市場交易主力系列外資投資全景手冊

1、謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準正文目錄外資全景圖..................................................................4外資流入A股的渠道及其差異.............................................4外資流入A股市場的四種渠道.........................................4QFIIRQ

2、FII制度和互聯(lián)互通機制的差異性...............................4外資持股的相關(guān)規(guī)定.................................................8高ROE是普遍選擇？——外資對A股、日韓臺股的配置對比..................9A股QFII與北向資金配置偏好差異.....................................9外資對A股、日韓臺股市的

3、配置偏好差異..............................12北向資金交易特征正在發(fā)生變化嗎？.......................................15從2018年的“逆勢而為”到2019年的“順勢而為”...................15估值和高波動是北向資金買入、賣出的關(guān)鍵？..........................17外資持倉高占比對A股波動和策略的影響............

4、......................20外資持股比例提升對A股波動影響....................................20來自韓國和中國臺灣股市的經(jīng)驗......................................21外資持股比例提升對A股配置策略的影響..............................22圖表目錄圖表1：QFIIRQFII和滬深港通機制的對比............

5、.........................5圖表2：QFIIRQFII投資流程.................................................5圖表3：滬深港通投資流程...................................................6圖表4：QFIIRQFII交易、結(jié)算流程...........................................

6、8圖表5：A股外資持股的相關(guān)規(guī)定.............................................9圖表6：QFII陸股通一級行業(yè)持倉情況.........................................9圖表7：QFII陸股通二級行業(yè)持倉情況........................................10圖表8：QFII陸股通持股市值分布（按市值分）.............

7、...................10圖表9：QFII陸股通持股市值分布（按ROE分）...............................11圖表10：QFII、陸股通持股比例TOP100分布（按相對PB（LF）分）...........11圖表11：不同市場外資持倉情況（GICS一級行業(yè)，占比前三）..................12圖表12：不同市場外資持倉情況（GICS二級行業(yè)，占比前三）............

8、......13圖表13：外資持有市值前100股票占比.......................................13圖表14：外資持有ROE10%以上股票占比....................................14圖表15：不同市場、不同渠道外資大多偏好相對低估值股票.....................14圖表16：外資持有比例前100的個股分布（按ROE）.................

9、.........15圖表17：外資持有比例前100的個股分布（按PB（LF））...............................................15圖表18：2018年→2019年，上證綜指與陸股通累計凈買入從負相關(guān)→正相關(guān).....16圖表19：北向資金逐步成為A股市場的交易主力之一...........................16圖表20：相比2018年，2019年北向資金成交額占A股比重更高.

10、...............16謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準外資投資全景圖本篇我們主要包含以下六方面內(nèi)容結(jié)論：1、外資流入A股的四種渠道的全方位對比；2、不同渠道的A股外資、不同股票市場的外資，配置偏好的異同；3、2019年A股北向資金的交易特征相比2018年的變化；4、北向資金買入、賣出并非都是在A股股票估值處于歷史較低或較高位置，宏觀負面事件沖擊會對北向資金流動形成短期擾動，但并不會影響外資持續(xù)配置A股；5、參

11、考海外經(jīng)驗，外資持股比例的提升，短期會增大市場波動率，但長期穩(wěn)定市場；6、跟隨外資配置是較有效的A股投資策略。外資流入A股的渠道及其差異外資流入A股市場的四種渠道目前外國投資者主要有四種渠道進入A股市場：QFIIRQFII渠道、互聯(lián)互通渠道（滬深港通）、滬倫通渠道和直接開立A股證券賬戶。我國在2002年正式試點推出QFII制度，并于次年批準了第一批合格境外機構(gòu)投資者。為了推進人民幣國際化，吸引境外人民幣回流，2011年推出了RQFII業(yè)

12、務(wù)。QFII是指在境外募集外幣資金，在境內(nèi)兌換成人民幣，并投資中國證券市場的合格境外機構(gòu)投資者；而RQFII是在QFII基礎(chǔ)上加以改變的業(yè)務(wù)，指在境外募集人民幣并投資中國證券市場的合格境外機構(gòu)投資者。為了進一步促進中國內(nèi)地與境外資本市場的雙向開放，同時推動人民幣國際化，我國分別于2014年和2016年創(chuàng)設(shè)了滬股通和深港通。2018年10月，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定》；2019年6月

13、17日，中國證監(jiān)會和英國金融行為監(jiān)管局發(fā)布滬倫通《聯(lián)合公告》，原則批準上海證券交易所和倫敦證券交易所開展滬倫通，起步階段對滬倫通跨境資金實行總額度管理，其中東向業(yè)務(wù)總額度為2500億元人民幣，西向業(yè)務(wù)總額度為3000億元人民幣，當日首只全球存托憑證產(chǎn)品在倫交所掛牌交易，滬倫通正式開通。2018年中國證券登記結(jié)算有限責任公司發(fā)布《關(guān)于符合條件的外籍人員開立A股證券賬戶有關(guān)事項的通知》，明確在境內(nèi)工作的外籍人員可以開立A股證券賬戶。目前，在