滬銅期貨動態(tài)最優(yōu)套期保值比率估計實證研究.pdf

1、套期保值作為期貨市場的基本功能之一,是期貨市場實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移的重要手段,也是降低價格風險波動的必要工具。在套期保值理論和實務(wù)中,最優(yōu)套期保值比率的確定是其核心問題。本文在借鑒國內(nèi)外相關(guān)理論和實證研究結(jié)果的基礎(chǔ)上,以中國銅期貨為研究對象,利用雙變量BEKK-GARCH模型、含誤差修正項的ECM-BEKK-GARCH模型以及雙變量BEKK-GARCH-X模型這三個時變的最優(yōu)套期保值比率估計模型對中國期貨市場銅期貨進行套期保值比率估計研究,并與

2、傳統(tǒng)的幼稚法和普通最小二乘法(OLS)進行對比,然后利用樣本外數(shù)據(jù)(Ⅰ)和樣本外數(shù)據(jù)(Ⅱ)進行套期保值績效的衡量,以期發(fā)現(xiàn)一種相對較好的方法來更好地利用中國銅期貨進行套期保值。
　　 實證結(jié)果表明:
　　 1、對滬銅期貨進行套期保值可以有效的規(guī)避價格風險:
　　 2、動態(tài)套期保值策略相比靜態(tài)套期保值策略在樣本內(nèi)數(shù)據(jù)和在樣本外數(shù)據(jù)(Ⅰ)中的有效性相對較高,說明動態(tài)模型的預測功能較強；而且通過樣本外數(shù)據(jù)(Ⅰ)和樣本外

3、數(shù)據(jù)(Ⅱ)的分析發(fā)現(xiàn)相對于雙變量BEKK-GARCH模型和雙變量ECM-BEKK-GARCH模型,既考慮協(xié)整關(guān)系又考慮異方差性的雙變量BEKK-GARCH-X模型的套期保值效果最好。
　　 3、通過實證發(fā)現(xiàn)滬銅期貨價格與現(xiàn)貨價格之間存在協(xié)整關(guān)系,進一步利用考慮協(xié)整關(guān)系的含誤差修正項的ECM-BEKK-GARCH模型以及雙變量BEKK-GARCH-X模型對滬銅期貨進行套期保值研究,結(jié)果表明考慮協(xié)整關(guān)系的模型有較好的套期保值效果。<