企業(yè)財(cái)務(wù)特征系列研究之九對(duì)“其他綜合收益”的洞察

1、敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明1證券研究報(bào)告2019年7月9日固定收益對(duì)“其他綜合收益”的洞察——企業(yè)財(cái)務(wù)特征系列研究之九固定收益簡(jiǎn)報(bào)◆其他綜合收益是什么？其他綜合收益是什么？其他綜合收益是所有者權(quán)益里一個(gè)“臨時(shí)性”、“過渡性”科目所有者權(quán)益里一個(gè)“臨時(shí)性”、“過渡性”科目，主要記錄當(dāng)期未實(shí)現(xiàn)的損益。財(cái)會(huì)【2014】7號(hào)要求其他綜合收益單獨(dú)列示，旨在減少“盈余管理的空間”，此前，其他綜合收益主要包含在資本公積中?！羝渌C合收益里有什么？其他綜

2、合收益里有什么？其他綜合收益的構(gòu)成內(nèi)容較多，可以根據(jù)是否能重分類進(jìn)入損益劃分為兩類。包括“以后會(huì)計(jì)期間不能重分類進(jìn)入損益的項(xiàng)目”和“以后會(huì)計(jì)期間在滿足規(guī)定條件時(shí)將重分類進(jìn)入損益的項(xiàng)目”兩種。從我們整理信用債發(fā)行人2018年年報(bào)的數(shù)據(jù)來看，可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益是其他綜合收益最主要的來源，其次是自用房地產(chǎn)或存貨轉(zhuǎn)化為公允價(jià)值模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)帶來的公允價(jià)值溢價(jià)?！粜纬蛇@種格局的背后原因形成這種格局的背后原因金融資產(chǎn)價(jià)格的上漲

3、以及房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮帶來資產(chǎn)價(jià)格的上升，在企業(yè)的其他綜合收益中有所體現(xiàn)?！羝渌C合收益其他綜合收益對(duì)凈資產(chǎn)的“積極”貢獻(xiàn)對(duì)凈資產(chǎn)的“積極”貢獻(xiàn)可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)。前文分析可知，其他綜合收益主要的來源之一是可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)。通常是可供出售金融資產(chǎn)占比較大的企業(yè)，持有期間，累計(jì)的公允價(jià)值變動(dòng)額度計(jì)入其他綜合收益。重分類為投資性房地產(chǎn)。重分類為投資性房地產(chǎn)。這里主要是指自用房地產(chǎn)重分類過

4、程中產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)。將自用且為成本法計(jì)量的房屋建筑物確認(rèn)為投資性房地產(chǎn)并采用公允價(jià)值模式計(jì)量時(shí)公允價(jià)值與原賬面價(jià)值差額計(jì)入其他綜合收益增加凈資產(chǎn)，從而降低資產(chǎn)負(fù)債率?！羧绾慰创龑?duì)凈資產(chǎn)的“積極”貢獻(xiàn)？如何看待對(duì)凈資產(chǎn)的“積極”貢獻(xiàn)？企業(yè)有凈資產(chǎn)水平的管理訴求。企業(yè)有凈資產(chǎn)水平的管理訴求。通常企業(yè)有凈資產(chǎn)水平的管理訴求，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是減少外部融資約束，二是滿足監(jiān)管“降杠桿”的需一是減少外部融資約束，二是滿足監(jiān)管“降杠桿”的需

5、求。求。其他綜合收益是影響凈資產(chǎn)的方式之一，可以直接影響凈資產(chǎn)的規(guī)模，且不直接影響利潤(rùn)，實(shí)際操作簡(jiǎn)單。投資者需警惕“紙面富貴”。投資者需警惕“紙面富貴”。其他綜合收益是企業(yè)未實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，實(shí)際上并不能根據(jù)未實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)來判斷企業(yè)的真實(shí)償債能力以及分紅能力。需要看到該收益背后面臨的波動(dòng)性以及不確定性。做到“辨來源、判質(zhì)量”，分辨其構(gòu)成來源，判別其資產(chǎn)質(zhì)量?！麸L(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示其他綜合收益的變動(dòng)來源包括內(nèi)部資產(chǎn)重分類，需要重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)重分類的合理

6、性，判斷企業(yè)是否存在粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的動(dòng)機(jī)。此外，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)面臨不確定性，可能給企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)帶來負(fù)面影響。分析師張旭(執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0930516010001)01058452066zhang_xu@劉琛(執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0930517100006)02152523678chenliu@邵闖(執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0930519050004)02152523677shaochuang@鄔亮（執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S09305180

7、40003）01058452047wuliang16@聯(lián)系人曾章蓉075523894967zengzhangrong@?，|肖01058452070weiwx@相關(guān)研報(bào)企業(yè)的金融資產(chǎn)該如何審查？——企業(yè)財(cái)務(wù)特征系列研究之八……………20190616折舊調(diào)整的影響——企業(yè)財(cái)務(wù)特征系列研究之七….………………………20190607商譽(yù)減值與攤銷的區(qū)別——企業(yè)財(cái)務(wù)特征系列研究之六…………………20190114企業(yè)過度負(fù)債的特征及原因——企業(yè)財(cái)務(wù)

8、特征系列研究之五….…………20181212商譽(yù)減值的七大跡象——企業(yè)財(cái)務(wù)特征系列研究之四….…………………20181118流動(dòng)性資產(chǎn)的審查重點(diǎn)——企業(yè)財(cái)務(wù)特征系列研究之三….………………20180903從債權(quán)投資者角度看并購(gòu)估值——企業(yè)財(cái)務(wù)特征系列研究之二.…………20180730從商譽(yù)角度看企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)——企業(yè)財(cái)務(wù)特征系列研究….………………2018071720190709固定收益敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明3證券研究報(bào)告圖表圖表2：其

9、他綜合收益的主要構(gòu)成其他綜合收益的主要構(gòu)成資料來源：光大證券研究所繪制值得強(qiáng)調(diào)的是，這里值得強(qiáng)調(diào)的是，這里所涉及的投資性房地產(chǎn)，所涉及的投資性房地產(chǎn)，是指自用房地產(chǎn)指自用房地產(chǎn)存貨存貨重分類為重分類為投資性房地產(chǎn)投資性房地產(chǎn)，所，所產(chǎn)生的公允價(jià)值產(chǎn)生的公允價(jià)值，進(jìn)入進(jìn)入其他綜合收益其他綜合收益，是首次轉(zhuǎn)換時(shí)的變是首次轉(zhuǎn)換時(shí)的變動(dòng)體現(xiàn)動(dòng)體現(xiàn)，直接影響權(quán)益，直接影響權(quán)益。而前期已前期已確認(rèn)確認(rèn)為投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)，計(jì)入為投資性房地產(chǎn)公

10、允價(jià)值變動(dòng)，計(jì)入當(dāng)期損益當(dāng)期損益，間接影響權(quán)益，間接影響權(quán)益。實(shí)質(zhì)的區(qū)別體現(xiàn)在影響的路徑不同：“投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)”是通過當(dāng)期損益，進(jìn)入凈利潤(rùn)，進(jìn)而影響未分配利潤(rùn)。圖表圖表3：投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值增加的影響比較投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值增加的影響比較資料來源：光大證券研究所繪制以后會(huì)計(jì)期間能以后會(huì)計(jì)期間能重分類進(jìn)損益重分類進(jìn)損益以后會(huì)計(jì)期間不能以后會(huì)計(jì)期間不能重分類進(jìn)損益重分類進(jìn)損益其他綜合收益持有至到期投資持有至到期投資重分類為可供出

11、售重分類為可供出售金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)，賬面價(jià)值與公允價(jià)值的差，賬面價(jià)值與公允價(jià)值的差額自用房地產(chǎn)自用房地產(chǎn)存貨，存貨，轉(zhuǎn)換為以公允轉(zhuǎn)換為以公允價(jià)值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)價(jià)值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)，轉(zhuǎn)換，轉(zhuǎn)換日公允價(jià)值高于賬面價(jià)值的部分日公允價(jià)值高于賬面價(jià)值的部分現(xiàn)金流量套期工具，有效套期部分的現(xiàn)金流量套期工具，有效套期部分的利得或損失利得或損失設(shè)定收益計(jì)劃，重新計(jì)量的變動(dòng)設(shè)定收益計(jì)劃，重新計(jì)量的變動(dòng)權(quán)益法下，被投資單位，不能重分類入損益的相應(yīng)其他

12、權(quán)益法下，被投資單位，不能重分類入損益的相應(yīng)其他綜合收益項(xiàng)目綜合收益項(xiàng)目可供出售金融資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)公允價(jià)值變動(dòng)外幣報(bào)表折算差額外幣報(bào)表折算差額與公允價(jià)與公允價(jià)值計(jì)量方值計(jì)量方式有關(guān)式有關(guān)投資性房地產(chǎn)投資性房地產(chǎn)1）公允價(jià)值變動(dòng)2）成本法轉(zhuǎn)公允價(jià)值未分配利潤(rùn)未分配利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表利潤(rùn)表當(dāng)期損益當(dāng)期損益投資性房地產(chǎn)投資性房地產(chǎn)（公允價(jià)值計(jì)量）（公允價(jià)值計(jì)量）其他綜合收益其他綜合收益