中國保險公司投資行為實證研究.pdf

1、證券市場中機構(gòu)投資者的投資行為分析是近年來的研究熱點，但通過研究發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)對機構(gòu)投資者的投資行為分析都集中在基金和券商，對保險公司的投資行為研究非常少，目前可以找到的研究資料主要將重點集中在研究保險公司資金運用、投資策略、投資問題等方面，系統(tǒng)的對保險公司的投資行為進行研究尚屬首次。
　　 長期以來，中國證券市場上獨特的投資結(jié)構(gòu)被認為是中國股市波動劇烈的主要原因。一方面，保險公司、證券公司、證券投資基金（公募基金、私募基金）、社

2、?；稹⑿磐械葯C構(gòu)投資者通過近七年時間的迅速發(fā)展，增強了股市的籌資功能，推動了金融體制改革；另一方面，由于中國股市的制度不規(guī)范、市場發(fā)育不健全等客觀原因的存在，導致投資資金的運作與預期的功能定位產(chǎn)生了一定程度的偏差。分析機構(gòu)投資者投資行為特征，掌握機構(gòu)投資者的炒作時間，對于廣大散戶投資者來說，是很有意義的，特別是針對目前我國的股票市場容量小、投機氣氛濃、炒作頻繁這一具體情況。保險公司作為機構(gòu)投資者的一種，投資策略源于證券投資基金，但由于

3、保險資金自身的長期性、安全性、穩(wěn)定性，決定了其投資策略與基金不盡相同，又與社保基金的投資策略在某些方面有共同點，研究保險公司的投資行為具有十分重要的意義。
　　 本文在回顧相關理論分析和實證研究的基礎上，對我國證券市場保險公司的投資行為特點及其市場影響進行了深入實證研究，圍繞保險公司投資行為這一中心，依次分析了保險公司的有限理性與金融市場穩(wěn)定、博弈行為、羊群行為、資產(chǎn)組合策略。主要利用股價主力行為波動的數(shù)學刻畫，建立計量模型，通

4、過研究殘差序列的規(guī)律來分析保險公司的投資行為特征。以保險公司為代表的機構(gòu)投資者是我國股市的強勢群體，他們的行為實際上是外部博弈和內(nèi)部博弈的結(jié)果。分析我國保險公司的投資行為特征，根據(jù)實際情況，建立一個市場化的證券監(jiān)管制度體系，在全面發(fā)展我國機構(gòu)投資者、保證市場穩(wěn)定且有一定活躍度的同時，又切實保護個人投資者的利益，從而促進我國證券市場的不斷規(guī)范和健康發(fā)展。從宏觀的角度來看，我國證券市場保險公司的投資行為是一系列因素復合作用的結(jié)果，反映了我國