公司財務管理的最優(yōu)目標

1、標題：公司財務管理的最優(yōu)目標作者：不詳來源：中華企管培訓網(wǎng)關于公司財務管理目標，學術界具代表性的觀點有：公司利潤最大化、公司價值最大化、所有者財富最大化、股東財富最大化。這四種觀點雖然都各有道理，但作為公司財務管理的最優(yōu)目標，它們中的任何一個都不合適。這是因為：１公司利潤最大化一是沒有考慮利潤產(chǎn)生的時間因素，容易引發(fā)經(jīng)營者的短期行為，導致公司資源的不合理利用；二是沒有考慮利潤產(chǎn)生的風險因素，容易引發(fā)經(jīng)營者“鋌而走險”，使公司陷入經(jīng)營困境

2、或財務困境；三是沒有考慮利潤本身的“含金量”，容易引導發(fā)經(jīng)營者只顧追求會計利潤而忽視現(xiàn)金流量，使公司因現(xiàn)金流量不足而陷入困境。２公司價值最大化。公司價值的大小取決于公司未來現(xiàn)金流量的多少、公司持續(xù)發(fā)展的時間長短和公司加權平均資金成本的大小這三個因素，而這三個因素中的任何一個都是動態(tài)的因素，很難準確地計量它們。用無法準確計量的結果來評價公司的價值并將公司價值最大化作為公司財務管理的最優(yōu)目標，顯然是不可靠的。３所有者財富最大化。所有者財富的

3、計量標準是公司的凈資產(chǎn)總額，即資產(chǎn)總額減去負債總額后的余額。而凈資產(chǎn)總額是一個靜態(tài)指標，不包含資金的時間價值因素和風險價值因素，用所有者財富最大化來作為公司財務管理的最優(yōu)目標顯然不合適。并且由于經(jīng)營者可通過降低負債來增加凈資產(chǎn)，這樣會影響公司的財務杠桿效應，從而使投資者喪失應得的財務杠桿利益。４股東財富最大化。股東財富的計量標準是公司股票的市價，而股票的市價除了受公司內(nèi)部因素的影響外，更多的是受公司外部因素的影響。當外部因素對公司不利時

4、，公司股票的市價不僅不會升，反而會下降，從而使公司的一切看似有效的管理活動對股票市價而言卻變成了無效的管理行為。用一個公司不能有效控制的指標來作為公司財務管理的最優(yōu)目標，這不現(xiàn)實。上述四個目標都沒有全面并明確地考慮到公司各個利益主體在公司中的利益。一個公司，從產(chǎn)權關系來說它是屬于投資人（所有者）的，但從利益關系來說它卻是屬于各個利益主體的。因此，確定公司財務管理的最優(yōu)目標，不能只考慮某一個利益主體的單方面利益，而應該全面并明確地考慮所有

5、利益主體的共同利益。二、確定公司財務管理最優(yōu)目標的主要原則１利益兼顧原則。公司的利益主體主要有投資人、債權人、經(jīng)營者、政府和社會公眾。確定公司財務管理的最優(yōu)目標，應該全面有效地兼顧這五個利益主體的利益，并努力使每一個利益主體的利益都能達到最大化。２可靠計量原則。公司財務管理的最優(yōu)目標應是能夠可靠計量的。只有能夠可靠地計量，公司財務管理的最優(yōu)目標才變得具體化，才具有可操作性，才能進行考核和評價。否則，公司財務管理的最優(yōu)目標就會變得虛化而毫

6、無意義。３有效控制原則。只有能夠有效控制，最優(yōu)目標才有可能通過公司的努力而達到。如果把一個不可控的目標確定為公司財務管理的最優(yōu)目標，虛幻目標，這對公司財務管理將會遺患無窮。就會使這個目標成為無法甚至根本不能實現(xiàn)的４可持續(xù)發(fā)展原則。公司財務管理的最優(yōu)目標應有利于公司的可持續(xù)發(fā)展。具體地說，公司財務管理的最優(yōu)目標應該能夠克服經(jīng)營上只顧眼前、分配上分光吃光的短期行為，使各個利益主體的利益都能夠做到長短結合、有效兼顧，最大限度地保證公司的長期、

7、穩(wěn)定、快速地發(fā)展。三、各方利益最大化是公司財務管理的最優(yōu)目標各方利益最大化是指投資人、債權人、經(jīng)營者、政府和社會公眾的利益最大化。實現(xiàn)多方利益最大化，要求做到：１各方利益的可計量性。把投資人、債權人、經(jīng)營者、政府和社會公眾的利益最大化確定為公司財務管理的最優(yōu)目標，能夠滿足公司財務管理最優(yōu)目標的可計量性要求。（１）投資人利益可以用凈資產(chǎn)（或股東權益，下同）保值增值率、凈資產(chǎn)利潤率、每股凈資產(chǎn)、每股收益、每股股利、每股市價這六個指標來計量。

8、投資人利益最大化就是指這六個指標的數(shù)值最大化。（２）債權人利益可以用資產(chǎn)負債率、財務杠桿率、利息保障率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、債務到期償還率這七個指標來計量。債權人利益最大化就是指這七個指標的數(shù)值能夠最大限度地保持適度。（３）經(jīng)營者利益可以用薪金占營業(yè)收入的比率、薪金占營業(yè)成本的比率、薪金占公司增加值的比率、薪金增長率與營業(yè)收入增長率的比率、薪金增長率與營業(yè)成本增長率的比率、薪金增長率與公司增加值增長率的比率、薪金增長率與勞動生

9、產(chǎn)率增長率的比率這七個指標來計量。經(jīng)營者利益最大化就是指這七個指標的數(shù)值能夠最大限度地保持適度。（４）政府利益可以用稅費違規(guī)率、稅費完成率、社會貢獻率、社會積累率、政府投資完成率、社會保障完成率這六個指標來計量。政府利益最大化就是指后五個指標的數(shù)值最大化而稅費違規(guī)率的指標數(shù)值最小化。（５）社會公眾利益可以用環(huán)境保護、勞動監(jiān)察、技術監(jiān)督、勞動保護、生產(chǎn)安全、售后服務、消費者權益保護這七個方面的相關指標來計量。社會公眾利益最大化就是指這七個

10、方面的相關指標都能最大限度地滿足有關法律、法規(guī)和制度的要求，最大限度地減少對社會公眾利益的損害。特別指出的是，從某種程度上說，政府利益也是社會公眾利益，社會公眾利益也是政府利益，兩者是不能截然分開的。通過以上分析可見，本文所提出的公司財務管理的最優(yōu)目標——各方利益最大化是一個很綜合的目標，而不像公司利潤最大化、公司價值最大化、所有者財富最大化、股東財富最大化等目標那樣僅僅是一個比較單純的目標。２各方利益的可控制性。把投資人利益最大化、債

11、權人利益最大化、經(jīng)營者利益最大化、政府利益最大化和社會公眾利益最大化確定為公司財務管理的最優(yōu)目標，方都有明確的指標：①反映投資人利益的凈資產(chǎn)保值增值率、凈資產(chǎn)利潤率、每股凈資產(chǎn)、每股收益、每股股利、每股市價；②反映債權人利益的資產(chǎn)負債率、財務杠桿率、利息保障率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、債務到期償還率；③反映經(jīng)營者利益的薪金占營業(yè)收各利益入的比率、薪金占營業(yè)成本的比率、薪金占公司增加值的比率、薪金增長率與營業(yè)收入增長率的比率、薪金增