2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、1公司理財案例:寶安可轉換債券發(fā)行與轉換分析中國寶安企業(yè)(集團)股份有限公司是一個以房地產業(yè)為龍頭、工業(yè)為基礎、商業(yè)貿易為支柱的綜合性股份制企業(yè)集團,為解訣業(yè)務發(fā)展所需要的資金,1992年底向社會發(fā)行5億元可轉換債券,并于1993年2月10日在深圳證券交易所掛牌交易。寶安可轉換債券是我國資本市場第一張A股上市可轉換債券。寶安可轉換債券的主要發(fā)行條件是:發(fā)行總額為5億元人民幣,按債券面值每張5000元發(fā)行,期限是3年(1992年12月一一

2、1995年12月),票面利率為年息3%,每年付息一次。債券載明兩項限制性條款,其中可轉換條款規(guī)定債券持有人自1993年6月1日起至債券到期日前可選擇以每股25元的轉換價格轉換為寶安公司的人民幣普通股1股;推遲可贖回條款規(guī)定寶安公司有權利但沒有義務在可轉換債券到期前半年內以每張5150元的贖回價格贖回可轉換債券。債券同時規(guī)定,若在1993年6月1日前該公司增加新的人民幣普通股股本按下列調整轉換價格:(調整前轉換價格股息)原股本新股發(fā)行價格

3、新增股本增股后人民幣普通股總股本寶安可轉換債券發(fā)行時的有關情況是:由中國人民銀行規(guī)定的三年期銀行儲蓄存款利率為828%,三年期企業(yè)債券利率為994%,1992年發(fā)行的三年期國庫券的票面利率為95%,并享有規(guī)定的保值貼補。根據(jù)發(fā)行說明書,可轉換債券所募集的5億元資金主要用于房地產開發(fā)業(yè)和工業(yè)投資項目,支付購買武漢南湖機場及其附近工地270平方米土地款及平整土地費,開發(fā)興建高中檔商品住宅樓;購買上海浦東陸家嘴金融貿易區(qū)土地128萬平方米,興

4、建綜合高檔寶安大廈;開發(fā)生產專用集成電路,生物工程基地建設等。寶安可轉換債券發(fā)行條件具有以下幾個特點:(1)溢價轉股:可轉換債券發(fā)行時寶安公司A股市價為21元左右,轉換溢價為20%左右。(2)票面利率較低:3%的票面利率相對于同期的企業(yè)債券利率低了近7個百分點,可使寶安公司的資本成本率下降了200%。與國外同類企業(yè)可轉換債券票面利率相比也低了l-2個百分點。(3)期限較短:寶安可轉換債券的期限設計為3年,而其資金投向卻主要是超過三年的中

5、長期項目。若債券到期時未能實現(xiàn)轉股,而資金投入又尚未有回報,發(fā)行公司將面臨償還巨額本金的資金壓力。(4)未規(guī)定債券贖回的轉股價格上限:雖然按發(fā)行條件,寶安公司有權在最后半年內以每股5150元的溢價贖回債券,但在轉股價格上無上限規(guī)定,因此在理論上說,債券持有人在兩年的可自由轉股的期限內,隨公司股票價格上漲所能獲取的收益不受限制。(5)轉股價格的合理調整規(guī)定時間限制:按國際慣例,可轉換債券的轉換價格在當基準股票受諸如分紅送股、低價配股、股票

6、拆細與合并等情況下的人為稀釋時,可按既定的規(guī)則調整股票價格。但是,寶安公司可轉換債券的設計規(guī)定,在可轉換債券發(fā)行半年內(即1993年6月1日之前),公司增發(fā)新股可按給定的調整公式進行價格調整,而對此段期間以后新發(fā)股票的價格調整,發(fā)行公告未作說明與規(guī)定。實際上,寶安公司在1993年上半年曾派發(fā)股利每股09元,并按1:13送紅股,按上述公式,可轉換債券的轉換價格調整為{(25-009)元26403萬股十l元0326403萬股}(1.3264

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