不對稱信息下基于資產(chǎn)鏈的資產(chǎn)定價研究.pdf

1、資產(chǎn)定價是現(xiàn)代金融的核心問題，CAPM模型的提出，開創(chuàng)了資產(chǎn)定價模型的里程碑。隨后圍繞放松假設(shè)得出了一些改進(jìn)的資產(chǎn)定價模型，如ICAPM，CCAPM等。這些定價理論都是從投資者最優(yōu)化問題出發(fā)的均衡定價方法。資產(chǎn)定價的另一條主線是圍繞著無套利分析展開的，典型的定價模型是APT，B-S模型。但是早期的這兩種研究方法以及資產(chǎn)定價理論都是基于個體理性和有效市場兩個假設(shè)得到的?；谶@些假設(shè)無法對金融市場遇到的金融異象提供合理的解釋。因此，從資產(chǎn)鏈

2、及價值鏈出發(fā)，基于資產(chǎn)鏈的資本資產(chǎn)定價的方法得到發(fā)展。但是上述理論無一例外都是以有效市場為假設(shè)，這一基本假設(shè)與現(xiàn)實世界是不相符的，特別是信息的獲取需要成本，信息的非對稱是客觀存在的。
　　 因此，本文在資產(chǎn)鏈理論基礎(chǔ)上，以信息不對稱為異質(zhì)信念的來源，研究了不對稱信息下基于資產(chǎn)鏈的資產(chǎn)定價。本文首先復(fù)習(xí)了資產(chǎn)鏈理論，緊接著討論了異質(zhì)信念下基于資產(chǎn)鏈的資產(chǎn)定價問題。最后研究了不對稱信息下基于資產(chǎn)鏈的資產(chǎn)定價，得到知情者與不知情者的最