(jié)。證券公司的基本經營目標，就是在風險一定的情況下，追求收益的最大化；或者在收益一定的情況下，使得風險最小化。建立財務風險監(jiān)控指標體系有以下作用：使公司財務活動的不確定性降低到最小程度、有利于完善內部財務管理體系，整合財務資源、有效提高風險控制水平。證券市場本來就是一個高風險市場，對于尚處于發(fā)展初期的我國證券市場來說風險更大。證券公司作為證券市場的重要參與者，建立風險監(jiān)控指

14、標，加強風險控制，防范金融風險就顯得十分重要。財務風險監(jiān)控指標應該具有代表性、明晰性，易于理解和接受、及時性；多方面構建和評價我國證券公司財務風險監(jiān)控指標體系。結合當前的實際情況，對風險監(jiān)控指標做基本分類，定義構成指標的項目內容，確定風險控制指標值。選擇財務監(jiān)控指標的判別標準，判斷財務風險的大小。 本論文的主要貢獻是：(1)對證券公司財務管理理論與實務進行了系統(tǒng)的分析論述，闡述了證券公司財務管理的特殊性，并重點分析了證券公司財務