公司治理結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金持有量的影響研究——基于中國A制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù).pdf

1、西方學(xué)者從不同角度對現(xiàn)金持有量進行了大量研究和探索，并提出交易成本理論、代理理論以及信息不對稱理論等理論，對現(xiàn)金持有行為進行相關(guān)解釋。西方學(xué)術(shù)界對現(xiàn)金持有量影響因素的研究正在發(fā)展階段，國外對現(xiàn)金持有量影響因素的理論和實證研究表明企業(yè)的投資機會、企業(yè)規(guī)模、現(xiàn)金股利、財務(wù)杠桿等對現(xiàn)金持有量有重要影響。相比西方國家，我國對現(xiàn)金持有量的研究還處在起步階段，對現(xiàn)金持有的研究大多是關(guān)于構(gòu)造模型計算最佳現(xiàn)金持有量，對現(xiàn)金持有量的動機和決定因素的研究文

2、獻還比較少。
　　我國上市公司存在于一種特殊的制度環(huán)境中。比如，股權(quán)結(jié)構(gòu)獨特、投資者法律保護不健全、資本市場發(fā)展不平衡、公司治理機制缺陷等。那么，究竟哪些因素影響我國上市公司現(xiàn)金持有量的選擇呢？西方現(xiàn)金持有量的理論是否對我國上市公司的現(xiàn)金持有行為具有解釋能力呢？制度環(huán)境如何通過公司特征因素影響現(xiàn)金持有水平呢？這些問題，有待理論的分析和實證的檢驗。為此，本文在文獻梳理和理論分析的基礎(chǔ)上，以我國上市制造業(yè)公司為樣本，選取我國滬深兩市上

3、市制造業(yè)公司為樣本數(shù)據(jù)，通過多元回歸檢驗分析，研究我國上市制造業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金持有量的影響。研究結(jié)果表明，股權(quán)集中度、董事會規(guī)模、股東保護程度與現(xiàn)金持有量顯著負相關(guān);國家股比例、兩職兼任情況與現(xiàn)金持有量顯著正相關(guān);流通股比例、高管持股比例、法人股比例、獨立董事比例并沒有對現(xiàn)金持有量產(chǎn)生顯著影響。根據(jù)實證結(jié)果分析，發(fā)現(xiàn)我國的制造業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)還存在一定的弊端，現(xiàn)金持有量的管理還存在一定的問題。因此，需要從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會結(jié)構(gòu)、管理層的