行業(yè)內(nèi)公司資本結(jié)構(gòu)離散現(xiàn)象研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)理論的研究是個非常古老而又迷人的話題。在20世紀70年代中后期引入信息經(jīng)濟學(xué)、博弈論、公司治理和產(chǎn)業(yè)組織理論等學(xué)科的研究成果后，這個古老神秘的話題又萌發(fā)了新的生機。
　　同時，在中國最近的幾十年資本市場發(fā)展過程當(dāng)中，上市企業(yè)數(shù)目從最初的幾十家增至目前的一千多家：經(jīng)濟體制經(jīng)歷計劃經(jīng)濟體制、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟體制和市場經(jīng)濟體制，企業(yè)的融資方式也從最初的財政主導(dǎo)融資方式、到銀行主導(dǎo)的融資方式到現(xiàn)在多元化的融資方式。企業(yè)融資方式的多元化和差

2、異化以及日益成熟的中國資本市場使得對中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究也隨之興起，并成為金融理論和實務(wù)領(lǐng)域新興課題。
　　在資本結(jié)構(gòu)里再次煥發(fā)生機和中國資本市場蓬勃發(fā)展這兩大背景下，本文將研究的重心定為在中國上市公司行業(yè)內(nèi)公司資本結(jié)構(gòu)“離散”現(xiàn)象(Intra-industryCapital Structure Dispersion)；研究過程中將更加突出公司治理水平以及產(chǎn)業(yè)組織特征對于行業(yè)內(nèi)公司資本結(jié)構(gòu)“離散”現(xiàn)象的影響。本文的分析從兩個層面

3、展開：行業(yè)內(nèi)的公司特征和行業(yè)間的行業(yè)特征。
　　通過研究分析，本文得到如下結(jié)論：(1)公司治理水平越好的行業(yè)和企業(yè)，其資本結(jié)構(gòu)越趨向于合理和最優(yōu)，行業(yè)內(nèi)公司資本結(jié)構(gòu)的“離散”程度較??；(2)企業(yè)所處的行業(yè)競爭環(huán)境越激烈，由于公司可能傾向于選擇更為冒進的競爭策略和資本結(jié)構(gòu)決策，行業(yè)內(nèi)公司資本結(jié)構(gòu)的“離散”程度越高；行業(yè)內(nèi)公司競爭策略的差異越大，行業(yè)內(nèi)公司資本結(jié)構(gòu)的“離散”程度越高；(3)從方法論來講：若是要從行業(yè)層面去研究資本結(jié)構(gòu)問