專業(yè)創(chuàng)投對創(chuàng)業(yè)板IPO折價及業(yè)績的影響分析.pdf

1、IPO折價及業(yè)績變化一直是國內(nèi)外金融、財務(wù)等領(lǐng)域的熱門問題之一。自2009年10月創(chuàng)業(yè)板的成功推出以來，極高的創(chuàng)業(yè)板IPO折價現(xiàn)象以及IPO后業(yè)績變化引發(fā)了學界和業(yè)內(nèi)的極大研究興趣和關(guān)注。眾多文獻研究了創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)板IPO折價效應(yīng)的關(guān)系，主要從有無創(chuàng)投機構(gòu)參與以及創(chuàng)投機構(gòu)的聲譽角度進行研究。國外文獻發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的專業(yè)程度對投資的成功退出有顯著影響，本文即從創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)程度的角度研究對IPO折價及業(yè)績變化的影響，在國內(nèi)文獻中尚未發(fā)現(xiàn)相同

2、的研究角度。
　　本文以2012年TOP50的中國本土創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)為研究樣本，區(qū)分專業(yè)創(chuàng)投與非專業(yè)創(chuàng)投兩類投資機構(gòu)，分別分析了專業(yè)創(chuàng)投與非專業(yè)創(chuàng)投支持的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板IPO時折價率及前后業(yè)績變化，并進一步分析了專業(yè)創(chuàng)投機構(gòu)數(shù)量、專業(yè)創(chuàng)投持股比例對創(chuàng)業(yè)板IPO短期和長期效應(yīng)的影響。
　　通過獨立樣本檢驗和橫截面回歸模型分析，我們發(fā)現(xiàn)：
　　從IPO折價率來看，有專業(yè)創(chuàng)投支持的企業(yè)折價率顯著高于非專業(yè)創(chuàng)投支持的企業(yè)；但專業(yè)創(chuàng)

3、投的參與程度對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO折價作用并不顯著。
　　從IPO后的經(jīng)營業(yè)績來看，有專業(yè)創(chuàng)投持股對企業(yè)IPO后兩年內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績有著正的影響；并進一步發(fā)現(xiàn)專業(yè)創(chuàng)投持股比率對企業(yè)在IPO后兩年內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績有著顯著的正影響，持股比率越高，IPO后兩年內(nèi)經(jīng)營業(yè)績的表現(xiàn)就越好；但也發(fā)現(xiàn)專業(yè)創(chuàng)投的數(shù)量對企業(yè)在IPO后兩年內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績無顯著影響。
　　因此，專業(yè)創(chuàng)投的參與無論是對短期的IPO折價還是IPO后的長期經(jīng)營業(yè)績都有著顯著的正影響，