資金信托和證券投資基金的關(guān)系甄別

1、資金信托和證券投資基金的關(guān)系甄別2002年6月5日，中國(guó)人民銀行重新頒布的《信托投資公司管理辦法》規(guī)定：“信托投資公司可以受托經(jīng)營(yíng)資金信托業(yè)務(wù)，即委托人將自己合法擁有的資金，委托信托投資公司按照約定的條件和目的，進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分?！巴?月18日，中國(guó)人民銀行又發(fā)布的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》對(duì)如何辦理資金信托業(yè)務(wù)作了進(jìn)一步的規(guī)定。《信托投資公司管理辦法》還規(guī)定：“信托投資公司可以受托經(jīng)營(yíng)法律、行政法規(guī)允許從事的投資基金業(yè)

2、務(wù)，作為投資基金或者基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)。”資金信托業(yè)務(wù)雖是信托投資公司的本業(yè)，但因眾所周知的歷史原因，信托從業(yè)人員既未能對(duì)該本業(yè)深入研究，又缺乏具體的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。而投資基金業(yè)務(wù)雖是信托投資公司的法定業(yè)務(wù)，但因其只能作為基金管理公司的發(fā)起人，基金管理業(yè)務(wù)本身的運(yùn)作依法只能由基金管理公司行使，信托從業(yè)人員同樣缺乏深入實(shí)踐的機(jī)會(huì)。目前，整頓后的信托投資公司面對(duì)必須分業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面，急于開拓信托品種，但又對(duì)資金信托業(yè)務(wù)特別是將信托

3、資金全部運(yùn)用于證券投資時(shí)，如何與證券投資基金業(yè)務(wù)甄別認(rèn)識(shí)模糊，如不對(duì)此予以澄清，將會(huì)影響資金信托這一信托本業(yè)的開展。本文擬對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行粗淺分析，以求拋磚引玉。一：資金信托業(yè)務(wù)的概念、特征、內(nèi)涵及地位資金信托業(yè)務(wù)是指委托人基于對(duì)信托投資公司的信任，將自己合法擁有的資金委托給信托投資公司，由信托投資公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的管理、運(yùn)用和處分的行為。資金信托業(yè)務(wù)是一種典型的信托業(yè)務(wù)，具有《信托法》規(guī)定的以下法律

4、特征：首先，資金信托是為他人（委托人）管理、運(yùn)用和處分財(cái)產(chǎn)的管理制度。其次，委托人將自己的資金財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移給信托公司，使信托公司成為信托資金名義上的所有權(quán)人。其三，信托公司是對(duì)外唯一有權(quán)管理、處分信托資金的人。委托人雖然可以對(duì)信托公司授意，卻不能自行行使信托資金上的權(quán)利。同時(shí)，因管理處分信托資金產(chǎn)生的與第三人之間的權(quán)利、義務(wù)歸屬于信托公司，而不直接歸屬于委托人或受益人。這一特征便與代理制度如銀行的委托貸款相異。其四，信托公司雖取得資金名義

5、上的所有權(quán)，但其行使權(quán)利須受信托目的的拘束，必須為了受益人的利益行事。這就是信托的“兩重所有權(quán)“特征。有名合同規(guī)范中的特別規(guī)范。其四，就法律關(guān)系而言，證券投資基金是一種特殊的信托關(guān)系，基金是一種信托財(cái)產(chǎn)，故有主張將投資基金放入信托法中。實(shí)質(zhì)上，投資基金雖屬一種特殊信托，但因許多方面涉及行政管理，是調(diào)節(jié)一般信托關(guān)系的信托法不能包攬的，故我國(guó)信托法并未將投資基金予以規(guī)范。假如將信托確定為契約型證券投資基金的唯一形式，則可將《證券投資基金管理

6、暫行辦法》作為信托法的特別規(guī)定定位。當(dāng)然，對(duì)投資基金的最終法律定位還要取決于《投資基金法》的規(guī)定內(nèi)容，相信這部法律很快會(huì)應(yīng)運(yùn)而生的。三：對(duì)證券投資基金和資金信托關(guān)系的認(rèn)識(shí)由以上對(duì)資金信托和證券投資基金內(nèi)涵的分層剖析，可以看出二者有許多共同點(diǎn)，但其不同之處也是不容忽視且必須梳理清楚的。第一，基金或資金的募集方式有公募和私募兩種。公募是指以公開發(fā)行方式向社會(huì)不特定的投資者募集的方式，私募是指以非公開的方式向特定投資者募集的方式。依《證券投資

7、基金暫行辦法》的規(guī)定，證券投資基金只許采用公募方式籌集基金，而依《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的規(guī)定，資金信托業(yè)務(wù)的辦理，不能通過(guò)報(bào)紙、電視、廣播和其他公共媒體進(jìn)行營(yíng)銷宣傳，也就是說(shuō)，必須采用私募的形式籌集資金。第二，雖然《證券投資基金暫行辦法》規(guī)定的投資對(duì)象有股票、債券等金融工具，但是證券投資基金集中的投資對(duì)象只是證券市場(chǎng)中的各種可交易證券。而信托資金的投資對(duì)象卻十分廣泛，可從事資金拆借、貸款、購(gòu)買國(guó)債、票據(jù)貼現(xiàn)、房地產(chǎn)投資、存

8、放銀行、實(shí)業(yè)投資、項(xiàng)目投資等等。第三，同是投資證券，證券基金投資上市公司的股票不得超過(guò)該基金凈值的10%，同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司發(fā)行的證券，不得超過(guò)該證券的10%，這是對(duì)基金投資量的限制。而信托資金對(duì)上市公司的投資沒有量的限制，必要時(shí)，信托公司還可將自有資金一起投入（基金管理公司卻嚴(yán)禁以自有資金對(duì)外投資），通過(guò)對(duì)上市公司的控股達(dá)到對(duì)證券市場(chǎng)的控制，以求合法獲得最大的利益。第四，證券投資基金的設(shè)立、募集、交易、投資運(yùn)作及