上市公司退市的中小股東利益保護.pdf

1、1990年12月19日，上海證券交易所的開業(yè)標志著我國集中交易證券市場建立。經(jīng)過二十余年的發(fā)展，我國證券市場上市公司已達兩千余家，并仍以一個較快的速度增加，集中證券交易市場的建立為促進我國經(jīng)濟發(fā)展，緩解企業(yè)融資困難做出了巨大的貢獻。為實現(xiàn)證券市場優(yōu)勝劣汰和優(yōu)化資源配置等功能的，一些不符合上市標準或者因違法或私有化導致的公司退市成為一個不容回避的問題。在現(xiàn)階段廣大中小投資者是我國證券市場的參與主體，雖然人數(shù)眾多，但在資金數(shù)量、信息渠道、投

2、資技巧等方面與上市公司控股股東相比皆處于相對弱勢，也無法參與公司的日常管理，導致廣大中小投資者的權益常常得不到維護，這在公司退市時尤其明顯。
　　我國現(xiàn)有法律法規(guī)對企業(yè)退市中的小股東權益保護規(guī)定遠未完善。證監(jiān)會2004年曾出臺《關于做好股份有限公司終止上市后續(xù)工作的指導意見》，規(guī)定對未依法忠實履行職務，未履行保護股東合法權益義務的退市公司董事及其高管實行市場禁入制度登記，但并沒有規(guī)定公司退市（尤其對主動退市）時大股東或高管對投資者

3、的補償機制，以及因欺詐上市后退市或重大違法退市時對小股東的賠償機制，而這些才是保障證券市場健康發(fā)展所急需的法律政策。
　　我國上市公司退市大都是因公司管理不善、惡意掏空上市公司或發(fā)生重大違法行為甚至上市時就是帶病上市而導致的退市，由于我國缺少對退市后損失嚴重的中小投資者有效的賠償機制，往往一退了之，缺乏對上市公司的懲罰機制和對中小股東的保護，這會加劇中小投資者對退市的恐懼，不利于證券市場的良性運作。因此，加強對上市公司退市的中小股