管理會計、價值管理及其他

1、管理會計、價值管理及其他,,,管理會計的性質(zhì),管理會計是以企業(yè)內(nèi)部已經(jīng)形成的全部數(shù)據(jù)或者未來將要發(fā)生的數(shù)據(jù)為處置對象，以供管理者作出科學(xué)決策。成本、預(yù)算、戰(zhàn)略等是管理會計系統(tǒng)中的核心概念。有人認(rèn)為，管理會計是企業(yè)績效評價的基礎(chǔ)。,本講座的四個內(nèi)容,企業(yè)財務(wù)報表的內(nèi)部管理效用研究；資本預(yù)算及其他財務(wù)預(yù)算問題；企業(yè)管理模式的最新發(fā)展：價值管理研究企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)追求。,財務(wù)會計是什么？,財務(wù)會計是一個財務(wù)信息的生產(chǎn)與發(fā)布系統(tǒng)。財務(wù)

2、會計的目的是提供對投資、信貸和類似決策有用的全部財務(wù)信息。財務(wù)會計對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的反映所起到的是一個“照相機(jī)”的功用。它必須保證信息的真實性和客觀性。,會計信息是國際通用的商務(wù)語言,國際商務(wù)往來的核心是利益的轉(zhuǎn)移與分配。這種利益轉(zhuǎn)移與分配的過程及其結(jié)果，主要通過會計信息的方式來記錄和告知利益各方。所謂國際通用，一是指會計信息反映的形式國際統(tǒng)一，均是以貨幣的形式；二是指會計運(yùn)作及會計行為的國際化；三是指會計理念的國際化，比如會計目

3、標(biāo)。,財務(wù)會計與金融市場的關(guān)系,美國1929~1933年的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)對于財務(wù)會計的演變起到了重大而深遠(yuǎn)的影響。在這次大危機(jī)之前，會計工作被認(rèn)為是一門技巧，是一門藝術(shù)。會計人員可以隨心所欲地進(jìn)行會計操作。會計所提供的信息也非常少。大危機(jī)之后：（1）會計信息量加大了；（2）會計規(guī)范加強(qiáng)了；（3）會計成為一門科學(xué)；（4）會計的社會性達(dá)到了前所未有的高度。,為什么叫“財務(wù)會計”（Financial Accounting）?,英文“Fina

4、ncial”可譯為“財務(wù)的”或“金融的”，但后一種譯法更切合原義。為準(zhǔn)確地傳達(dá)原義，“Financial Accounting”應(yīng)當(dāng)意譯為“為金融市場服務(wù)的會計”。為金融市場服務(wù)的會計，就是為廣大投資者與信貸者服務(wù)的會計。這是整個20世紀(jì)會計工作及其會計規(guī)范發(fā)展所遵循的基本理念。,會計行為與會計信息的質(zhì)量,由于會計信息的社會性，為保證會計信息的真實和客觀，會計行為必須講究高水平的規(guī)范性。換言之，所謂規(guī)范性，就是在眾多的外部人看來，會

5、計人員是如何工作的，他們很清楚；或者，對同樣的會計事項，不同的會計人員所進(jìn)行的操作以及所得到的最終結(jié)果是一樣的。審計可以保證會計行為的規(guī)范性。,何謂“與國際會計慣例接軌”？,截止到目前，并沒有一個具有嚴(yán)格約束功能的所謂“國際會計慣例”。國際間的對彼此國家企業(yè)財務(wù)信息的相互承認(rèn)即是“接軌”。不同國家的特征決定了不同國家必須擁有具有相對特色的會計規(guī)范體系?！芭c國際會計慣例接軌”，在某種意義上講，就是在會計概念上“與美國會計慣例接軌”；

6、在會計目標(biāo)或會計管理上則“與法國、日本等國會計慣例接軌”。,WTO與各國會計規(guī)范,加入WTO，對我國會計影響最為深遠(yuǎn)、最為重大的是會計市場，即對會計師事務(wù)所的影響。在WTO環(huán)境下，我們的企業(yè)行為包括會計行為必須遵循國際上通行的規(guī)則。不承認(rèn)國際上的大多數(shù)，不遵循國際通行的游戲規(guī)則，就是將自己排除在整個國際的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之外。我們必須了解國際上公認(rèn)的會計規(guī)范，并力爭使我們的會計信息納入國際會計信息系統(tǒng)之中。,美國會計模式,美國會計模式是投資

7、人導(dǎo)向會計模式。美國證券市場發(fā)達(dá)，投資人眾多且分散。通過保護(hù)他們的利益，事實上是保護(hù)了企業(yè)發(fā)展的良好的資金環(huán)境。美國會計規(guī)范體制有兩個層次：一是證券交易委員會，二是財務(wù)會計標(biāo)準(zhǔn)委員會。美國會計規(guī)范制定的民間性。,一般公認(rèn)會計原則與會計標(biāo)準(zhǔn),美國企業(yè)會計行為所遵循的是所謂的“一般公認(rèn)會計原則”（GAAP），包括一系列的會計規(guī)范公告，比如會計原則公告、會計標(biāo)準(zhǔn)公告，一直到會計學(xué)著作中所建議的會計規(guī)則。會計標(biāo)準(zhǔn)是美國民間機(jī)構(gòu)“財務(wù)會計

8、標(biāo)準(zhǔn)委員會”（FASB）所指定的會計規(guī)范體系，具有極強(qiáng)的權(quán)威性。,美國“一般公認(rèn)會計原則”,最權(quán)威原則：FASB之“會計準(zhǔn)則”；APB之“意見書”；CAP之“會計研究公告”。次權(quán)威原則：AICPA之“會計與審計指南”；AICPA之“公告與聲明”；FASB之“技術(shù)公告”。最低權(quán)威原則：AICPA之“實務(wù)指南”；FASB之“概念公告”；其他權(quán)威聲明。,法國會計模式,法國會計模式是政府稅收導(dǎo)向模式。在法國，納稅成為企業(yè)編制財務(wù)報表的主要

9、目的之一。國家會計委員會是隸屬于法國財政部的咨詢機(jī)構(gòu)，全面負(fù)責(zé)法國的會計標(biāo)準(zhǔn)化工作，但其發(fā)布的文告沒有法律效力。法國有全國統(tǒng)一的“會計總方案”。,中國會計模式,中國會計模式是政府利益導(dǎo)向模式。財政部是中國會計管理的主要官方機(jī)構(gòu)。中國會計法規(guī)體系： 1、會計法 2、會計準(zhǔn)則 3、會計制度,中國會計法,會計法是調(diào)整會計法律關(guān)系的基本法，是國家權(quán)力機(jī)關(guān)依照程序制定，以國家強(qiáng)制力保障其實施的人們辦理會計事物必須遵循的行

10、為規(guī)范。制定會計法的目的在于：規(guī)范會計行為；保證會計資料的真實和完整。會計法統(tǒng)帥其他會計法規(guī)。,中國會計準(zhǔn)則,我國“復(fù)關(guān)談判”與1993年的會計改革。1993年會計改革： 1、由財政部制定企業(yè)會計準(zhǔn)則，與企業(yè)會計制度并存規(guī)范企業(yè)的會計行為； 2、“資金平衡表”改稱“資產(chǎn)負(fù)債表”，并按照國際慣例“流動性原則”編制。 3、會計一般原則、會計確認(rèn)問題引起關(guān)注。 4、統(tǒng)一計帳方法，即借貸計帳法。,我國企業(yè)會

11、計制度的演變,1993年以前，分行業(yè)、分所有制的企業(yè)會計制度；1993年-2001年，分行業(yè)的企業(yè)會計制度；2001年以后，統(tǒng)一的企業(yè)會計制度：以股份有限公司會計制度為藍(lán)本而制定的適用于除小型企業(yè)、金融企業(yè)之外的所有企業(yè)的會計制度。,統(tǒng)一會計制度的特征,統(tǒng)一性原則。不同行業(yè)、不同所有制的企業(yè)均適用統(tǒng)一的會計制度?？煽啃栽瓌t。比如計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。會計標(biāo)準(zhǔn)的國際化。盡量與國際會計標(biāo)準(zhǔn)保持一致。中國特色。主要是指會計制度所起到的操

12、作指南的作用。,企業(yè)會計制度的內(nèi)容,一般規(guī)定會計科目及帳戶設(shè)立規(guī)范財務(wù)報表編制規(guī)范會計記帳等具體會計行為規(guī)范示范企業(yè)會計制度的主要功用： 1、會計規(guī)范 2、會計行為操作指南,會計準(zhǔn)則與會計制度,會計準(zhǔn)則與會計制度均為會計規(guī)范的具體形式。會計準(zhǔn)則側(cè)重于對會計要素比如資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益等確認(rèn)與計量的規(guī)范；會計制度則側(cè)重于對會計記錄、報告等具體會計行為的規(guī)范。會計準(zhǔn)則規(guī)范強(qiáng)調(diào)理論性與原則性，而會計制度則突出指南性和可

13、操作性。,財務(wù)信息的構(gòu)成,財務(wù)報表,財務(wù)報表注釋（含括號說明）,補(bǔ)充信息,財務(wù)報告其他方法,其他信息,資產(chǎn)負(fù)債表收益表現(xiàn)金流量表,會計政策或有事項存貨計價方法流通在外股數(shù),物價變 動影響石油等 儲量信息,管理當(dāng)局 對財務(wù)報 表的分析 和評價致股東 的信,分析人 員報告經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計公司新聞,,,,,,,,,,,基本財務(wù)報表,會計準(zhǔn)則影響的領(lǐng)域,財務(wù)報告,財務(wù)報表與財務(wù)報告,財務(wù)報表是列示來自會計記錄

14、的那些表明某一會計主體在某一時點的財務(wù)狀況，或某一時期內(nèi)一種或幾種財務(wù)狀況變動的項目、名稱和金額的正式表格。財務(wù)報告泛指財務(wù)信息的披露或表述。常見的財務(wù)報告包括 財務(wù)報表、其他財務(wù)信息和非財務(wù)信息，有公司的年度報告、招股說明書、上市公告書、中期報告、配股說明等等。,基本財務(wù)報表,基本財務(wù)報表是指資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負(fù)債表的主要功用是反映企業(yè)在某一特定時點的償債能力的大小。利潤表的主要功用是反映企業(yè)在某一特定時期的獲

15、利能力的大小?，F(xiàn)金流量表的主要功用是反映企業(yè)在某一特定時期現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出以及現(xiàn)金存量的狀況。,資產(chǎn)負(fù)債表,資產(chǎn)負(fù)債表的主要功用是用以評價企業(yè)的償債能力。資產(chǎn)負(fù)債表的演變歷史。資產(chǎn)負(fù)債表左方項目：1、流動資產(chǎn)（現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收帳款與存貨）；2、非流動資產(chǎn)（固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)）。資產(chǎn)負(fù)債表右方項目：1、流動負(fù)債；2、長期負(fù)債與3、股權(quán)資本。,資產(chǎn)負(fù)債表的主要功用,反映企業(yè)的融資狀況以及運(yùn)用狀況；反映企業(yè)的償債能力；反映企業(yè)

16、累計盈余及其企業(yè)的累計增長情況。,資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu),,,,帳戶式資產(chǎn)負(fù)債表（按流動性排列）,,,報告式資產(chǎn)負(fù)債表,流動資產(chǎn) 現(xiàn) 金 應(yīng)收帳款 存 貨非流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn),流動負(fù)債,長期負(fù)債,股東權(quán)益 股 本 資本公積 盈余公積,流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)-流動負(fù)債-長期負(fù)債 股東權(quán)益,,,,總資產(chǎn)占用,總資金來源,,

17、流動性由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱,,償還期由短轉(zhuǎn)長,項目重要性與資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu),,,,資產(chǎn)負(fù)債表,★★★★★,★★★★,★★★★,★★★,★★★,★★,★★,★★★,流動性與資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu),資產(chǎn)流動性，是指企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力，包括轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度和數(shù)量。人們分析盈利性企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的主要目的是了解企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱。企業(yè)的償債能力取決于企業(yè)各項資產(chǎn)的流動性的強(qiáng)弱。各資產(chǎn)的流動性越強(qiáng)，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。按照重要性原則，應(yīng)當(dāng)將流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)比如現(xiàn)

18、金、有價證券等放在資產(chǎn)負(fù)債表最重要的位置上。資產(chǎn)負(fù)債表各項目按照流動性的強(qiáng)弱進(jìn)行排列的慣例始自1898年的美國。,流動性分析,流動性是指企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)過正常程序、無重大損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金并以之履行有關(guān)契約的過程和能力?？刂屏鲃有允瞧髽I(yè)理財活動中的重要內(nèi)容。流動性可分為四級：1、一級，是企業(yè)的現(xiàn)金與有價證券；2、二級，是企業(yè)的應(yīng)收帳款和存貨；3、三級，是企業(yè)經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流量；4、四級，是企業(yè)獲得循環(huán)貸款的能力。,資產(chǎn)負(fù)債表分析要點

19、,流動資產(chǎn)分析：現(xiàn)金存量分析、應(yīng)收帳款分析（主要債務(wù)人分析、帳齡分析等）、存貨分析。固-流比例分析。無形資產(chǎn)分析：專利權(quán)、研發(fā)費用、計算機(jī)軟件、商譽(yù)。負(fù)債率分析。股權(quán)資本結(jié)構(gòu)分析。流動資產(chǎn)—流動負(fù)債分析。,現(xiàn)金存量分析,現(xiàn)金是流動性最強(qiáng)的一項資產(chǎn)，也是獲利水平最低的一項資產(chǎn)。企業(yè)經(jīng)營的初始是現(xiàn)金，經(jīng)營的結(jié)束也是現(xiàn)金。企業(yè)擁有合理數(shù)量的現(xiàn)金存量，可以降低財務(wù)風(fēng)險，增強(qiáng)財務(wù)彈性?，F(xiàn)金管理的目的是在保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所需現(xiàn)金

20、的同時，節(jié)約使用現(xiàn)金，并從暫時閑置的現(xiàn)金中獲得最多的投資收入。,營業(yè)活動之現(xiàn)金循環(huán),,,,,,,,,,,,,訂購原材料,原材料到貨,存貨,銷售,收帳期,收現(xiàn),收到發(fā)票,延遲付款,付現(xiàn),現(xiàn)金循環(huán)周期,應(yīng)收帳款分析,應(yīng)收帳款的重要功用：（1）增加銷售；（2）減少存貨。應(yīng)收帳款管理的基本目標(biāo)是要制定合理的應(yīng)收帳款信用政策，并將這種信用政策所增加的盈利與采用這種政策預(yù)計要負(fù)擔(dān)的成本之間作出權(quán)衡。應(yīng)收帳款的日?？刂疲?、注重客戶的信用調(diào)查；2

21、、進(jìn)行應(yīng)收帳款的帳齡分析；3、建立應(yīng)收帳款的壞帳準(zhǔn)備制度。,應(yīng)收帳款帳齡分析,美國企業(yè)應(yīng)收賬款與壞賬,應(yīng)收款在外天數(shù) 壞賬率 30天以內(nèi) 4% 31~60 10% 61~90 17%

22、 91~120 26% 然后，每增加30天 提高約3~4%,存貨分析,存貨是主要的流動資產(chǎn)項目，通常情況下應(yīng)占到全部流動資產(chǎn)的一半。存貨管理的一般方法：1、確定經(jīng)濟(jì)訂購量；2、ABC管理法；3、JIT管理法。,戴爾公司的存貨控制,根據(jù)戴爾公司1999年年報，其存貨價值為2.73億美元，僅為其銷售額的1.5%。與此同時，應(yīng)付賬款卻有23.79億美元。戴

23、爾公司成功地使原材料供應(yīng)商在供應(yīng)貨物時提供商業(yè)信用。事實上，戴爾公司的存貨投資為負(fù)值。這意味著營運(yùn)資本管理的最大成功，即實現(xiàn)了所謂的“零營運(yùn)資本”。,“零營運(yùn)資本”,零營運(yùn)資本，是極端意義上的激進(jìn)的營運(yùn)資本政策，即通過嚴(yán)格而科學(xué)的生產(chǎn)、營銷管理，將企業(yè)的營運(yùn)資本——現(xiàn)金、存貨等降低為零，從而實現(xiàn)營運(yùn)資本管理的最高水平。零營運(yùn)資本管理要做到：存貨+應(yīng)收帳款-應(yīng)付帳款。其中，存貨與應(yīng)收帳款是創(chuàng)造銷貨額的主要因素，這部分本應(yīng)由企業(yè)占用的流動

24、資金可由供貨商通過應(yīng)付帳款來提供。,“零營運(yùn)資本”與企業(yè)管理,實現(xiàn)“零營運(yùn)資本”要求各個部門高速運(yùn)轉(zhuǎn)起來，絲毫不能有所懈怠。定單接到后，立即傳到生產(chǎn)部門，生產(chǎn)馬上開始，產(chǎn)成品也隨即裝貨運(yùn)走。同時，企業(yè)給供貨商施壓以減少存貨。原材料、半成品以及產(chǎn)成品不是積壓在倉庫中，而是在生產(chǎn)線上有序地轉(zhuǎn)移。事實上，只有世界上最優(yōu)秀的公司才能夠做到這一切。,美國所有制造企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債,美國行業(yè)營運(yùn)資本需求與銷售額比率,固-流比例分析,固定資產(chǎn)投資

25、是決定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展實力的核心因素，它決定著企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力。流動資產(chǎn)的使用是為固定資產(chǎn)的有效使用服務(wù)的，其本身（現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等）沒有獲利能力。固定資產(chǎn)占用比重越高，表明生產(chǎn)能力強(qiáng)，現(xiàn)金流量大，企業(yè)價值大；流動資產(chǎn)占用比重大，表明償債能力強(qiáng)，但削弱了企業(yè)的獲利能力。,美國公司融資形態(tài)與資金運(yùn)用,,無形資產(chǎn)分析,主要的無形資產(chǎn)項目有：專利權(quán)、專有技術(shù)、研發(fā)費用、計算機(jī)軟件、商譽(yù)。無形資產(chǎn)的價值取決于企業(yè)的管理實力。無

26、形資產(chǎn)投資是一件極為謹(jǐn)慎的投資行為，不宜增長太快。隨著所謂知識經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，無形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中的比重會逐漸有所提高。,負(fù)債率分析,負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總值國際有一個不成文的負(fù)債率規(guī)則，即3：7，即：負(fù)債不宜超過30%，股權(quán)資本比重不宜低于70%。我國企業(yè)的負(fù)債率偏高，是影響我國企業(yè)財務(wù)狀況不佳的一個重要因素。,資本結(jié)構(gòu)之謎,在理論上，可以確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。在這一點上，公司資本成本最低，企業(yè)價值最大。在實務(wù)上，我們卻無從確定所

27、謂最佳的資本結(jié)構(gòu)，即我們并不清楚影響資本結(jié)構(gòu)的所以因素。是為“資本結(jié)構(gòu)之謎”。不同的行業(yè)、不同的企業(yè)、不同的時期，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是不同的。,美國非金融公司的負(fù)債率,美國公司資本結(jié)構(gòu)的確定,企業(yè)寧愿以企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的資金融資，即留存盈利、折舊形成的資金等；企業(yè)根據(jù)其未來投資機(jī)會和預(yù)期未來現(xiàn)金流量確定目標(biāo)股利發(fā)放率；股利在短期內(nèi)具有剛性，企業(yè)一般不愿意在現(xiàn)金股利上有較大的變動；如果企業(yè)有剩余盈利，或是投資于有價證券，或是償還負(fù)債；如果

28、需要外部融資，企業(yè)首先會發(fā)行債券，然后是可轉(zhuǎn)換證券，最后迫不得已才發(fā)行普通股票。,1999年7月7日報道,河南省經(jīng)過調(diào)查認(rèn)為國企存在的三大問題是:企業(yè)經(jīng)營狀況日益惡化。1998年底，被調(diào)查企業(yè)的營業(yè)收入減少32.3%。負(fù)債率不斷攀升。1998年平均負(fù)債率為85.6%,比上年上升12%。在被調(diào)查的企業(yè)中,35.3%的企業(yè)嚴(yán)重資不抵債,平均負(fù)債率高達(dá)130%。負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理。絕大部分企業(yè)短期債務(wù)比例過高，1997年和1998年短期債務(wù)

29、占全部債務(wù)的比重分別達(dá)到了81%和83%。,股權(quán)資本結(jié)構(gòu)分析,股權(quán)資本的主要項目有三：股本；資本公積；贏余公積。股本是企業(yè)創(chuàng)業(yè)之初或股票融資之時，企業(yè)所有者——股東所投入的資本金。資本公積是與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有直接關(guān)聯(lián)的資本積累，如捐贈得來的資本。贏余公積是由企業(yè)歷年的稅后留利所形成的資本積累，代表著企業(yè)累計的獲利能力?？沙掷m(xù)發(fā)展的企業(yè)，贏余公積應(yīng)當(dāng)持續(xù)增加。,流動資產(chǎn)/流動負(fù)債分析,真正的償債能力，是指企業(yè)有足夠的流動資產(chǎn)

30、償還到期的債務(wù)。為了保證企業(yè)最低水平的償債能力，流動資產(chǎn)至少要與流動負(fù)債相等。流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=凈營運(yùn)資本。凈營運(yùn)資本越多，表明企業(yè)在償還了債務(wù)之后，可供理財人員使用的流動資產(chǎn)越多。,正常與我國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的比較,,,,,,,,,,,,,,,,,流動資產(chǎn),流動資產(chǎn),固定資產(chǎn),固定資產(chǎn),流動負(fù)債,流動負(fù)債,長期負(fù)債,長期負(fù)債,股權(quán)資本,股權(quán)資本,正常資產(chǎn)負(fù)債表,病態(tài)資產(chǎn)負(fù)債表,,,,,,,,,,,資產(chǎn)負(fù)債表的3：7原則與2：8金率,

31、無論是投資決策還是融資決策，維持一個合理的結(jié)構(gòu)都是保證企業(yè)價值最大化的關(guān)鍵。3：7原則適用于： ☆流動資金：固定資金 ☆現(xiàn)金、有價證券與應(yīng)收帳款：存貨 ☆短期負(fù)債：長期負(fù)債 ☆短期負(fù)債與長期負(fù)債：股權(quán)資本由3：7演變?yōu)?：8金率，標(biāo)志著企業(yè)財務(wù)管理水平的提高。,收益表（利潤表）,收益表的主要功用是評價企業(yè)的獲利能力。收益表的演變歷史。收益表的三個主要項目： 1、銷貨額； 2、納稅付息前利潤；

32、 3、稅后凈利潤（每股收益）。我國利潤表的缺陷。,利潤表之國際慣例格式,利潤表,,銷貨凈額 銷貨成本毛利 銷售與管理費用 折舊與攤銷營業(yè)利潤 非營業(yè)利潤息稅前利潤 利息費用稅前利潤 所得稅稅后凈利 優(yōu)先股股利普通股東可得凈利 普通股股利留存盈利增加數(shù)每股數(shù)字： 每股盈利（EPS） 每股股利 流通在外股數(shù),,利潤表之

33、 我國格式,利潤表,一、主營業(yè)務(wù)收入 -主營業(yè)務(wù)成本 -主營業(yè)務(wù)稅金二、主營業(yè)務(wù)利潤 +其他業(yè)務(wù)利潤 -銷售費用 -管理費用 -財務(wù)費用三、營業(yè)利潤 +投資收益 +營業(yè)外收入 -營業(yè)外支出四、利潤總額 -所得稅五、凈利潤,,,權(quán)責(zé)發(fā)生制與企業(yè)

34、損益,遵循現(xiàn)代財務(wù)會計理論，應(yīng)當(dāng)按照權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)利潤表中的收入與費用各項目。權(quán)責(zé)發(fā)生制對利潤表的影響主要體現(xiàn)在以下兩個方面： Ⅰ、收入的確認(rèn)； Ⅱ、費用與收入的相互配比。,收益品質(zhì)分析,較高的收益品質(zhì)意味著：持續(xù)、穩(wěn)健的會計政策，該政策對公司財務(wù)狀況和凈收益的計量是謹(jǐn)慎的；公司稅前收益是由經(jīng)常性的與公司基本業(yè)務(wù)相關(guān)的交易所帶來的，而表示一次性的；會計上反映的銷售額能夠迅速地轉(zhuǎn)化

35、為現(xiàn)金；獲利能力不依賴于稅率等外部因素的改變；債務(wù)水平適當(dāng)；可以穩(wěn)定地、可靠地預(yù)見到未來收益水平的變動趨勢；固定資產(chǎn)狀況良好；披露的收益數(shù)目與使用者的目標(biāo)相關(guān)。,利潤表分析要點,銷售額增長分析。利潤表結(jié)構(gòu)分析。各種利潤率分析。每股收益分析。杠桿分析。,銷售額及其增長,無論是世界500強(qiáng)的評選還是其他的企業(yè)排名，銷售額及其增長率都是最為關(guān)鍵的一個指標(biāo)。銷售額及其增長率可以反映一個企業(yè)的生命周期，如連續(xù)2-3年銷售額增長率超過10

36、%，就可被視為處于高速增長期。行業(yè)增長趨勢與企業(yè)的市場份額決定著企業(yè)銷售額的規(guī)模及其增長率。,銷售額增長的意義,銷售額及其增長速度是表明企業(yè)整體實力的重要標(biāo)志；銷售額的增長速度可以衡量企業(yè)抵御風(fēng)險的能力；銷售額及其增長速度決定著企業(yè)的流動性；銷售額的大小對企業(yè)成本水平有著重大影響；根據(jù)銷售額增長率，可以確定企業(yè)的發(fā)展區(qū)間，這對于采取相應(yīng)的財務(wù)策略是至關(guān)重要的。,二張基本財務(wù)報表的關(guān)系,,資產(chǎn) 170,負(fù) 債 100,

37、股東權(quán)益 70,,,,,收入 480,費用469.8,凈利潤 10.2,,,資產(chǎn) 190,負(fù)債 113,股東權(quán)益 77,,,,,,,,,股利 3.2,留存利潤 7,資產(chǎn)負(fù)債表 2001/12/31,利潤表 2002,資產(chǎn)負(fù)債表 2002/12/31,現(xiàn)金流量表,企業(yè)現(xiàn)金流量的三個基本構(gòu)成： 1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量； 2、投資活動現(xiàn)金流量； 3、融資活動現(xiàn)金流量。

38、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流量表分析的核心所在?，F(xiàn)金流量至高無上！,現(xiàn)金流量表 的構(gòu)成,現(xiàn)金流量表,營業(yè)活動現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 營業(yè)活動現(xiàn)金凈流量投資活動現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 投資活動現(xiàn)金凈流量融資活動現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 融資活動現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金存量凈增減年初現(xiàn)金存

39、量年末現(xiàn)金存量,,,現(xiàn)金流量表的功用,評價企業(yè)獲取未來現(xiàn)金流量的能力；評價企業(yè)歸還債務(wù)、支付股利的能力及其外部融資的必要性；評價凈收益與相應(yīng)現(xiàn)金收支差異的原因；評價會計期間內(nèi)現(xiàn)金和非現(xiàn)金投資、融資事項對企業(yè)財務(wù)狀況的影響。,現(xiàn)金流量表分析要點,對企業(yè)理財人員而言，“營業(yè)活動現(xiàn)金流量”是最為值得關(guān)注的財務(wù)信息。所謂“現(xiàn)金流量至高無上”，指的就是這部分現(xiàn)金流量。投資活動與融資活動現(xiàn)金流量實際上是企業(yè)財務(wù)決策的結(jié)果。投資活動現(xiàn)金流

40、出（比如固定資產(chǎn)投資）的目的是追求營業(yè)活動現(xiàn)金流入的最大化，而融資活動現(xiàn)金流入（比如股票融資）的發(fā)生又是為了滿足投資活動對資金的需求。,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（直接法）,經(jīng)營活動取得現(xiàn)金 178000 經(jīng)營活動支付現(xiàn)金 160000 稅前利潤 18000 所得稅支付

41、現(xiàn)金 12000 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 6000,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（間接法）,凈收益 68000 將凈收益調(diào)整為經(jīng)營活動凈現(xiàn)金 應(yīng)收賬款增加 （72000） 應(yīng)付賬款增加 10

42、000 （62000） 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 6000,自由現(xiàn)金流量,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 納稅付息前利潤 200.00 +折舊 + 30.00

43、 -所得稅 - 53.45 176.55營運(yùn)資本變動 期末營運(yùn)資本 310.00

44、 -期初營運(yùn)資本 -305.00 5.00資本支出 期末固定資產(chǎn) 1100.00

45、 -期初固定資產(chǎn) -985.00 +折舊 + 30.00 145.00 自由現(xiàn)金流量

46、 26.55,投資者所得現(xiàn)金流量,債權(quán)人所得現(xiàn)金流量 支付利息 20.00 -新增債務(wù) -20.00 0.00普通股東所得現(xiàn)金流量

47、 支付股利 26.55 - 新增股權(quán)資本 0.00 26.55支付給投資者的現(xiàn)金流量 26.55,現(xiàn)金流量至高無上！,自20世紀(jì)80年代以后，現(xiàn)金流量指標(biāo)逐漸取代了盈利指標(biāo)，成為人們判斷企業(yè)績效的主要

48、準(zhǔn)繩。企業(yè)價值最大化為普遍采用的現(xiàn)代企業(yè)理財目標(biāo)。企業(yè)價值就是企業(yè)未來經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值。企業(yè)價值最大化意味著投資者財富的最大化?，F(xiàn)金流量越多，企業(yè)價值越大，投資者財富也就越大。,現(xiàn)金流、折現(xiàn)與企業(yè)價值,,,,0,1,2,…,…,t,n,,,,CF1,CF2,CFt,CFn,,,,,PV CF1,PV CF2,PV CFt,PV CFn,,,,,,企業(yè)價值,,,k1,k2,kt,kn,企業(yè)風(fēng)險,企業(yè)風(fēng)險包括營業(yè)風(fēng)險

49、與財務(wù)風(fēng)險。營業(yè)風(fēng)險是假設(shè)在不運(yùn)用負(fù)債的情況下的企業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險程度，它是隱含在企業(yè)未來報酬率中的不確定性的函數(shù)。資產(chǎn)報酬率的不確定性越大，營業(yè)風(fēng)險越小。財務(wù)風(fēng)險是由于運(yùn)用負(fù)債（包括優(yōu)先股）而給普通股股東增加的風(fēng)險。,經(jīng)濟(jì)條件政治和社會環(huán)境,市場結(jié)構(gòu)公司競爭地位,銷售額,息稅前利潤,每股收益,,,,,,,,,,,+10%,+26%,+31%,-10%,-26%,-31%,,,,,,,,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險,營業(yè)風(fēng)險,經(jīng)營風(fēng)險,財務(wù)風(fēng)險,減去變

50、動與固定成本,減去利息與所得 稅,利潤表與企業(yè)風(fēng)險分析,企業(yè)風(fēng)險與杠桿分析,,,,,營業(yè)杠桿,財務(wù)杠桿,綜合杠桿,,,,,,,產(chǎn)銷量,息稅前利潤,每股收益,營業(yè)杠桿分析,營業(yè)杠桿是用以度量產(chǎn)出與息稅前利潤之間相互變動關(guān)系的一種形式。產(chǎn)出變動引起息稅前利潤的變動，而息稅前利潤變動的幅度將超過產(chǎn)出變動的幅度，這就是所謂的營業(yè)杠桿效應(yīng)。營業(yè)杠桿=銷售量（單價-單位變動成本）/{銷售量（單價-單位變動成本）}-固定成本總額營

51、業(yè)杠桿的高低反映企業(yè)營業(yè)風(fēng)險的大小，而營業(yè)風(fēng)險的大小取決于固定資產(chǎn)的投資。換言之，固定資產(chǎn)投資越多，固定成本越多，營業(yè)風(fēng)險就越大。,財務(wù)杠桿分析,財務(wù)杠桿是用以度量息稅前利潤與每股收益之間相互變動關(guān)系的一種形式。息稅前利潤變動引起每股收益變動，而每股收益變動的幅度將超過息稅前利潤變動的幅度，這就是所謂的財務(wù)杠桿效應(yīng)。財務(wù)杠桿=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息費用）財務(wù)杠桿的高低反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小，而財務(wù)風(fēng)險的大小取決于企業(yè)運(yùn)用負(fù)

52、債的多少。換言之，企業(yè)負(fù)債越多，利息費用越多，財務(wù)風(fēng)險就越大。,企業(yè)財務(wù)狀況的綜合評價,一個企業(yè)財務(wù)狀況的優(yōu)劣取決于如下三個重要因素： 1、償債能力； 2、獲利能力； 3、發(fā)展趨勢。 企業(yè)就像一架飛機(jī)，償債能力與獲利能力是兩翼，發(fā)展趨勢是正確的方向。,資本預(yù)算與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,資本預(yù)算中的“資本”，是指生產(chǎn)經(jīng)營過程中使用的長

53、期資產(chǎn)，而“預(yù)算”則是詳細(xì)描述未來某一時間內(nèi)現(xiàn)金流量的一種計劃。資本預(yù)算是對長期資產(chǎn)投資所導(dǎo)致的現(xiàn)金流量的陳述。資本預(yù)算決策的正確與否，將從根本上決定企業(yè)價值的大小。資本預(yù)算決策是根本的財務(wù)決策，而融資決策與股利政策是次生的財務(wù)決策。,資本預(yù)算與凈現(xiàn)值,一個企業(yè)得以成立，首先是各種投資者向企業(yè)進(jìn)行投資，管理當(dāng)局將這些投入的資金進(jìn)行合理得運(yùn)用；一個企業(yè)的價值決定于其經(jīng)營活動所創(chuàng)造現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；新增投資之所以被認(rèn)為是“好”的，是

54、因為它所帶來的期望現(xiàn)金流量增量的現(xiàn)值超過了該新增投資的成本；因此，所謂“好”的投資項目是指能夠增加企業(yè)價值的投資項目，即其凈現(xiàn)值為正值。,資本投資決策過程,識別尋找機(jī)會，產(chǎn)生投資機(jī)會,評估估計項目的相關(guān)現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率,選擇運(yùn)用決策方法，選擇投資方案,執(zhí)行投資方案，并建立審核與補(bǔ)救程序,,,,投資類型必要投資替代投資擴(kuò)張投資多角化投資,投入變量預(yù)期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率,決策標(biāo)準(zhǔn)凈現(xiàn)值內(nèi)含報酬率投資回收期獲利指數(shù)

55、,績效評估監(jiān)控現(xiàn)金流量 及其發(fā)生時間預(yù)定報酬率 能否達(dá)到繼續(xù)還是放棄是否重新 編制預(yù)算,投資項目之現(xiàn)金流量,一個投資項目由開始直至最終終止壽期，大致可以分為三個類別或三個階段的現(xiàn)金流量： 1、初始現(xiàn)金流量； 2、營業(yè)現(xiàn)金流量； 3、終結(jié)現(xiàn)金流量。,投資項目之初始現(xiàn)金流量,資產(chǎn)的購置、運(yùn)輸與安裝費用；額外的非費用性支出，如流動資產(chǎn)投資；額外的雜項費用如員

56、工訓(xùn)練的費用；在重置投資項目中，出售舊機(jī)器所涉及的現(xiàn)金流量。,投資項目之營業(yè)現(xiàn)金流量,在扣除費用成本后所增加的收入；因投資項目而增加的間接費用，如水費、電費等；因投資項目而獲得的人工和材料的節(jié)約；因投資項目所引起的折舊費用增加而得到的稅負(fù)節(jié)約；注意：不包括因舉債而產(chǎn)生的利息費用。,投資項目之終結(jié)現(xiàn)金流量,投資項目的殘值；與投資項目的完結(jié)有關(guān)的現(xiàn)金支出；在投資項目開始時非費用性開支如流動資金的回收。,新投資方案之折現(xiàn)率,新投

57、資方案的折現(xiàn)率或資本成本或企業(yè)要求報酬率，應(yīng)是投資者根據(jù)投資方案的風(fēng)險程度而要求的報酬率，也是投資者在資本市場上投資于具有相同風(fēng)險的證券所要求的報酬率。 企業(yè)資本成本的高低取決于企業(yè)投資項目風(fēng)險的大小，而不是取決于企業(yè)的融資行為。,投資項目績效評價方法,投資回收期法會計收益率法凈現(xiàn)值法內(nèi)含報酬率法,投資回收期法,某投資項目的最初投資額為1000元，投產(chǎn)后的現(xiàn)金流量情況為： 年

58、 現(xiàn)金流入 累計現(xiàn)金流入 1 200 200 2 400 600 3 600 1200該投資項目的回收期為：

59、 2+400/600=2.67年,折現(xiàn)回收期法,某投資項目最初投資額為1000元，適用的折現(xiàn)率（資本成本）為10%，投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金流入及其折現(xiàn)值為： 年 現(xiàn)金流入 折現(xiàn)現(xiàn)金流入 累計 1 200 182 182 2 400 3

60、31 513 3 700 526 1039 4 300 205 1244因此，折現(xiàn)回收期大致為3年。,投資回收期、流動性與風(fēng)險,投資回收期越短，說明投資項目的流動性越強(qiáng)；反之，回收期越長，投資項目的流動性越差。投資回收期越

61、短，企業(yè)調(diào)度資金、應(yīng)對環(huán)境變化的機(jī)會就多，投資的風(fēng)險程度越??；反之，回收期越長，投資項目的風(fēng)險越大。,會計收益率法,會計收益率法是一種傳統(tǒng)、應(yīng)用甚廣的投資項目績效評價方法。會計收益率（average accounting return,AAR）的計算公式為： 會計收益率=平均凈收益/平均賬面投資價值 =45/120 =37.5%,會

62、計收益率法：平均凈收益,1年 2年 3年銷售額 440 240 160成本 220 120 80毛利潤 220 120 80折舊 80 80 80稅前盈利 140 40

63、 0所得稅（25%） 35 10 0凈收益 105 30 0 平均凈收益=（105+30+0）/3=45,會計收益率法：平均賬面投資價值,平均賬面投資價值為項目投資額的平均值。如果最初投資額為240，則該項目的平均賬面投資價值為： 平均賬面投資價值=（240+0）/2

64、 =120,投資項目的現(xiàn)金流量及其風(fēng)險,預(yù)期現(xiàn)金流量,資本成本（要求報酬率）,預(yù)期現(xiàn)金流量風(fēng)險,凈現(xiàn)值,,,,,,,,,NPV≥0,NPV＜0,,,,,,,接受,不接受,凈現(xiàn)值的計算,,,,,0,1,2,最初投資（1100）,收益： 1000費用： 500現(xiàn)金流入 500,收益： 2000費用： 1000現(xiàn)金流入 1000,,-1100,,,500×

65、1/1.1,+454.55,,,1000×1/1.12,+826.45,181.00凈現(xiàn)值（NPV）,基本理財法則——凈現(xiàn)值法則,凈現(xiàn)值的實質(zhì)乃是超過要求報酬率水平而得到的超額利潤，最終體現(xiàn)為股東財富的增加值。獲得正值凈現(xiàn)值是投資項目被采納的基本前提。凈現(xiàn)值獲得的關(guān)鍵是要有足夠的現(xiàn)金流量。,創(chuàng)造正凈現(xiàn)值的途徑,內(nèi)含報酬率的意義,內(nèi)含報酬率（IRR）是資本預(yù)算項目的期望報酬率。若資本成本等于內(nèi)含報酬率，則凈現(xiàn)值為0。如果內(nèi)

66、含報酬率足夠大，比如說超過78%，幾乎可以不需再去精確地估計資本成本了，因為資本成本不可能那么高。內(nèi)含報酬率法建議我們接受內(nèi)含報酬率大于資本成本的所有獨立的常規(guī)項目。,內(nèi)含報酬率的計算,最初投資額=-200每年現(xiàn)金流入 年 現(xiàn)金流入 1 50

67、 2 100 3 150使凈現(xiàn)值等于0的報酬率即是內(nèi)含報酬率：0=-200+50/（1+IRR）1+100/（1+IRR）2+150/（1+IRR）3求解上式，知：IRR=19.44%,凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率,,,,,120,0,,,,凈

68、現(xiàn)值,,,,折現(xiàn)率,2%,10%,18%,內(nèi)含報酬率,,年 現(xiàn)金流量 0 -275 1 100 2 100 3 100 4 100,國外跨國公司使用的資本投資評判標(biāo)準(zhǔn),經(jīng)營計劃與公司理財,經(jīng)營計劃與財務(wù)預(yù)算是企業(yè)財務(wù)管理活動中所使用的重要工具。經(jīng)營計劃可以按照不同的時間段來編制，但通常是按5年進(jìn)行編制的。第一年往往比較細(xì)致，以后各年