非正當(dāng)性合法利益視角下的經(jīng)理股票期權(quán)研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)制度中,公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離導(dǎo)致了管理層效益目標(biāo)經(jīng)常與所有者效益目標(biāo)南轅北轍,因而公司經(jīng)營管理中委托人意愿經(jīng)常出現(xiàn)偏離,使得公司所有者無法實(shí)現(xiàn)效益最大化。經(jīng)理股票期權(quán)制度通過給予管理層在未來以約定價(jià)格購入公司股票的權(quán)利,使經(jīng)理人獲得部分剩余索取權(quán),將管理層與公司的利益綁定,使得公司高管決策時(shí)以公司利益為重。但經(jīng)理股票期權(quán)存在的缺陷也不能無視,尤其是它給管理層帶來了豐厚的非正當(dāng)性合法利益,使其激勵(lì)效果減弱。因而,對ESO的研究

2、勢在必行。本文以中國公司經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)的當(dāng)前狀況、存在的缺陷及解決方法為主線,利用經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、管理學(xué)、會計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等學(xué)科的知識及國內(nèi)外已得到的研究成果,從非正當(dāng)性合法利益的視角對經(jīng)理股票期權(quán)進(jìn)行系統(tǒng)、深入地分析。文章前半部分分析了國內(nèi)外已進(jìn)行的研究成果,研究了ESO產(chǎn)生的理論基礎(chǔ),探討了經(jīng)理股票期權(quán)和限制性股票的不同特征以及為什么選擇經(jīng)理股票期權(quán)而不是限制性股票作為研究對象。文章后半部分首先對國內(nèi)ESO與公司業(yè)績的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)

3、證研究,之后分析了經(jīng)理股票期權(quán)之所以能夠存在并長盛不衰的原因及從非正當(dāng)性合法利益角度尋找該制度激勵(lì)效果減弱的緣由,對現(xiàn)有的 ESO制度進(jìn)行設(shè)計(jì)上的改進(jìn)以增強(qiáng)激勵(lì)效果,最后對全文進(jìn)行總結(jié)并對以后這方面的后續(xù)研究進(jìn)行了展望。本文史無前例地從非正當(dāng)性合法利益角度分析ESO的現(xiàn)存缺陷,指出高管通過該渠道獲取利益雖經(jīng)法律許可,卻不符合情理。由于經(jīng)理股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格中未消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),ESO的風(fēng)險(xiǎn)與收益不對稱,授予數(shù)量決定方式不合理,其行權(quán)給予管