2023年全國(guó)碩士研究生考試考研英語(yǔ)一試題真題（含答案詳解+作文范文）_第1頁(yè)
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1、一、MM理論(一)羅斯課本18章，APV法舉例的例題，貸款總額7575758，稅率34%，票面利率和折現(xiàn)率都是10%的情況下，債務(wù)融資的NPV=利息稅盾債務(wù)融資的NPV=7575758500000PVIFA（10%，5）75757581.1^5=976415利息的稅盾=75757634%PVIFA（10%，5）=976418這里關(guān)鍵的點(diǎn)，有兩個(gè)：1、分子，分母用的同一個(gè)Rb；2、折現(xiàn)債務(wù)現(xiàn)金流用的稅前Rb。(二)接上，課本假設(shè)企業(yè)可以享

2、受政府的財(cái)政貼息，政府同意給企業(yè)按照8%的利率貸款7500000，而且沒(méi)有發(fā)行成本，折現(xiàn)率還是市場(chǎng)利率10%。這個(gè)時(shí)候債務(wù)融資的NPV=利息稅盾無(wú)稅情況下的NPVC（借款）債務(wù)融資NPV=7500000396000PVIFA（10%，5）75000001.1^5=1341939利息稅盾=75000008%34%PVIFA（10%，5）=773323無(wú)稅情況下的NPVC（借款）=7500000600000PVIFA（10%，5）75000

3、001.1^5=568610羅斯租賃課后題26題的時(shí)候，有這么一段話(huà)“由于該項(xiàng)貸款的利率與市場(chǎng)利率一致，因此可以忽略貸款的供應(yīng)問(wèn)題而直接使用9%作為稅前折現(xiàn)率。在資本預(yù)算中，可以不考慮一個(gè)項(xiàng)目的融資問(wèn)題，除非，融資和項(xiàng)目是捆綁的（如可以以低于市場(chǎng)的利率購(gòu)買(mǎi)特定的汽車(chē)）”，就是這個(gè)意思！租賃案例：銀行向A公司提供了4年期510萬(wàn)美元的貸款，償還計(jì)劃如下：4年每年支付本金127.5萬(wàn)美元以及年初貸款余額9%的利息，本金和利息均在年末支付，稅

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