貨幣政策在股市傳導(dǎo)的效應(yīng)時(shí)滯研究.pdf

1、針對(duì)新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下股票市場(chǎng)日益成為成熟的貨幣政策傳導(dǎo)渠道的轉(zhuǎn)變，本文突破了傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)渠道的約束，提出了股票市場(chǎng)作為新形勢(shì)下貨幣政策傳導(dǎo)渠道的重要性。通過選取適合我國國情的指標(biāo)體系，結(jié)合研究目的進(jìn)行樣本空間劃分，據(jù)此構(gòu)建SVAR模型，著重分析貨幣政策在股市傳導(dǎo)的動(dòng)態(tài)影響過程，并在此基礎(chǔ)上得出不同樣本空間下的貨幣政策股市傳導(dǎo)的時(shí)滯期。
　　首先，結(jié)合國內(nèi)外對(duì)貨幣政策在股市傳導(dǎo)效應(yīng)時(shí)滯的研究現(xiàn)狀，提出了本文研究的中心議題，即貨幣政

2、策股市傳導(dǎo)效應(yīng)時(shí)滯的存在性驗(yàn)證與不同經(jīng)濟(jì)周期下效應(yīng)時(shí)滯的非對(duì)稱性研究。這一部分主要是對(duì)貨幣政策股市傳導(dǎo)效應(yīng)時(shí)滯的含義及其形成機(jī)制進(jìn)行了規(guī)范性的分析。其次，針對(duì)全樣本空間下的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析及預(yù)測(cè)方差分解驗(yàn)證了貨幣政策股市傳導(dǎo)效應(yīng)時(shí)滯的存在性，得出了整個(gè)時(shí)滯期內(nèi)股市波動(dòng)的動(dòng)態(tài)過程以及全樣本空間下的時(shí)滯期。再次，本文提出了不可預(yù)期的貨幣供給量對(duì)股市影響最大的假設(shè)，并進(jìn)行了實(shí)證分析。在將廣義貨幣供給量這一指標(biāo)劃分為可預(yù)期

3、的與不可預(yù)期的廣義貨幣供給量?jī)刹糠忠院螅ㄟ^實(shí)證結(jié)果的對(duì)比，驗(yàn)證了不可預(yù)期的廣義貨幣供給量才是對(duì)股市值影響最大的貨幣政策工具這一假設(shè)。最后，在對(duì)指標(biāo)體系進(jìn)行更科學(xué)的調(diào)整以后，通過對(duì)樣本空間的合理劃分，得出了不同經(jīng)濟(jì)周期下貨幣政策股市傳導(dǎo)的效應(yīng)時(shí)滯期以及股市值的整個(gè)動(dòng)態(tài)響應(yīng)過程。實(shí)證結(jié)果表明，貨幣政策在股票市場(chǎng)的傳導(dǎo)確實(shí)存在時(shí)滯，且在不同的經(jīng)濟(jì)周期條件下，存在時(shí)滯期的長(zhǎng)短和時(shí)滯期內(nèi)動(dòng)態(tài)響應(yīng)過程或傳導(dǎo)效果的雙重不對(duì)稱性。全文通過揭示貨幣政策