滬深300股指期貨最優(yōu)套期保值率估計及比較研究.pdf

1、股指期貨的套期保值功能是股指期貨推出的最初動力，也是其最主要的市場功能。一個期貨品種的成功與否，取決于它的套期保值績效。那么在滬深300股指期貨推出將近一年后，它是否充分發(fā)揮了套期保值功能呢?對此，本文運用OLS、ECM、BGARCH、ECM-GARCH和DBEKK-GARCH模型分別估算對沖現(xiàn)貨風險的最優(yōu)套期保值率，并分別運用Ederington法和效用增量對比分析它們的套期保值效果。此外，本文還分別研究了調(diào)整期貨頭寸時產(chǎn)生的交易費用

2、和投資者的風險厭惡系數(shù)對最優(yōu)套期保值模型選取的影響作用，為投資者在運用滬深300股指期貨進行套期保值時，提供理論與實踐建議。
　　 通過對基于不同模型估算的滬深300股指期貨最優(yōu)套期保值率進行比較，得到了以下結(jié)論：
　　 (1)利用滬深300股指期貨確實能有效的對沖現(xiàn)貨股票組合的系統(tǒng)性風險；
　　 (2)基于本文所用的模型估算的最優(yōu)套期保值率是小于1的，較幼稚法節(jié)約了套期保值成本。并且基于動態(tài)套期保值模型估算的最

3、優(yōu)套期保值率序列是平穩(wěn)的，并且都不服從正態(tài)分布；另外，如果忽略期現(xiàn)貨間存在的協(xié)整關(guān)系，那么所估算的最優(yōu)套期保值率會被高估，影響套期保值效果；
　　 (3)在運用Ederington法來比較模型的套期保值效果時，基于OLS模型的套期保值效果最優(yōu)；然而在運用效用增量來對比時，DBEKK-GARCH模型的套期保值效果是最優(yōu)的。因此，投資者在進行套期保值時，應該根據(jù)自身的實際情況，選擇恰當?shù)哪Ｐ凸浪阕顑?yōu)套期保值率；
　　 (4)