上市家族企業(yè)引入職業(yè)高管及公司業(yè)績-基于中國中小企業(yè)板的研究.pdf

1、中國家族企業(yè)在過去二十年蓬勃發(fā)展，日益成為中國經(jīng)濟增長的主要推動力。家族企業(yè)為了拓展業(yè)務(wù)規(guī)模、有效提高公司績效，紛紛聘用外部高管。本文主要研究中國上市家族企業(yè)及外部高管聘用的影響。在給出家族企業(yè)定義的基礎(chǔ)上，本文從2010年3月已上市的中國中小板企業(yè)中手動篩選出162家家族企業(yè)?；趯?3家持續(xù)聘用同種類型CEO的家族企業(yè)的研究，發(fā)現(xiàn)擁有外部CEO的家族企業(yè)的中長期銷售和利潤增長整體上優(yōu)于家族成員CEO。回歸結(jié)果表明外部CEO對于銷售和

2、利潤增長有顯著的正向作用，但是對于凈利率變化無顯著影響。本文進一步研究了外部高管效應和企業(yè)其他特征的交互關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)外部CEO聘用和所有權(quán)集中度對于家族企業(yè)財務(wù)業(yè)績有負的的交互作用，外部CEO的聘用與家族企業(yè)處于高科技行業(yè)以及與實際控制人受教育程度低有正向的交互作用。為了確保結(jié)論的穩(wěn)健性，本文進行了一系列檢驗，潛在的盈余管理、當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展、企業(yè)內(nèi)不同的家族成員關(guān)系以及往期公司業(yè)績等因素不會改變上述結(jié)論，外部CEO和家族企業(yè)業(yè)績之間的