經(jīng)濟附加值在管理層激勵中的應用

1、1經(jīng)濟附加值在管理層激勵中的應用經(jīng)濟附加值在管理層激勵中的應用一，對企業(yè)經(jīng)營者激勵企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績的好壞很大程度上取決于經(jīng)營者的行為，宏觀經(jīng)濟運行的是否良好又主要依賴于企業(yè)的經(jīng)營狀況這個微觀基礎。因此，企業(yè)經(jīng)營者的行為無論是對宏觀經(jīng)濟還是微觀經(jīng)濟都很重要。而要使企業(yè)經(jīng)營者能積極、主動地把企業(yè)經(jīng)營好，就必須要有一套完善、有效的激勵約束機制。１、傳統(tǒng)的獎金激勵制度存在的不足我國長期以來主要采取獎金制的激勵約束機制。其機理是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績－

2、－產(chǎn)值、利潤或利稅為指標來對管理者進行評價，但它的不足之處也很明顯。首先，公認會計原則ＧＡＡＰ對穩(wěn)健性原則的堅持使得會計數(shù)字并不能準確反映企業(yè)實際經(jīng)營收益，同時也為管理層的盈余操縱大開綠燈，而且鼓勵了管理者的短期行為。其次，傳統(tǒng)的獎金計劃在企業(yè)業(yè)績較低時，管理者往往沒有獎金；但當獲得的獎金額超過一定數(shù)量后，管理者將不能獲得額外的獎金，因此對于傳統(tǒng)獎金計劃，當業(yè)績超過一定數(shù)量后，就不能起到有效激發(fā)管理者努力工作的作用。最后，傳統(tǒng)的目標

3、獎金一般根據(jù)目標業(yè)績來確定，而目標業(yè)績通常根據(jù)預算來制定，然而根據(jù)預算來制定目標業(yè)績所涉及的問題是每年的預算由于牽涉利益分配問題都需要股東和管理人員花費大量的時間和金錢進行協(xié)商談判，加大了激勵合同的交易成本，同時由于管理層和股東的信息不對稱也使預算的有效性受到嚴重制約。２、股票期權激勵機制存在的缺陷２００１年３月《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十個五年計劃綱要》中指出：對國有上市公司負責人和技術骨干還可以試行期權制。但期權制度的不足之處在歐美國家

4、的實踐中早已暴露出來了。首先，股票期權雖然一定程度上使管理層和股東利益保持一致，但對于廣大中層管理人員以至公司員工，很難把個人工作與公司股票價值聯(lián)系起來，這很容易產(chǎn)生“搭便車”行為。其次，當股票價格升至行權價之上時，期權持有者可以行權購入股票使自己獲益，但當股價一直低于行權價時，持有期權的管理層卻不會有任何損失。同時股票市場價格受多種因素影響，也在一定程度上削弱了股價和價值創(chuàng)造方面的聯(lián)系。最后，從理論上講，只要公司有利潤，即使不能為股東

5、提供最低的投資回報（股東投資的機會成本），股票價格也會上漲，期權持有人也會受益，也就是說，傳統(tǒng)期權可以在管理人沒有為股東創(chuàng)造價值之前就獲得了獎勵。二，以經(jīng)濟附加值為基礎的激勵計劃的優(yōu)勢獎金制和期權制的缺陷在于它們都是以公認會計原則來檢驗企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，這并不能真實反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，從而也就不能對企業(yè)經(jīng)營者實行有效激勵約束。因此，為了克服它們的缺陷，我們引進以經(jīng)濟附加值為基礎的激勵計劃來解決激勵約束問題。１、經(jīng)濟附加值的計算方法經(jīng)濟附加

6、值的基本計算公式為：經(jīng)濟附加值＝稅后凈經(jīng)營利潤－加權平均資本成本資本總額上式中的稅后凈經(jīng)營利潤是以會計凈利潤為基礎進行調整得到，對公認的會計準則扭曲資本收益或資本支出的項目在會計凈利潤的基礎上進行了必要的調整，調整的項目主要包括：研發(fā)和市場開拓費用、商譽攤銷、遞延所得稅、折舊、各種準備等。（１）研發(fā)和市場開拓費用。計算經(jīng)濟附加值時所作的調整就是：將當期發(fā)生的研究開發(fā)費用和市場開拓費用作為企業(yè)的一項長期投資加入到資產(chǎn)中，資本總額也增加相同

7、數(shù)量，然后根據(jù)具體情況在幾年之中進行攤銷，攤銷值列入當期費用抵減利潤。攤銷期根據(jù)公司的性質和投入的預期效果而定。（２）商譽。計算經(jīng)濟附加值時的調整方法是：由于財務報表中已經(jīng)對商譽進行攤銷，在調整時就將以往的累計攤銷金額加入到資本總額中，同時把本期攤銷額加回到稅后凈營業(yè)利潤的計算中。（３）遞延稅項。計算經(jīng)濟附加值時對遞延稅項的調整是將遞延稅項的貸方余額加入到資本總額2中，如果是借方余額則從資本總額中扣除。同時，當期遞延稅項的變化加回到稅后

8、凈營業(yè)利潤中。（４）各種準備。計算經(jīng)濟附加值時將準備金賬戶的余額加入資本總額之中，同時將準備金余額的當期變化加入稅后凈營業(yè)利潤。這些調整的目的在于：消除會計穩(wěn)健原則對業(yè)績的影響，減少會計計量誤差，同時減少管理層進行盈余管理的機會。加權平均資本成本由股權資本成本和債務資本成本加權平均得到，其中股權資本成本可以看作股東認可的投資回報率，是股東投資于公司的機會成本。債務資本成本按照中長期貸款利率計算。資本總額是公司借款額和股權資本之和。２、以

9、經(jīng)濟附加值為基礎獎金計劃的優(yōu)勢首先，經(jīng)濟附加值建立了獨具特色的上不封頂?shù)莫劷饚熘贫?。?jīng)濟附加值獎金計劃實行獨特的獎金庫制度，獎金計酬和獎金支付是分開的。在以經(jīng)濟附加值為基礎的期間，管理者獎金記入獎金庫賬戶中，該賬戶在該期間的期初余額為以前期間的紅利報酬超過以前期間獎金支付的余額。本期實際支付給管理者的紅利則基于更新的獎金庫賬戶余額由期初余額加本年的獎金組成的一定比例。如果獎金庫賬戶余額為負，則沒有獎金支付。本期期末余額將被結轉到下一

10、期。在獎金庫制度下，一部分額外的獎金將被保存起來，以備以后業(yè)績下降時補償損失，從而使管理人員集中精力于開發(fā)具有持久價值的項目。同時，通過基于后續(xù)期間的業(yè)績來修訂獎金支付，削減了管理人員從事短期行為的動機。其次，基于經(jīng)濟附加值獎金計劃的激勵數(shù)量完全取決于公司經(jīng)濟附加值的多少，即為股東創(chuàng)造了多少財富，目標獎金根據(jù)事先約定的固定公式直接計算就可得到，避免了傳統(tǒng)預算的種種弊端。第三，經(jīng)濟附加值幾乎可以滲透到企業(yè)管理的角角落落，許多影響經(jīng)濟附加值

11、的重要經(jīng)營指標都與一線管理人員甚至普通員工的行為相關，并且能為他們直接控制。這些指標反映的經(jīng)營信息與經(jīng)濟附加值聯(lián)系起來直接解釋了經(jīng)濟附加值的變化，是管理人員和各級員工所能及時了解到的，可直接影響公司上下的工作行為，進而促使經(jīng)濟附加值的提高。３、與經(jīng)濟附加值相聯(lián)系的股票期權激勵機制的優(yōu)勢將經(jīng)濟附加值和股票期權計劃相結合，產(chǎn)生了我們稱之為“經(jīng)濟附加值股票期權計劃”。它的主要特點是：在行權價格和發(fā)放數(shù)量上根據(jù)經(jīng)濟附加值進行調整。股票期權的授予

12、數(shù)量根據(jù)管理人員為公司獲得的經(jīng)濟附加值而定，行權價格采用遞增方式，而不是固定的行權價格，在授予時等于公司股票的市場價格或公允價值，授予后每年行權價格遞增，把資本的機會成本考慮進來，增加的比例為當年股本資本的機會成本減去股息率。經(jīng)濟附加值股票期權計劃相對于傳統(tǒng)的股票期權計劃，其長處在于第一，經(jīng)濟附加值股票期權計劃將期權的授予和公司的經(jīng)濟附加值直接掛鉤，也就把管理人員本人的工作業(yè)績和期權計劃聯(lián)系了起來，同時也避免了在內部人控制的公司治理中