上市公司現(xiàn)金持有量及其治理機制影響的實證研究.pdf

1、本文以1999-2003期間我國的一些上市公司為樣本來檢驗公司財務(wù)狀況與治理機制是否在決定中國上市公司現(xiàn)金持有量方面扮演了一個相當(dāng)重要的角色。本文將分析公司持有現(xiàn)金及其等價物的行為，以試圖發(fā)現(xiàn)是否存在目標(biāo)現(xiàn)金持有量，以及公司的財務(wù)狀況、董事會結(jié)構(gòu)及所有權(quán)集中度對公司現(xiàn)金持有量有何影響。 本文通過對有關(guān)財務(wù)狀況、董事會結(jié)構(gòu)、所有權(quán)集中度的變量和現(xiàn)金持有量進行回歸，間接地證明了公司目標(biāo)現(xiàn)金持有量的存在。 本文的實證檢驗結(jié)果表

2、明：規(guī)模、托賓Q(代表投資機會)、現(xiàn)金流、現(xiàn)金流的波動性、前一年的現(xiàn)金持有量、內(nèi)部董事、管理層薪酬、大股東持股比與現(xiàn)金持有量是正相關(guān)的；另一方面，資本支出(代表投資)、財務(wù)杠桿、非現(xiàn)金營運資金、董事會規(guī)模、除最大股東外的前九大股東持股比與現(xiàn)金持有量是負相關(guān)的。顯然，公司的財務(wù)狀況、董事會結(jié)構(gòu)和所有權(quán)集中度等是公司現(xiàn)金持有量的重要決定因素。 雖然本文無法為股利政策、董事長與總經(jīng)理職位分離、管理層持股、政府控制與現(xiàn)金持有量之間關(guān)系的