上市公司交叉持股對企業(yè)財務(wù)特征的影響研究.pdf

1、交叉持股起源于上世紀中期的日本，隨后又在其他西方發(fā)達國家迅速發(fā)展起來，直至90年代才引入我國。從發(fā)達國家公司實施的交叉持股來看，交叉持股對公司的經(jīng)營產(chǎn)生了一定影響，這種影響既有正面也有負面。從正面來看交叉持股可以建立企業(yè)聯(lián)盟、穩(wěn)定經(jīng)營權(quán)、防止惡意的兼并與收購;負面看交叉持股會造成一股獨大，資本虛增，嚴重時會阻礙資本市場的正常運轉(zhuǎn)。20世紀90年代起，我國公司進入一個并購的高發(fā)時期，交叉持股作為公司資本運作和發(fā)展擴張的手段，自引入后日益頻

2、繁的出現(xiàn)在我們的經(jīng)濟生活中，對企業(yè)的整體業(yè)績產(chǎn)生了多種影響。2006年股權(quán)分置改革的順利開展及新會計準則的出臺，使交叉持股上市公司的股權(quán)計價發(fā)生了巨大變化，這給上市公司資產(chǎn)價值的重估帶來了重大機遇和挑戰(zhàn)，目前對交叉持股的研究存在的焦點問題主要有:交叉持股對企業(yè)價值、股價、盈利能力、公司治理等方面的研究。并在此基礎(chǔ)上取得了一定的研究成果。但是對于另一個焦點問題——交叉持股對上市公司財務(wù)特征的影響，研究這一類問題的并不是太多。因此本文從新的

3、視角財務(wù)特征入手，用非交叉持股公司作為配對樣本，對研究交叉持股與非交叉持股財務(wù)特征的差異有著重要意義。
　　 本文總結(jié)已有的文獻提煉出該文章所需要的財務(wù)特征，主要包括:負債能力、盈利能力、營運能力這3個方面。本文以同一行業(yè)且資產(chǎn)規(guī)模差異較小的交叉持股與非交叉持股作為研究對象，對他們的財務(wù)特征進行配對檢驗，并建立回歸模型，從不同角度考察交叉持股對上市公司財務(wù)特征的影響。
　　 本文以2009、2010、2011年具有交叉持