股改限售股解禁前后股權結構變化對公司績效影響的研究.pdf

1、2006年6月17日,第一家股改試點公司三一重工拉開了股改限售股解禁的序幕,從此股改限售股陸續(xù)進入了可流通狀態(tài)。我國上市公司正式從股權分置時代逐漸過渡到全流通時代。隨著股改限售股解禁進程的不斷推進,2009年迎來解禁潮的最高峰,達到3.7萬億元。解禁股數(shù)如此巨大,這將對我國上市公司股權結構產(chǎn)生多大的影響?進而通過股權結構的變化對公司治理結構和公司績效的影響如何?股改限售股解禁之后我國特殊的股權結構與公司績效有著怎樣的相關性?這些相關性的

2、影響因為是什么?這些問題都值得市場參與各方的高度關注。
　　 本文以股改限售股解禁為契機,圍繞上市公司股權結構與公司績效兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系,對股改限售股解禁前后上市公司股權結構變化及其與經(jīng)營績效的相關性進行實證分析,同時對尚存問題提出相關建議。本文并不拘泥于僅統(tǒng)計企業(yè)公司績效變化的結果,期望通過分析公司績效變化的因為,提出在股權分置改革完成過程中如何進一步通過公司結構治理模式的變革等對策來改善公司績效,為將來上市公司不斷優(yōu)化股權

3、結構提供參考。
　　 本文在總結國內(nèi)外股權結構理論與經(jīng)營績效評價理論等相關研究成果的基礎上,首先明確股權分置改革、股改限售股解禁、股權結構和公司經(jīng)營績效的概念,然后介紹股權結構理論和股權結構影響公司經(jīng)營績效的作用機制,再次分析我國上市公司在股改限售股解禁前后股權結構的變化及其對公司績效的影響,依據(jù)股改限售股解禁的發(fā)展趨勢,分析未來上市公司的股權結構與公司績效的變化情況。
　　 本文的實證分析過程如下：實證分析部分說明了樣

4、本的選取方法、樣本數(shù)據(jù)的來源,對實證研究中應用的變量進行了界定,提出股權構成及股權集中度對公司績效影響的研究假設,對股權結構與上市公司績效的關系進行描述性分析,運用計量經(jīng)濟學方法對股權結構與上市公司績效進行回歸分析,驗證了假設。然后通過分析股改限售股解禁前后我國上市公司的股權結構變化趨勢以及股權結構變量與績效變量的相關系數(shù)的變化,得出如下實證結論:隨著國有股持股比例降低,其對公司績效的負效用也在降低；法人股持股比例降低其對公司績效的正效