中外上市公司退市規(guī)則的比較及啟示

1、中外上市公司退市規(guī)則的比較及啟示中外上市公司退市規(guī)則的比較及啟示按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，資金這種特定化的資源在一定時(shí)期的總量是恒定的，相對(duì)于需求而言當(dāng)然也是有限而稀缺的。某個(gè)領(lǐng)域或某些公司占用了資金，勢(shì)必就要減少其它領(lǐng)域或企業(yè)的資金供應(yīng)量。因此，資金所選擇投向的行業(yè)或企業(yè)所產(chǎn)生的效益就決定了資金被利用的效率。資金的產(chǎn)出與收入的比例高，代表著資金的利用是有效率的。這種高效率的利用資金反過(guò)來(lái)可以帶動(dòng)其它資源的有效配置。資金的這種流動(dòng)過(guò)程很大程度上

2、是通過(guò)證券市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，這也說(shuō)明了一個(gè)運(yùn)行正常的證券市場(chǎng)必須對(duì)市場(chǎng)有限的資金起到有效的配置作用。具體來(lái)說(shuō)，作為資本資源配置的手段，證券市場(chǎng)的目標(biāo)是為那些資產(chǎn)優(yōu)良、有發(fā)展前景并需要大量資金的公司貫通融資渠道，同時(shí)為有投資意愿及閑置資金的投資者提供風(fēng)險(xiǎn)小、效益高的投資產(chǎn)品。為實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)，證券市場(chǎng)在對(duì)待公司的上市及其股權(quán)的交易上必須有著過(guò)濾器的作用，即不僅要讓優(yōu)秀的公司通過(guò)進(jìn)入直接融資市場(chǎng)進(jìn)行籌資和交易，同時(shí)也要讓已經(jīng)上市但已經(jīng)不具備交易

3、條件、增加整個(gè)市場(chǎng)交易成本的公司退出這個(gè)市場(chǎng)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)閑置資本向優(yōu)秀企業(yè)流動(dòng)，保證金融資源的合理配置。那些已經(jīng)沒(méi)有交易量或者已經(jīng)出現(xiàn)虧損的公司如果繼續(xù)在集中的證券市場(chǎng)交易，其所造成的不良后果是非常明顯的。按照井濤博士在《退市法律研究》中的觀點(diǎn)，一方面它可能誤導(dǎo)投資者將有限的資源投入到本應(yīng)該被淘汰的公司身上，浪費(fèi)了有限的資金資市和終止上市的有關(guān)規(guī)定。三、成熟證券市場(chǎng)上市公司退市規(guī)則的分析在國(guó)際成熟的證券市場(chǎng)上，上市公司退出機(jī)制的建立已有

4、一、二百年的歷史，長(zhǎng)期的市場(chǎng)實(shí)踐形成了完善的退市標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)這些標(biāo)準(zhǔn)加以考察分析可為健全我國(guó)上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)提供有益的借鑒和啟示。在發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟證券市場(chǎng)上，一般都規(guī)定了上市公司退市的最低標(biāo)準(zhǔn)，一般來(lái)說(shuō)，上市證券被摘牌終止上市的標(biāo)準(zhǔn)大體上可以分為四類：一是上市公司的資本規(guī)?；蚬蓹?quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，達(dá)不到上市要求；二是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或資產(chǎn)規(guī)模達(dá)不到上市要求；三是當(dāng)上市公司因涉及資產(chǎn)處置、凍結(jié)、財(cái)務(wù)狀況欠佳等情形，造成公司失去持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；四是公

5、司違反有關(guān)法律法規(guī)并造成惡劣影響。世界上主要的證券市場(chǎng)如紐約、東京、香港等都對(duì)上市公司退市的標(biāo)準(zhǔn)作出了比較具體而操作性強(qiáng)的規(guī)定：1、紐交所規(guī)定的上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)。在美國(guó)，上市公司退市的主要標(biāo)準(zhǔn)包括：股權(quán)的分散程度、股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、資產(chǎn)規(guī)模和股利的分配情況。上市公司只要符合以下條件之一就必須終止上市：（1）股東少于600個(gè)，持有100股以上的股東少于400個(gè)；（2）社會(huì)公眾持有股票少于20萬(wàn)股或其總市值少于100萬(wàn)美元；（3）過(guò)去的5