中國(guó)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究——基于VaR模型.pdf

1、在全球經(jīng)濟(jì)不斷相互滲透的背景之下，各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互影響、相互滲透，帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也必然面臨波動(dòng)的沖擊，尤其是國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)，導(dǎo)致我國(guó)股票市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更為嚴(yán)峻。這種波動(dòng)性在一定程度上提高了股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)增加了股票市場(chǎng)預(yù)期的不確定性，不僅影響了金融市場(chǎng)的正常運(yùn)行，同時(shí)也對(duì)股票市場(chǎng)的監(jiān)管者和投資者造成不利影響。由此可見(jiàn)，為降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，減少不利因素，探究科學(xué)方法，準(zhǔn)確測(cè)度股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)則非常必要。然而，金融市場(chǎng)的日

2、益復(fù)雜以及金融產(chǎn)品的多元化，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)更多，導(dǎo)致科學(xué)準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度更難以實(shí)現(xiàn)。而股票作為一種收益較高的投資產(chǎn)品，將不可避免地讓投資者面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失。因此，能否科學(xué)測(cè)度中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，洞悉風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)制，并預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)趨勢(shì)，進(jìn)而提出風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避建議具有十分重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。
　　關(guān)于金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的方法很多，VaR模型可以有效減緩對(duì)于管理數(shù)量龐大的衍生金融工具交易帶來(lái)的不便，同時(shí)可以充分

3、利用統(tǒng)計(jì)技術(shù)和相關(guān)理論對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)度。當(dāng)前，以美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲中央銀行以及國(guó)際清算銀行為主要代表的銀行界，對(duì)VaR方法在風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度及預(yù)測(cè)方面的科學(xué)性與準(zhǔn)確性十分認(rèn)可，并大力推崇VaR方法的研究和應(yīng)用，同時(shí)VaR作為新興的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度與管理方法，其在金融市場(chǎng)的普適性值得深入探索和研究。正是出于這樣的認(rèn)識(shí)，本文運(yùn)用VaR方法，試圖建立單只股票、投資組合以及股票市場(chǎng)指數(shù)日收益率波動(dòng)的模型，分別測(cè)度其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大小，一方面是驗(yàn)證VaR模型的應(yīng)用性，再者

4、是對(duì)當(dāng)前股票市場(chǎng)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)測(cè)度，并直觀性展現(xiàn)。
　　本文大體思路如下:首先，擬定了本文研究的總體框架，主要針對(duì)研究問(wèn)題的背景、選題依據(jù)、研究主要內(nèi)容、研究目的及意義進(jìn)行了闡述，梳理了相關(guān)領(lǐng)域的研究動(dòng)態(tài)。其次，圍繞金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，分析了傳統(tǒng)、早期和現(xiàn)代的風(fēng)險(xiǎn)管理理論，闡述了股票新興市場(chǎng)和轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)的典型特征，并對(duì)VaR模型的適用性進(jìn)行了分析說(shuō)明。再次，對(duì)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的主要工具VaR模型展開(kāi)深入剖析與研究，主要

5、針對(duì)模型的基本構(gòu)成要素、估算驗(yàn)證以及計(jì)算方法進(jìn)行分析，進(jìn)而梳理出適用于本研究的計(jì)算方法。然后，選取中國(guó)平安、國(guó)泰君安、貴州茅臺(tái)等6只股票的日收益率數(shù)據(jù)，以及相應(yīng)的投資組合和股票市場(chǎng)指數(shù)，借助VaR模型，對(duì)各自的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)算。最后，從監(jiān)管者角度和投資者角度，針對(duì)如何管理和規(guī)避股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提出政策建議，并得出研究結(jié)論。本文所得主要結(jié)論有:相對(duì)于單只股票投資組合可降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并且VaR模型能夠?qū)沃还善薄⑼顿Y組合以及市場(chǎng)指數(shù)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)