薪酬與業(yè)績掛鉤看上市公司高管身價積極變化

1、薪酬薪酬與業(yè)績業(yè)績掛鉤看上市公司高管身價看上市公司高管身價積極變化在上市公司年報公布完畢后，各式各樣的上市公司排行紛紛出爐。上海榮正投資咨詢有限公司發(fā)布的“中國上市公司高管身價排行榜”之所以引起我們的關(guān)注，是因為該排行把高管的薪酬與上市公司業(yè)績掛鉤，而且今年的結(jié)論是高管薪酬和公司業(yè)績顯著正相關(guān)。從一項簡單的比較，也可以看出高管薪酬正與上市公司業(yè)績共進退。據(jù)統(tǒng)計，上市公司高管最高年薪平均值19.9萬元，比去年的15.7萬元增加4萬多元，增

2、長26.75％，且連續(xù)3年保持向上增長的勢頭。與此同時，深滬兩市上市公司2003年整體業(yè)績出現(xiàn)大幅增長已披露年報的上市公司加權(quán)平均的每股收益、凈資產(chǎn)收益率、每股凈資產(chǎn)分別為0.192元、7.24%、2.65元，與2002年相關(guān)指標相比，分別上升40%、32%、6.32%。業(yè)績與薪酬互為因果去年此時，市場分析就認為上市公司的薪酬水平和業(yè)績之間的正相關(guān)關(guān)系趨強，但榮正咨詢根據(jù)1221家上市公司的年報得出的統(tǒng)計結(jié)果認為，這種相關(guān)性在“統(tǒng)計上不

3、顯著，可以認為公司最高年薪與公司業(yè)績存在一定的正相關(guān)關(guān)系?！苯衲陮?282家上市公司的統(tǒng)計結(jié)果則顯示：“公司高管年薪與企業(yè)業(yè)績有顯著正相關(guān)關(guān)系”。這無疑是一種積極的變化。何以在一年內(nèi)產(chǎn)生這樣明顯的變化呢？榮正咨詢顧健表示，今年的統(tǒng)計方法與去年基本相同，因此對于高管薪酬和公司業(yè)績相關(guān)性去年到今年的變化，榮正咨詢認為，這說明高管薪酬與公司業(yè)績越來越掛鉤了。這其中有兩種可能：一是公司業(yè)績的大幅提升導(dǎo)致了高管拿到高薪，二是高管由于高薪的激勵導(dǎo)致

4、公司業(yè)績的良好表現(xiàn)。目前尚不能判斷是哪種可能性導(dǎo)致了使兩者的正相關(guān)性顯著增加，但通過這種調(diào)查統(tǒng)計客觀的體現(xiàn)年報披露的信息，可以讓投資者清楚地看到公司高管薪酬和公司業(yè)績的關(guān)系，使投資者對上市公司有更好地了解和認識。記者電話采訪了晨鳴紙業(yè)（000488)、萬科A(000002)、寶鋼股份(600019)三家上市公司，幾家公司工作人員都介紹說，公司員工的薪酬與業(yè)績直接掛鉤，去年與今年并無太大變化。而具體到高管人員的薪酬分配方案，受訪人員均謹慎

5、表示，以年報上的說明為準。激勵機制發(fā)揮作用中瑞華恒信會計師事務(wù)所副總經(jīng)理張連起認為今年的結(jié)果才是正常的。他對記者表示，就去年的情況而言，也并不能根據(jù)統(tǒng)計數(shù)字就得出結(jié)論，認為高管薪酬和業(yè)績之間是弱相關(guān)的。這樣的結(jié)論未免草率。他解釋說，美國曾經(jīng)作過大量的研究，證明企業(yè)的業(yè)績是呈正態(tài)分布的，基本分為四個區(qū)間，即：導(dǎo)入期、成長期、成熟期和衰退期。企業(yè)的薪酬與其所處的區(qū)間有著密切的關(guān)系。例如，在導(dǎo)入期，企業(yè)剛剛建立，薪酬會低一點；成長期，薪酬提高

6、；進入成熟期后，由于行業(yè)的景氣和企業(yè)內(nèi)部的競爭能力等因素都釋放出來，薪酬達到最高；而進入衰退期時，企業(yè)的發(fā)展進入衰退階段，薪酬自然降低。如果企業(yè)薪酬和企業(yè)發(fā)展所處的區(qū)間是背離的，這個企業(yè)的經(jīng)營狀況和業(yè)績都會發(fā)生改變，因為這說明其在經(jīng)營過程中發(fā)生很大的缺陷，將不能持續(xù)經(jīng)營。所以，如果在公司治理中如果沒有一種有效的公司激勵機制，對公司肯定是危險的。“必須清晰的是，上市公司的高管薪酬和業(yè)績必須有邏輯關(guān)系?！睆堖B起認為，“雖然目前在我國市場上，

7、人才價值和企業(yè)發(fā)展的成長發(fā)展脈絡(luò)還沒有完全擬合。”對于到底是公司業(yè)績和高管高薪因果關(guān)系的兩種可能性，張連起認為這兩種可能性都存在，但更多的應(yīng)該是激勵機制發(fā)揮了作用。因為現(xiàn)在公司都意識到了激勵機制對公司發(fā)展的重要作用，如果公司高管的薪酬過低，投資者將對高管是否會對股東負責(zé)表示懷疑，畢竟國外一些成熟的例子已經(jīng)證明了這一點。報表業(yè)績?nèi)允苜|(zhì)疑經(jīng)濟觀察院院長清議對該統(tǒng)計結(jié)果的看法則正好相反，他認為到現(xiàn)在公司業(yè)績和高管薪酬之間也不一定是顯著正相關(guān)的

8、關(guān)系?！耙驗槲覀儸F(xiàn)在看到的例子不是這樣，有些業(yè)績滑坡的上市公司，高管薪酬反而大幅增長，這種情況還大量存在著?！鼻遄h說。他認為，雖然可以統(tǒng)計公司高管的報酬，但是這類統(tǒng)計對公司業(yè)績的確定可能是不到位的。這也就是難以說清這兩者關(guān)系的原因。上市公司的業(yè)績來源于年報，而關(guān)鍵問題是年報本身往往存在很多問題。比如，業(yè)績和凈利潤的關(guān)系，這個凈利潤是正常凈利潤，還是報表上反映的凈利潤呢？他認為應(yīng)該是扣除了非常損益后的正常凈利潤，用這個評價得出的結(jié)論才比較

9、公允合理。如果將非常損益計算在內(nèi)，實際上公司是用“殺雞取卵”的方法使業(yè)績提高了，薪酬自然也可以漲起來。但是第二年沒有這一項收益后，報表業(yè)績又下降。另外一種情況可能更糟，它可能采用不太合法不太公允的方式實現(xiàn)的業(yè)績，清議舉了安然公司的例子。“所以，業(yè)績這方面只看一年兩年是不行的，必須看長期的整體趨勢?！北尘百Y料在進行上市公司高管持股市值和年薪與公司業(yè)績的相關(guān)性分析時，榮正選取公司凈資產(chǎn)收益率、每股收益、主營業(yè)務(wù)收入、稅后利潤四項指標作為業(yè)績

10、指標，其結(jié)果如下：董事長持股市值與業(yè)績?yōu)槿跽嚓P(guān)關(guān)系，但相關(guān)程度不顯著；總經(jīng)理持股市值與公司業(yè)績各指標之間存在弱的相關(guān)關(guān)系，但不顯著；董秘持股市值與企業(yè)業(yè)績有顯著正相關(guān)關(guān)系。在分析公司最高薪酬與公司業(yè)績時表明，公司最高年薪與每股收益、凈資產(chǎn)收益率、主營收入以及稅后利潤均存在0.05顯著水平下的顯著正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)分別為0.071、0.058、0.07與0.116。其中，最高年薪與稅后利潤在0.01顯著水平下存在顯著正相關(guān)關(guān)系，由此可

11、見，高管的年薪與公司的業(yè)績是緊密相關(guān)的。主管持股也是上市公司激勵機制之一。榮正選取了39家自然人作為發(fā)起人直接持有上市公司股權(quán)的公司，考察其高管持股市值。年末持股市值在1億元以上的自然人高管共有37人，排名50位的其持股市值也超過了5000萬元。高管自然人持股方式成為一種趨勢，受到越來越多的青睞。從地域來看，上表中超過半數(shù)的高管來自浙江的上市公司。在前50名排名中，上榜人員最多的公司為士蘭微，共有7人上榜。其次為浙江龍盛，共有6人上榜。