中國財政赤字的經(jīng)常項目效應研究：基于經(jīng)常項目跨期均衡分析框架.pdf

1、中國作為最大的發(fā)展中國家，正在經(jīng)歷經(jīng)濟高速發(fā)展、經(jīng)常項目持續(xù)巨額順差。特別是2006年中國經(jīng)常項目順差總量超過日本，一舉成為世界規(guī)模最大的經(jīng)常項目順差國家，中國的經(jīng)常項目順差問題開始引起世界各國的關注。
　　長期持續(xù)的巨額順差對推動中國經(jīng)濟快速增長起到不可忽視的作用，不但刺激國內總需求擴張，增加就業(yè)機會，而且增加我國外匯儲備，提高國際償債能力，同時也有利于吸引外國資本對中國進行直接投資。但從長遠來看我國經(jīng)常項目收支出現(xiàn)較為嚴重的失

2、衡依然是弊大于利。
　　經(jīng)常項目失衡的本質是資源的錯配或扭曲，不僅是外部經(jīng)濟失衡的表現(xiàn)，也是開放市場下內部經(jīng)濟失衡的體現(xiàn)，長期持續(xù)性經(jīng)常項目失衡不僅會惡化外部經(jīng)濟環(huán)境，同時也會反過來加劇內部經(jīng)濟失衡。從國際經(jīng)濟層面看，中國長期經(jīng)常項目順差導致人民幣升值壓力增加，相關貿(mào)易國家對中國對外商品貿(mào)易的抵觸情緒增加，國際貿(mào)易摩擦事件逐年遞增，惡化中國的外部經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境。從國內經(jīng)濟層面看，中國現(xiàn)實的持續(xù)性經(jīng)常項目與我國保持國際收支基本平衡，或

3、者略有順差的宏觀目標背道而馳，政府運用貨幣政策進行宏觀調控的有效空間收窄，對流動性總量調節(jié)難度增大。如果政府不采取任何主動調節(jié)措施，使社會經(jīng)濟長期處于結構性失衡狀態(tài)，會給未來經(jīng)濟運行醞釀潛在風險。
　　財政赤字與經(jīng)常項目之間的相關關系對于協(xié)調經(jīng)濟體系內部平衡和外部平衡具有重要意義，目前國際上已有越來越多的學者和研究文獻開始在宏觀經(jīng)濟學主流的經(jīng)常項目跨期均衡分析框架下對兩者關系進行實證研究，但專門針對中國現(xiàn)實宏觀經(jīng)濟情況，尤其是從微

4、觀個體經(jīng)濟行為視角切入，對財政赤字與經(jīng)常項目相關性進行深入研究的文獻為數(shù)不多。因此，為揭開中國財政赤字與經(jīng)常項目順差之間的長期穩(wěn)定并存現(xiàn)象的原因，本文將從微觀經(jīng)濟視角對中國財政赤字的經(jīng)常項目效應存在性及其傳導機制進行研究分析。
　　就微觀經(jīng)濟視角而言，本文主要基于儲蓄投資傳導機制，通過分別從財政赤字對私人部門儲蓄行為和投資行為的影響進行理論分析和實證檢驗。
　　首先，梳理不同理論流派和學者在經(jīng)常項目跨期均衡、財政赤字相關性以

5、及傳導機制適用性等研究領域的一系列理論、實證成果，為從消費行為和投資行為切入開展對財政赤字作用于經(jīng)常項目的研究奠定理論依據(jù)。
　　其次，分別從理論模型和實證檢驗兩層面討論財政赤字的經(jīng)常項目效應的存在性問題。理論模型層面，在經(jīng)常項目跨期均衡分析框架下，構建加入財政赤字因素的經(jīng)常項目跨期均衡模型進行推導，分析財政赤字對經(jīng)常項目余額是否造成沖擊。實證檢驗層面，根據(jù)中國相關宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，構建五變量系統(tǒng)模型進行協(xié)整分析，分析財政赤字的經(jīng)常項

6、目效應在中國是否存在。
　　然后，在已論證財政赤字的經(jīng)常項目效應存在性成立的基礎上，從理論模型和實證檢驗兩方面分析財政赤字的經(jīng)常項目效應傳導機制。理論模型方面，構建經(jīng)常項目儲蓄投資缺口模型，分析儲蓄投資缺口與經(jīng)常項目余額之間的恒等關系。實證檢驗層面，根據(jù)中國相關宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，分析中國儲蓄投資缺口對研究經(jīng)常項目順差的適用性。
　　接著，將儲蓄投資缺口分解為儲蓄和投資兩部分，并從理論模型推導、經(jīng)濟學理論闡釋、經(jīng)驗數(shù)據(jù)分析和實證驗