中國經(jīng)常項目順差成因研究——基于儲蓄投資缺口視角.pdf

1、自從2006年中國取代日本成為全球最大的經(jīng)常項目順差國后，中國經(jīng)常項目成為全球關(guān)注的重點，其持續(xù)性巨額順差成因也成為中國乃至西方國家經(jīng)濟學(xué)者的研究熱點。
　　論文從儲蓄投資缺口角度研究了中國經(jīng)常項目順差的成因，并在此基礎(chǔ)上引入經(jīng)常項目跨期均衡模型，分析消費者行為以及企業(yè)和政府的投資沖擊對經(jīng)常項目的影響。
　　首先檢驗中國經(jīng)常項目與儲蓄投資缺口之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中國的經(jīng)常項目余額可以表示成儲蓄投資缺口。但居民、企業(yè)和政府部

2、門對總儲蓄投資缺口和經(jīng)常項目順差的貢獻(xiàn)不一樣。居民部門儲投缺口對經(jīng)常項目的貢獻(xiàn)最大，其次為政府部門，企業(yè)部門貢獻(xiàn)為負(fù)。中國經(jīng)常項目順差主要原因在于居民部門的消費動力不足，儲蓄過高所導(dǎo)致高儲投缺口，企業(yè)部門反而能起到抵消居民部門的儲投缺口和降低經(jīng)常項目順差作用。經(jīng)常項目的儲蓄投資缺口模型檢驗結(jié)果證明了居民部門儲蓄過高是造成經(jīng)常項目順差的主要原因，間接說明消費不足在形成中國經(jīng)常項目順差過程中作用甚大。
　　第二，檢驗消費者行為與經(jīng)常項

3、目之間的關(guān)系?，F(xiàn)代國際經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為，經(jīng)常項目是一個跨期現(xiàn)象，是微觀經(jīng)濟個體跨期最優(yōu)消費選擇的結(jié)果。決定跨期消費模式的因素有兩個，收入性因素和傾斜性因素。從收入性因素來看，當(dāng)預(yù)期未來凈產(chǎn)出增加，消費者增加當(dāng)前消費，平滑性經(jīng)常項目逆差。中國平滑性經(jīng)常項目逆差，這是中國消費者預(yù)期未來凈產(chǎn)出增加的結(jié)果。從傾斜性因素來看，當(dāng)消費者偏好于超前消費或者向下傾斜消費路徑，傾斜性經(jīng)常項目逆差;反之，當(dāng)消費者偏好于延遲消費或向上傾斜的消費路徑，傾斜性經(jīng)常項目

4、順差。中國消費傾斜系數(shù)為1.379，大于1，表明消費者偏好于延遲消費，并產(chǎn)生傾斜性經(jīng)常項目順差。實際經(jīng)常項目順差是傾斜消費對經(jīng)常項目的影響大于平滑消費所致。因此，治理經(jīng)常項目順差的關(guān)鍵在于治理傾斜性經(jīng)常項目和傾斜消費行為。
　　第三，檢驗企業(yè)和政府投資沖擊對經(jīng)常項目的影響。經(jīng)常項目對凈產(chǎn)出暫時性沖擊反應(yīng)有個變化過程。短期內(nèi)由投資和產(chǎn)出變化引起的凈產(chǎn)出暫時性沖擊中的77.9％被經(jīng)常項目吸收，長期來看，幾乎全部被經(jīng)常項目吸收。經(jīng)常項目

5、對凈產(chǎn)出持續(xù)性沖擊的反應(yīng)因來源不同而各異。源于投資和政府支出持續(xù)性沖擊將被經(jīng)常項目完全吸收，即投資和政府支出持續(xù)性增加將等額減少經(jīng)常項目順差，持續(xù)性減少將等額增加經(jīng)常項目順差。源于產(chǎn)出的持續(xù)性沖擊將對經(jīng)常項目的影響與決定于傾斜性消費者行為。由于中國存在延遲性的傾斜消費行為，當(dāng)產(chǎn)出受到正向持續(xù)性沖擊時，其中72.5％被用來增加消費，其余27.5％被儲蓄，延遲至后期消費，并造成經(jīng)常項目順差壓力。產(chǎn)出持續(xù)性增加一個單位將引起經(jīng)常項目順差增加0