分形市場假說的應(yīng)用研究.pdf

1、有效市場假說(EMH)和分形市場假說(FMH)都是當(dāng)代西方金融理論中關(guān)于資本市場的基本假設(shè)，EMH在線性范式下勾畫了一個關(guān)于股票市場的理想狀態(tài)，而FMH從非線性視角，準(zhǔn)確的刻畫了股票市場的真實狀態(tài)，為我們分析股票價格的波動特征開辟了一個嶄新的視角，構(gòu)建了一個全新的框架。 本文首先從筆者平時對關(guān)于預(yù)測，規(guī)律和周期的經(jīng)濟模型的一些思考出發(fā)，從西方的哲學(xué)角度去思考，引出對有效市場假說的一些疑問，并提出一些自己對于經(jīng)濟模型方法論的新的理

2、解看法。認(rèn)為有效市場假說中的市場的正態(tài)分布假定，投資者理性行為假定和價格波動性的解釋等存在問題，并提出了大量的已有實證分析結(jié)果來證實。并認(rèn)為以非線性為范式的分形市場假說有助于解決有效市場假說的困境。在本文中，對分形市場假說中引入的非線性復(fù)雜理論的新工具進行了詳細(xì)地闡述，并對這些新工具在國外市場中運用所得到的一些重要成果進行了介紹和分析，表明了分形結(jié)構(gòu)在國外市場是存在的。 同時，本文嘗試性地把R/S分析法，赫斯特指數(shù)，分形維等分形

3、市場假說引入的新工具對我國的證券市場作了一個初步的統(tǒng)計分析，在對上海綜合指數(shù)周收盤價的對數(shù)收益率的時間序列做分析時，發(fā)現(xiàn)并不是正態(tài)分布，而是具有尖峰肥尾特征。并得到上海證券市場是具有赫斯特指數(shù)為0.641，和一個大約60周的平均循環(huán)周期的帶有較強記憶效應(yīng)的分形市場。 在國外有關(guān)研究和對我國證券市場的數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，本文認(rèn)為分形市場假說的關(guān)于資本市場符合分形結(jié)構(gòu)的判斷是有根據(jù)的，資本市場的正態(tài)性分布假定是不可靠的，投資者的行為是