中國股票市場的風(fēng)險測度研究——基于VaR模型.pdf

1、在全球經(jīng)濟不斷相互滲透的背景之下，各國之間的經(jīng)濟發(fā)展相互影響、相互滲透，帶來發(fā)展機遇的同時，也必然面臨波動的沖擊，尤其是國際金融市場的波動，導(dǎo)致我國股票市場面臨的風(fēng)險更為嚴峻。這種波動性在一定程度上提高了股票市場的風(fēng)險，同時增加了股票市場預(yù)期的不確定性，不僅影響了金融市場的正常運行，同時也對股票市場的監(jiān)管者和投資者造成不利影響。由此可見，為降低市場風(fēng)險波動，減少不利因素，探究科學(xué)方法，準(zhǔn)確測度股票市場的風(fēng)險則非常必要。然而，金融市場的日

2、益復(fù)雜以及金融產(chǎn)品的多元化，導(dǎo)致風(fēng)險來源、風(fēng)險種類更多，導(dǎo)致科學(xué)準(zhǔn)確的風(fēng)險測度更難以實現(xiàn)。而股票作為一種收益較高的投資產(chǎn)品，將不可避免地讓投資者面臨各種各樣的風(fēng)險，并承擔(dān)風(fēng)險所導(dǎo)致的經(jīng)濟損失。因此，能否科學(xué)測度中國股票市場風(fēng)險，洞悉風(fēng)險產(chǎn)生機制，并預(yù)測風(fēng)險變動趨勢，進而提出風(fēng)險規(guī)避建議具有十分重要的理論與現(xiàn)實意義。
　　關(guān)于金融市場風(fēng)險測度的方法很多，VaR模型可以有效減緩對于管理數(shù)量龐大的衍生金融工具交易帶來的不便，同時可以充分

3、利用統(tǒng)計技術(shù)和相關(guān)理論對市場風(fēng)險進行測度。當(dāng)前，以美聯(lián)儲、歐洲中央銀行以及國際清算銀行為主要代表的銀行界，對VaR方法在風(fēng)險測度及預(yù)測方面的科學(xué)性與準(zhǔn)確性十分認可，并大力推崇VaR方法的研究和應(yīng)用，同時VaR作為新興的風(fēng)險測度與管理方法，其在金融市場的普適性值得深入探索和研究。正是出于這樣的認識，本文運用VaR方法，試圖建立單只股票、投資組合以及股票市場指數(shù)日收益率波動的模型，分別測度其市場風(fēng)險大小，一方面是驗證VaR模型的應(yīng)用性，再者

4、是對當(dāng)前股票市場所面臨的市場風(fēng)險進行科學(xué)測度，并直觀性展現(xiàn)。
　　本文大體思路如下:首先，擬定了本文研究的總體框架，主要針對研究問題的背景、選題依據(jù)、研究主要內(nèi)容、研究目的及意義進行了闡述，梳理了相關(guān)領(lǐng)域的研究動態(tài)。其次，圍繞金融市場的風(fēng)險管理問題，分析了傳統(tǒng)、早期和現(xiàn)代的風(fēng)險管理理論，闡述了股票新興市場和轉(zhuǎn)軌市場的典型特征，并對VaR模型的適用性進行了分析說明。再次，對股票市場風(fēng)險測度的主要工具VaR模型展開深入剖析與研究，主要

5、針對模型的基本構(gòu)成要素、估算驗證以及計算方法進行分析，進而梳理出適用于本研究的計算方法。然后，選取中國平安、國泰君安、貴州茅臺等6只股票的日收益率數(shù)據(jù)，以及相應(yīng)的投資組合和股票市場指數(shù)，借助VaR模型，對各自的市場風(fēng)險進行測算。最后，從監(jiān)管者角度和投資者角度，針對如何管理和規(guī)避股票市場風(fēng)險提出政策建議，并得出研究結(jié)論。本文所得主要結(jié)論有:相對于單只股票投資組合可降低市場風(fēng)險，并且VaR模型能夠?qū)沃还善?、投資組合以及市場指數(shù)的市場風(fēng)險進