創(chuàng)投支持公司的IPO市場表現(xiàn)研究.pdf

1、隨著我國創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已成為公司IPO過程中的重要角色，研究創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)其支持公司IPO市場表現(xiàn)的作用對(duì)提高IPO市場效率與完善新興市場IPO理論具有重要意義。
　　 本文采用2004年6月-2009年11月首次公開發(fā)行并在深圳中小板市場上市的74只股票作為研究樣本，研究我國創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)其支持公司IPO市場表現(xiàn)的影響，以此檢驗(yàn)包括認(rèn)證假說在內(nèi)的創(chuàng)投功效假說在我國中小板市場的適用性。
　　 本文首先對(duì)創(chuàng)投支持公司和非創(chuàng)

2、投支持公司的IPO前三年經(jīng)營業(yè)績、IPO上市首日市場表現(xiàn)、IPO長期市場表現(xiàn)進(jìn)行對(duì)比檢驗(yàn)，看兩者是否存在顯著差異；然后對(duì)存在顯著差異的IPO市場表現(xiàn)指標(biāo)進(jìn)行多元回歸分析，以判斷創(chuàng)投支持是否為公司IPO市場表現(xiàn)的影響因素。通過計(jì)算和統(tǒng)計(jì)參數(shù)檢驗(yàn)，本文發(fā)現(xiàn)：(1)創(chuàng)投支持公司IPO三年前的經(jīng)營業(yè)績顯著差于非創(chuàng)投支持公司，但其與非創(chuàng)投公司的差距逐年縮小。這表明雖然創(chuàng)投支持公司初始質(zhì)量不高，但在創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的參與下，創(chuàng)投支持公司具有更高的成長性；證

3、明逆向選擇假說以及監(jiān)督假說在我國中小板市場成立；(2)雖然創(chuàng)投支持公司IPO前具有更高的成長性，但其上市當(dāng)年的經(jīng)營業(yè)績與非創(chuàng)投支持公司仍存在顯著差異。這表明我國創(chuàng)投行業(yè)尚處于發(fā)展初期，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為樹立市場聲譽(yù)而傾向于將企業(yè)盡早培育上市，證明了嘩眾取寵假說在我國中小板市場成立。(3)對(duì)比檢驗(yàn)結(jié)果表明，創(chuàng)投支持公司具有更高的IPO上市首日收益率，但其IPO長期表現(xiàn)差于非創(chuàng)投支持公司；進(jìn)一步的多元回歸分析結(jié)果表明，IPO前公司質(zhì)量的差異是造成創(chuàng)