我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司股利分配政策實(shí)證研究——基于代理理論和控制權(quán)理論.pdf

1、國(guó)內(nèi)外學(xué)者圍繞著股利政策的問題展開了大量的研究，眾多實(shí)證研究表明影響股利政策的因素很多。基于不同的理論視角，可以把這些研究分為MM無(wú)關(guān)理論、代理成本理論、信號(hào)傳遞理論等。代理成本理論對(duì)完善公司治理機(jī)制，進(jìn)而提升的公司價(jià)值方面有非常積極的作用，基于此本文主要采用代理成本理論分析股利政策的影響因素。本文認(rèn)為只有對(duì)代理成本做出全面、深入的研究，才能做出客觀的評(píng)價(jià)。本文根據(jù)代理成本理論，將上市公司代理成本劃為管理層與股東間的代理成本以及控股股東

2、和中小股東之間的代理成本，分別考察其對(duì)股利政策的影響。本文還以控制權(quán)收益理論為基礎(chǔ)，解釋了我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策之間的關(guān)系。
　　 本文選取了2003年至2007年連續(xù)五年間的中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司為研究樣本，采用logistic模型和多元回歸模型，對(duì)股利政策與兩類代理成本、股利政策與股權(quán)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系做了理論和實(shí)證分析。
　　 本文的研究?jī)?nèi)容和研究成果包括以下幾方面：
　　 首先，本文對(duì)代理成本的基本理論進(jìn)行闡述，深

3、入剖析了兩類代理成本形成的不同機(jī)制。在此基礎(chǔ)上，分別找出衡量這兩類代理成本的指標(biāo)代入模型去分析。通過(guò)分析，我們發(fā)現(xiàn)兩類代理成本對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的股利政策均有影響，但是相比之下，第二類代理成本，即控股股東和中小股東之間的代理成本的影響更為明顯。
　　 其次，本文發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股利政策影響顯著，發(fā)現(xiàn)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司股權(quán)集中度與現(xiàn)金股利的發(fā)放并非簡(jiǎn)單線性關(guān)系，而是先降后升的U形關(guān)系。本文根據(jù)控制權(quán)收益理論，認(rèn)為這種非線性關(guān)系是控股股