基于鞍點逼近模型的中國股市風險貢獻度測度研究

1、碩 士 學 位 論 文 碩 士 學 位 論 文基于鞍點逼近模型的中國股市風險貢獻度測度研究基于鞍點逼近模型的中國股市風險貢獻度測度研究Research on the Risk Contribution of Chinese Stock Market BasedOn the Saddle Point Approximation作 者 姓 名： 范琪學科、 專業(yè)： 投資學學 號： 21411148指 導 教 師： 秦學志完 成 日 期： 2

2、017 年 4 月 23 日大連理工大學Dalian University of Technology大連理工大學碩士學位論文- I -摘 要過去四十年來，隨著全球金融市場迅猛發(fā)展，金融市場波動性也顯著加劇，金融風險管理受到廣泛關(guān)注。而隨著我國金融改革的進行，中國股市市值居全球第二，成為全球重要的股票市場之一。雖然股市的波動伴隨著相應(yīng)的收益機會，但也意味著存在一定的風險。至 2006 年以來，我國股市出現(xiàn)多次大震蕩大調(diào)整，各方損失慘重。

3、因此，在當今金融市場資產(chǎn)價格高波動的背景下， 度量投資組合中各資產(chǎn)對總體風險的風險貢獻度對探析投資組合風險波動的深層次原因有重要意義。關(guān)于風險貢獻度的測算，目前運用較廣泛的是歷史數(shù)據(jù)法，其主要適用于存在大量數(shù)據(jù)樣本且持續(xù)期較短的情況。特別地，極端情況下的風險貢獻度估計主要由處于分布尾部的少量觀測值決定，因此歷史數(shù)據(jù)法估計的準確性此時較難保證，為此，本文對鞍點逼近模型優(yōu)化并考察上述情形。本文通過對中國股市進行實證分析發(fā)現(xiàn)，與傳統(tǒng)歷史數(shù)據(jù)法

4、相比，鞍點逼近模型呈現(xiàn)下列優(yōu)點：投資組合分布函數(shù)簡潔、風險貢獻度計算效率和準確性較高，壓力測試表明該方法具有較好的穩(wěn)健性。 因此該方法對投資組合的風險預(yù)警與防范可以起到?jīng)Q策支持作用； 本文使用鞍點逼近模型對我國股市按照行業(yè)分類進行了風險貢獻度測算， 對 19個行業(yè)按照風險高低分成了三個區(qū)間。第一個風險區(qū)間有制造業(yè)、金融業(yè)和采掘業(yè)，出現(xiàn)高波動的可能性很大，需加強監(jiān)管；第二個區(qū)間行業(yè)有交通運輸倉儲和郵政、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)零售、水利環(huán)境公共設(shè)施