經(jīng)濟(jì)附加值在管理層激勵(lì)中的應(yīng)用

1、1經(jīng)濟(jì)附加值在管理層激勵(lì)中的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)附加值在管理層激勵(lì)中的應(yīng)用一，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞很大程度上取決于經(jīng)營(yíng)者的行為，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的是否良好又主要依賴于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況這個(gè)微觀基礎(chǔ)。因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的行為無(wú)論是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)還是微觀經(jīng)濟(jì)都很重要。而要使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者能積極、主動(dòng)地把企業(yè)經(jīng)營(yíng)好，就必須要有一套完善、有效的激勵(lì)約束機(jī)制。１、傳統(tǒng)的獎(jiǎng)金激勵(lì)制度存在的不足我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)主要采取獎(jiǎng)金制的激勵(lì)約束機(jī)制。其機(jī)理是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)－

2、－產(chǎn)值、利潤(rùn)或利稅為指標(biāo)來(lái)對(duì)管理者進(jìn)行評(píng)價(jià)，但它的不足之處也很明顯。首先，公認(rèn)會(huì)計(jì)原則ＧＡＡＰ對(duì)穩(wěn)健性原則的堅(jiān)持使得會(huì)計(jì)數(shù)字并不能準(zhǔn)確反映企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)收益，同時(shí)也為管理層的盈余操縱大開(kāi)綠燈，而且鼓勵(lì)了管理者的短期行為。其次，傳統(tǒng)的獎(jiǎng)金計(jì)劃在企業(yè)業(yè)績(jī)較低時(shí)，管理者往往沒(méi)有獎(jiǎng)金；但當(dāng)獲得的獎(jiǎng)金額超過(guò)一定數(shù)量后，管理者將不能獲得額外的獎(jiǎng)金，因此對(duì)于傳統(tǒng)獎(jiǎng)金計(jì)劃，當(dāng)業(yè)績(jī)超過(guò)一定數(shù)量后，就不能起到有效激發(fā)管理者努力工作的作用。最后，傳統(tǒng)的目標(biāo)

3、獎(jiǎng)金一般根據(jù)目標(biāo)業(yè)績(jī)來(lái)確定，而目標(biāo)業(yè)績(jī)通常根據(jù)預(yù)算來(lái)制定，然而根據(jù)預(yù)算來(lái)制定目標(biāo)業(yè)績(jī)所涉及的問(wèn)題是每年的預(yù)算由于牽涉利益分配問(wèn)題都需要股東和管理人員花費(fèi)大量的時(shí)間和金錢(qián)進(jìn)行協(xié)商談判，加大了激勵(lì)合同的交易成本，同時(shí)由于管理層和股東的信息不對(duì)稱也使預(yù)算的有效性受到嚴(yán)重制約。２、股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的缺陷２００１年３月《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十個(gè)五年計(jì)劃綱要》中指出：對(duì)國(guó)有上市公司負(fù)責(zé)人和技術(shù)骨干還可以試行期權(quán)制。但期權(quán)制度的不足之處在歐美國(guó)家

4、的實(shí)踐中早已暴露出來(lái)了。首先，股票期權(quán)雖然一定程度上使管理層和股東利益保持一致，但對(duì)于廣大中層管理人員以至公司員工，很難把個(gè)人工作與公司股票價(jià)值聯(lián)系起來(lái)，這很容易產(chǎn)生“搭便車”行為。其次，當(dāng)股票價(jià)格升至行權(quán)價(jià)之上時(shí)，期權(quán)持有者可以行權(quán)購(gòu)入股票使自己獲益，但當(dāng)股價(jià)一直低于行權(quán)價(jià)時(shí)，持有期權(quán)的管理層卻不會(huì)有任何損失。同時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格受多種因素影響，也在一定程度上削弱了股價(jià)和價(jià)值創(chuàng)造方面的聯(lián)系。最后，從理論上講，只要公司有利潤(rùn)，即使不能為股東

5、提供最低的投資回報(bào)（股東投資的機(jī)會(huì)成本），股票價(jià)格也會(huì)上漲，期權(quán)持有人也會(huì)受益，也就是說(shuō)，傳統(tǒng)期權(quán)可以在管理人沒(méi)有為股東創(chuàng)造價(jià)值之前就獲得了獎(jiǎng)勵(lì)。二，以經(jīng)濟(jì)附加值為基礎(chǔ)的激勵(lì)計(jì)劃的優(yōu)勢(shì)獎(jiǎng)金制和期權(quán)制的缺陷在于它們都是以公認(rèn)會(huì)計(jì)原則來(lái)檢驗(yàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，這并不能真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，從而也就不能對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行有效激勵(lì)約束。因此，為了克服它們的缺陷，我們引進(jìn)以經(jīng)濟(jì)附加值為基礎(chǔ)的激勵(lì)計(jì)劃來(lái)解決激勵(lì)約束問(wèn)題。１、經(jīng)濟(jì)附加值的計(jì)算方法經(jīng)濟(jì)附加

6、值的基本計(jì)算公式為：經(jīng)濟(jì)附加值＝稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－加權(quán)平均資本成本資本總額上式中的稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是以會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整得到，對(duì)公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則扭曲資本收益或資本支出的項(xiàng)目在會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了必要的調(diào)整，調(diào)整的項(xiàng)目主要包括：研發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用、商譽(yù)攤銷、遞延所得稅、折舊、各種準(zhǔn)備等。（１）研發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用。計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)所作的調(diào)整就是：將當(dāng)期發(fā)生的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用和市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用作為企業(yè)的一項(xiàng)長(zhǎng)期投資加入到資產(chǎn)中，資本總額也增加相同

7、數(shù)量，然后根據(jù)具體情況在幾年之中進(jìn)行攤銷，攤銷值列入當(dāng)期費(fèi)用抵減利潤(rùn)。攤銷期根據(jù)公司的性質(zhì)和投入的預(yù)期效果而定。（２）商譽(yù)。計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)的調(diào)整方法是：由于財(cái)務(wù)報(bào)表中已經(jīng)對(duì)商譽(yù)進(jìn)行攤銷，在調(diào)整時(shí)就將以往的累計(jì)攤銷金額加入到資本總額中，同時(shí)把本期攤銷額加回到稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算中。（３）遞延稅項(xiàng)。計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)對(duì)遞延稅項(xiàng)的調(diào)整是將遞延稅項(xiàng)的貸方余額加入到資本總額2中，如果是借方余額則從資本總額中扣除。同時(shí)，當(dāng)期遞延稅項(xiàng)的變化加回到稅后

8、凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中。（４）各種準(zhǔn)備。計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)將準(zhǔn)備金賬戶的余額加入資本總額之中，同時(shí)將準(zhǔn)備金余額的當(dāng)期變化加入稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。這些調(diào)整的目的在于：消除會(huì)計(jì)穩(wěn)健原則對(duì)業(yè)績(jī)的影響，減少會(huì)計(jì)計(jì)量誤差，同時(shí)減少管理層進(jìn)行盈余管理的機(jī)會(huì)。加權(quán)平均資本成本由股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本加權(quán)平均得到，其中股權(quán)資本成本可以看作股東認(rèn)可的投資回報(bào)率，是股東投資于公司的機(jī)會(huì)成本。債務(wù)資本成本按照中長(zhǎng)期貸款利率計(jì)算。資本總額是公司借款額和股權(quán)資本之和。２、以

9、經(jīng)濟(jì)附加值為基礎(chǔ)獎(jiǎng)金計(jì)劃的優(yōu)勢(shì)首先，經(jīng)濟(jì)附加值建立了獨(dú)具特色的上不封頂?shù)莫?jiǎng)金庫(kù)制度。經(jīng)濟(jì)附加值獎(jiǎng)金計(jì)劃實(shí)行獨(dú)特的獎(jiǎng)金庫(kù)制度，獎(jiǎng)金計(jì)酬和獎(jiǎng)金支付是分開(kāi)的。在以經(jīng)濟(jì)附加值為基礎(chǔ)的期間，管理者獎(jiǎng)金記入獎(jiǎng)金庫(kù)賬戶中，該賬戶在該期間的期初余額為以前期間的紅利報(bào)酬超過(guò)以前期間獎(jiǎng)金支付的余額。本期實(shí)際支付給管理者的紅利則基于更新的獎(jiǎng)金庫(kù)賬戶余額由期初余額加本年的獎(jiǎng)金組成的一定比例。如果獎(jiǎng)金庫(kù)賬戶余額為負(fù)，則沒(méi)有獎(jiǎng)金支付。本期期末余額將被結(jié)轉(zhuǎn)到下一

10、期。在獎(jiǎng)金庫(kù)制度下，一部分額外的獎(jiǎng)金將被保存起來(lái)，以備以后業(yè)績(jī)下降時(shí)補(bǔ)償損失，從而使管理人員集中精力于開(kāi)發(fā)具有持久價(jià)值的項(xiàng)目。同時(shí)，通過(guò)基于后續(xù)期間的業(yè)績(jī)來(lái)修訂獎(jiǎng)金支付，削減了管理人員從事短期行為的動(dòng)機(jī)。其次，基于經(jīng)濟(jì)附加值獎(jiǎng)金計(jì)劃的激勵(lì)數(shù)量完全取決于公司經(jīng)濟(jì)附加值的多少，即為股東創(chuàng)造了多少財(cái)富，目標(biāo)獎(jiǎng)金根據(jù)事先約定的固定公式直接計(jì)算就可得到，避免了傳統(tǒng)預(yù)算的種種弊端。第三，經(jīng)濟(jì)附加值幾乎可以滲透到企業(yè)管理的角角落落，許多影響經(jīng)濟(jì)附加值

11、的重要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)都與一線管理人員甚至普通員工的行為相關(guān)，并且能為他們直接控制。這些指標(biāo)反映的經(jīng)營(yíng)信息與經(jīng)濟(jì)附加值聯(lián)系起來(lái)直接解釋了經(jīng)濟(jì)附加值的變化，是管理人員和各級(jí)員工所能及時(shí)了解到的，可直接影響公司上下的工作行為，進(jìn)而促使經(jīng)濟(jì)附加值的提高。３、與經(jīng)濟(jì)附加值相聯(lián)系的股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)勢(shì)將經(jīng)濟(jì)附加值和股票期權(quán)計(jì)劃相結(jié)合，產(chǎn)生了我們稱之為“經(jīng)濟(jì)附加值股票期權(quán)計(jì)劃”。它的主要特點(diǎn)是：在行權(quán)價(jià)格和發(fā)放數(shù)量上根據(jù)經(jīng)濟(jì)附加值進(jìn)行調(diào)整。股票期權(quán)的授予

12、數(shù)量根據(jù)管理人員為公司獲得的經(jīng)濟(jì)附加值而定，行權(quán)價(jià)格采用遞增方式，而不是固定的行權(quán)價(jià)格，在授予時(shí)等于公司股票的市場(chǎng)價(jià)格或公允價(jià)值，授予后每年行權(quán)價(jià)格遞增，把資本的機(jī)會(huì)成本考慮進(jìn)來(lái)，增加的比例為當(dāng)年股本資本的機(jī)會(huì)成本減去股息率。經(jīng)濟(jì)附加值股票期權(quán)計(jì)劃相對(duì)于傳統(tǒng)的股票期權(quán)計(jì)劃，其長(zhǎng)處在于第一，經(jīng)濟(jì)附加值股票期權(quán)計(jì)劃將期權(quán)的授予和公司的經(jīng)濟(jì)附加值直接掛鉤，也就把管理人員本人的工作業(yè)績(jī)和期權(quán)計(jì)劃聯(lián)系了起來(lái)，同時(shí)也避免了在內(nèi)部人控制的公司治理中