信息不對稱和交易成本視角的資產(chǎn)剝離方式選擇研究.pdf

1、對資產(chǎn)剝離的研究，大多數(shù)學者將重點放在了資產(chǎn)剝離的動因和績效上，但大家似乎忽略了資產(chǎn)剝離的另一個重要組成部分：資產(chǎn)剝離方式。當前資產(chǎn)剝離的研究未重視資產(chǎn)剝離過程中的不同行為及其機理，資產(chǎn)剝離方式選擇的本來面目依然存在于黑匣子之中。由于缺乏對實施過程的研究，理論上還不能清楚解釋為何企業(yè)面對相似的境況，如糟糕的業(yè)績表現(xiàn)，卻會選擇不同的資產(chǎn)剝離方式。
　　 通過將信息不對稱和交易成本經(jīng)濟學的機理引入資產(chǎn)剝離方式選擇的研究，探索企業(yè)管理

2、者如何在資產(chǎn)出售和分拆之間進行選擇。以208起2002年至2008年上海證券交易所上市的制造類公司的資產(chǎn)剝離事件為樣本，使用Logistic回歸方法進行分析，實證結(jié)果統(tǒng)計性顯著，支持交易成本和信息不對稱對資產(chǎn)剝離方式的選擇產(chǎn)生影響的假設。不同的資產(chǎn)剝離方式其交易成本不同，因此做出資產(chǎn)剝離的決策后，企業(yè)較趨向于選擇分拆而不是直接出售對資產(chǎn)專用性較高的資產(chǎn)進行剝離，在外部環(huán)境不確定性較高時多選擇分拆而不是資產(chǎn)出售。另外由于信息不對稱的影響，

3、管理者和股東之間對剝離資產(chǎn)的特點和企業(yè)的多元化戰(zhàn)略的了解不同，因此管理者選擇不同的資產(chǎn)剝離方式將這種信息不對稱轉(zhuǎn)化為財務收益。當被剝離資產(chǎn)處于主營和相關產(chǎn)業(yè)時多采用分拆的方式，而企業(yè)的多元化程度較高時，將資產(chǎn)直接出售能更好地減輕信息不對稱的影響，同時促進母公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變和盈利能力的改善。
　　 全文共分為五個部分，首先提出了研究問題和研究框架，然后對資產(chǎn)剝離方式的文獻進行了回顧和評論，介紹歷年來國內(nèi)外學者的研究成果；第三章闡述了