電大企業(yè)的集團財務(wù)管理計劃-考試-必備-計算分析

1、+\電大《企業(yè)集團財務(wù)管理》 電大《企業(yè)集團財務(wù)管理》計算及分析題： 計算及分析題：1.假定某企業(yè)集團持有其子公司 60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 1000 萬元，其資產(chǎn)報酬率（也稱為投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為 20%,負債利率為 8%，所得稅率為 25％。假定該子公司負債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型 30：70，二是激進型 70：30。對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算母公司的投資回報，并分

2、析二者的風(fēng)險與收益情況。1．解： ．解： （1）息稅前利潤=總資產(chǎn)×20% 保守型戰(zhàn)略=1000×20%=200（萬元）激進型戰(zhàn)略=1000×20%=200（萬元）（2）利息=負債總額×負債利率保守型戰(zhàn)略=1000×30%×8%=24（萬元）激進型戰(zhàn)略=1000×70%×8%=56（萬元）（3）稅前利潤（利潤總額）=息稅前利潤—利息保守型戰(zhàn)略=200—24

3、=176 激進型戰(zhàn)略=200—56=144（4）所得稅=利潤總額（應(yīng)納稅所得額）×所得稅稅率保守型戰(zhàn)略=176×25%=44 激進型戰(zhàn)略=144×25%=36（5）稅后凈利 （凈利潤）=利潤總額—所得稅保守型戰(zhàn)略=176—44=132 激進型戰(zhàn)略=144—36=108（6）稅后凈利中母公司收益（控股 60%）保守型戰(zhàn)略=132×60%=79.2 激進型戰(zhàn)略=108×60%=. 64.8（

4、7）母公司對子公司的投資額保守型戰(zhàn)略=1000×70%×60%=420 激進型戰(zhàn)略=1000×30%×60%=180（8）母公司投資回報率 保守型戰(zhàn)略=79.2/420=18.86%激進型戰(zhàn)略=64.8/64.8= 36%列表計算如下：保守型 激進型息稅前利潤（萬元） 1000×20%=200 1000×20%=200利息（萬元） 300×8%=24 700×

5、;8%=56稅前利潤（萬元） 200-24=176 200-56=144所得稅（萬元） 176×25%=44 144×25%=36稅后凈利（萬元） 176-44=132 144-36=108稅后凈利中母公司收益（萬元） 132×60%=79.2 108×60%=64.8母公司對子公司的投資額（萬元） 700×60%=420 300×60%=180母公司投資回報（％） 79.2/

6、420=18.86％ 64.8/180=36％分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻程度完全不同，保守型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻較低，而激進型則較高。同時，兩種不同融資戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財務(wù)風(fēng)險也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險要低，而激進型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險要高。這種高風(fēng)險—高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團總部在確定企業(yè)集團整體風(fēng)險時需要權(quán)衡考慮的。+\公司相關(guān)方面的不足。2009 年 12 月 31 日 B 公司資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下

7、：資產(chǎn)總額為 5200 萬元，債務(wù)總額為 1300萬元。當年凈利潤為 480 萬元，前三年平均凈利潤為 440 萬元。與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風(fēng)險特征的上市公司平均市盈率為 11。甲公司收購乙公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng)，并相信能使乙公司未來的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。要求：運用市盈率法，分別按下列條件對目標公司的股權(quán)價值進行估算。（1）基于目標公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；（2）基于目標公司乙近三年平均盈利水

8、平和同業(yè)市盈率。（3）假定目標公司乙被收購后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當前的資產(chǎn)報酬率水平和甲公司市盈率。4. 4.解： 解：（1）乙目標公司當年股權(quán)價值=480×11=5280（萬元）（2）乙目標公司近三年股權(quán)價值=440×11=4840（萬元）（3）甲公司資產(chǎn)報酬率=3700/20000=18.5%（4）乙目標公司預(yù)計凈利潤=5200×18.5%=962（萬元）（5）乙目標公司股權(quán)價值=962

9、15;15=14430（萬元）5．某集團公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè) 60%的股權(quán)，相關(guān)財務(wù)資料如下：甲企業(yè)擁有 6000 萬股普通股，2007 年、2008 年、2009 年稅前利潤分別為 2200 萬元、2300 萬元、2400 萬元，所得稅率 25%；該集團公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率 20 為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。要求：計算甲企業(yè)預(yù)計每股價值、企業(yè)價值總額及該集團

10、公司預(yù)計需要支付的收購價款。5. 5.解： 解：甲企業(yè)近三年平均稅前利潤＝（2200+2300+2400）/3＝2300（萬元） 甲企業(yè)近三年平均稅后利潤＝2300×（1-25%）＝1725（萬元）甲企業(yè)近三年平均每股收益＝＝1725/6000＝0.29（元/股） 普通股股數(shù)稅后利潤甲企業(yè)每股價值＝每股收益×市盈率 ＝0.29×20＝5.8（元/股） 甲企業(yè)價值總額＝5.8×6000＝348

11、00（萬元）集團公司收購甲企業(yè) 60%的股權(quán)，預(yù)計需支付的價款為： 34800×60%＝20880（萬元）6． A 公司 2009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下表所示。資產(chǎn)負債表（簡表）2009 年 12 月 31 日 單位：萬元資產(chǎn)項目 金額 負債與所有者權(quán)益項目 金額流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)50000100000短期債務(wù)長期債務(wù)實收資本留存收益400001000070000300