我國制造業(yè)上市公司治理結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金持有量影響的實證研究.pdf

1、企業(yè)的現(xiàn)金持有量是公司財務(wù)管理政策的一個重要環(huán)節(jié)，現(xiàn)金持有量不僅關(guān)系著企業(yè)日常的生產(chǎn)和經(jīng)營活動，而且還關(guān)系到企業(yè)其他活動如投資、籌資以及股利分配等財務(wù)決策。企業(yè)所持有現(xiàn)金的多少，不僅由公司管理層直接決定，還受到企業(yè)所從事行業(yè)的特點、公司治理結(jié)構(gòu)等深層次因素的影響。
　　本文包括理論研究和實證分析兩部分，以代理理論、優(yōu)序融資理論、信息不對稱理論、靜態(tài)權(quán)衡理論和交易成本理論為理論基礎(chǔ)，對我國公司治理結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金持有量之間的相互關(guān)系進行理

2、論分析與實證研究，為保證研究結(jié)論的精確性，針對以往研究沒有對行業(yè)進行劃分這一缺陷，特以制造業(yè)上市公司為研究對象，并在前人的研究基礎(chǔ)上，結(jié)合我國制造業(yè)上市公司的實際特點，引入了機構(gòu)投資者持股比例這一變量。
　　文章以2005-2008年4個年度區(qū)間，在滬深兩市發(fā)行A股的574家制造業(yè)上市公司為樣本，通過分析企業(yè)持有現(xiàn)金及其等價物的行為，結(jié)合我國制造業(yè)上市公司的實際情況，找出反映上市公司治理結(jié)構(gòu)的各重要因素，并借鑒前人較為成熟的研究成

3、果，引入其他一些對現(xiàn)金持有量具有影響的非治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)因素的控制變量進行研究，提出了相關(guān)假設(shè)，并對收集到的2296個有效樣本使用SPSS15.0軟件進行數(shù)據(jù)分析處理。分析結(jié)果表明，股權(quán)集中度與現(xiàn)金持有量正相關(guān)，流通股比例與現(xiàn)金持有量正相關(guān)，法人股比例與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)，管理層持股與現(xiàn)金持有量的關(guān)系不顯著，機構(gòu)投資者持股比例與現(xiàn)金持有量無顯著關(guān)系，國有股比例、第一大股東性質(zhì)這兩個變量與現(xiàn)金持有量之間無顯著的相關(guān)性，董事會規(guī)模、獨立董事比例

4、這兩個治理結(jié)構(gòu)因素與現(xiàn)金持有量無顯著關(guān)系。上市公司治理結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金持有量影響的結(jié)論說明，我國的公司治理結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金持有量具有顯著的影響，但同時，我國的治理結(jié)構(gòu)還不夠完善，管理層激勵還不足以對高層管理人員產(chǎn)生顯著的影響，機構(gòu)投資者也沒有發(fā)揮其應(yīng)有的監(jiān)管和指導(dǎo)作用，公司的治理結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)也不夠合理。
　　論文針對以上實證研究的結(jié)果，提出了如何改進公司的治理結(jié)構(gòu)，包括對股權(quán)結(jié)構(gòu)的改善、改進管理層激勵以及如何發(fā)揮機構(gòu)投資者的積極作用的建議，以更好