虧損企業(yè)定向增發(fā)績效研究——以東方航空為例

1、 虧損企業(yè)定向增發(fā)績效研究 ——以東方航空為例 重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文 （專業(yè)學(xué)位） 學(xué)生姓名：楊婷婷 指導(dǎo)教師：辛清泉 教授 學(xué)位類別：會計碩士 重慶大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院 二 O 一七年四月 重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文 中文摘要 I 摘 要 自 2006 年以來， 定向增發(fā)得到了迅速的發(fā)展。 因其在資本市場上的重要地位，國內(nèi)學(xué)者對定向

2、增發(fā)進行了大量研究。但已有文獻對于上市公司定向增發(fā)后經(jīng)營績效的研究卻較少。并且目前還沒有學(xué)者研究虧損企業(yè)定向增發(fā)后經(jīng)營績效的改善情況。對于虧損企業(yè)而言，其需要依賴更多的外部資金以維持經(jīng)營和發(fā)展，但虧損企業(yè)外部融資相當困難，如，銀行基于風險考慮，一般不愿意貸款給財務(wù)困境企業(yè)；而受制于當前監(jiān)管政策對公司盈利的要求，虧損企業(yè)也無法采取公開增發(fā)和配股等股權(quán)再融資手段。在這樣的環(huán)境下，定向增發(fā)成為虧損公司外部融資的重要來源。如果虧損企業(yè)實施定向增

3、發(fā)后的績效問題能夠明確，這將為虧損企業(yè)改善經(jīng)營績效提供更多的解決途徑，幫助虧損企業(yè)做出更為有利的融資決策，從而改善其經(jīng)營績效。因此，本文研究有一定的現(xiàn)實意義。 本文選擇 2009 年實施了定向增發(fā)的東方航空為案例，對虧損上市公司實施定向增發(fā)之后業(yè)績改善問題進行分析研究。本文首先對國內(nèi)外定向增發(fā)的相關(guān)文獻進行了梳理，介紹了定向增發(fā)的定義和分類以及定向增發(fā)的優(yōu)勢等內(nèi)容，介紹了定向增發(fā)和經(jīng)營績效的關(guān)系理論以及投資和融資內(nèi)生作用關(guān)系理論。之后，

4、對東方航空的基本情況、定向增發(fā)具體方案以及定向增發(fā)實施之后的情況等內(nèi)容進行了較詳細的介紹。接下來進入案例分析部分，對于東方航空定向增發(fā)的原因進行了分析，然后采取事件研究法對預(yù)案公告日的股價效應(yīng)及長期市場反應(yīng)進行研究，采取財務(wù)指標分析法來考察經(jīng)營績效問題，另外還研究了企業(yè)的資本支出情況，并且對于定向增發(fā)之后公司績效的改善結(jié)合理論給出了初步解釋。研究分析之后得到了以下結(jié)論：通過三種融資渠道的對比分析，認為東方航空采取定向增發(fā)是最合適的融資行