博盈投資易主定向增發(fā)雙方利益關系案例分析.pdf

1、定向增發(fā)作為一種主要的股權再融資方式，具有發(fā)行成本低等優(yōu)點。但是自2015年始以定向增發(fā)的方式改變實際控制人的現(xiàn)象頻發(fā)生，在研究時發(fā)現(xiàn)進行易主定向增發(fā)的上市公司在完成后主要實現(xiàn)以下兩點:改變公司主營業(yè)務、更換公司實際控制人。即通過定向增發(fā)實現(xiàn)易主甚至堪比借殼等目的。上市公司使用定向增發(fā)常常會出現(xiàn)大股東侵害中小股東利益等問題，使這種融資方式成為利益輸送的工具。因此本文研究的重點在于:上市公司如何運用定向增發(fā)的方式實現(xiàn)實際控制人變更？此過程

2、是否合法，在具體的操作中如何逃避證監(jiān)會對相關項目的審核、監(jiān)管？在此定向增發(fā)中是否存在利益關系？
　　本文選取了湖北博盈投資股份有限公司（以下簡稱“博盈投資”）作為研究對象，該公司于2012年開始籌劃定向增發(fā)，定向增發(fā)的對象為1家實體企業(yè)和5家機構投資者。在本文結構上首先對僅作為再融資工具的定向增發(fā)、易主定向增發(fā)和利益輸送的概念分別進行了闡述，對國內外相關與定向增發(fā)、利益輸送相關的文獻進行簡要評述，并找出相關的理論以支持本文的研究;

3、其次，在對案例公司進行簡要的介紹，并在此基礎上詳細分析了易主定向增發(fā)背景、過程、募集資金運用等具體情況。然后，本文從易主定向增發(fā)的動因、規(guī)避的相關管理條例以及存在的利益關系進行具體案例研究，還將從增發(fā)前后財務指標的變化、注入資產的估值、易主定向增發(fā)短期公告效應等方面為結論提供更多的證明。最后，本文將總結出此次案例分析的結論，建議和不足與展望。
　　通過對博盈投資易主定向增發(fā)的分析，本文得到了結論:(1)博盈投資易主定向增發(fā)的動因是

4、提高盈利能力、提高現(xiàn)金流量和改善財務狀況等;(2)在分析定向增發(fā)操作過程時發(fā)現(xiàn)上市公司分別通過規(guī)避《上市公司重大資產重組管理辦法》，籌劃的重大事項不屬于重大資產重組的范疇和規(guī)避《上市公司收購管理辦法》中的要約收購，實現(xiàn)實際控制人變更;(3)在此易主定向增發(fā)過程中可能通過關聯(lián)和注入資產高估的方式存在利益關系，并且在分析中發(fā)現(xiàn)注入資產攤薄了上市公司的價值，分析其短期公告效應發(fā)現(xiàn)由于利益關系的存在使投資者對此次增發(fā)并不十分看好。當然本文就博盈